美元趋势性升值对新兴市场国家的经济冲击研究.pdf

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1、美元趋势性升值对新兴市场国家的经济冲击研究学位类型：学术型论文作者：汪魏巍学号：20141101941培养学院：金融学院专业名称：金融学指导教师：丁志杰2016年5月万方数据TheTrendAppreciationofTheDollarCauseTheEconomyImpactOfTheEmergingMarketCountries万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确

2、方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导

3、师签名：年月日万方数据摘要2014年下半年以来，美元指数USDX上涨超过25%，在2015年3月31日达到最高点100.31之后，持续在高位盘整波动，大多数新兴市场国家均受到了不同程度的负面影响，出现恐慌性、竞争性货币贬值，经济增速放缓导致国民收入下降等现象。美元阶段性走强导致大宗商品，特别是能源油气类大宗商品价格暴跌，对依赖能源类产品出口的国家造成负面冲击。更进一步，美元走强导致资本回流美国，新兴市场国家出现短期跨境资本流动逆转，普遍面临资本集中流出、外汇储备减少、货币进一步贬值的恶性循环，甚至存在爆发货币危机的风险。美元升值对新兴经济体和发展中国家的负面溢出效应在多个渠道均有所体现

4、。回顾前两轮美元趋势性升值负面溢出效应，新兴市场国家普遍遭受剧烈经济冲击，发生不同程度的货币危机甚至是经济危机。其中以20世纪80年代的拉美债务危机和90年代末的亚洲金融危机为最甚。2015年底，美联储9年多以来首次宣布加息，可能即将正式进入加息周期，货币政策回归常态化。加之之前美元已经出现阶段性升值，因此美元很有可能拉起第三轮趋势性升值的大幕。新兴市场国家可能要面对进一步的负面溢出效应和经济冲击。本文创新性的采用跨境资本流动月度数据进行实证，力求较全面探究美元趋势性升值对新兴市场国家产生溢出效应的渠道。在梳理前两轮美元趋势性升值表现及经济后果的基础上，以中国跨境资本流动为例构建计量模

5、型，通过VAR模型研究美元指数USDX与中国跨境资本流动之间的关系来说明美元走强对于我国资本流动的溢出效应，进而分析证明美元趋势性升值对以我国为代表的新兴市场国家造成的经济冲击，得到结论：①就当前形势分析，美元趋势性升值具备持续性条件，可能仍会持续在高位震荡；②美元走强的负面溢出效应已经在包括中国在内的新兴市场经济体之中开始显现；③回顾前两轮危机，包括我国在内的新兴市场国家在应对美元走强时要主动求变。最后据研究结论提出针对性，防范性的建议。关键词：美元趋势性升值，新兴市场国家，溢出效应万方数据AbstractSincethesecondhalfof2014,theUSDXrosemor

6、ethan25%.Itcontinuedtofluctuateatahighlevelsinceitreachthehighestpointof100.31OnMarch31,2015whichhasnegativeimpactonmostoftheemergingmarketcountriesindifferentdegrees.Apanic,competitivedevaluationstookplace,andslowdownoftheeconomicgrowthledtolowernationalincome.ThephasedappreciationofU.S.dollars

7、causedtheslumpofthestaplecommodity,especiallyoilandgas.Itcausednegativeimpactonemergingmarketcountrieswhichdependontheexportofenergyproducts.Furthermore,theriseofU.S.dollarcausedcapitalgobacktoUS,capital-flowreversalshastake