官员背景特征与企业IPO.pdf

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1、官员背景特征与企业IPO学位类型：学术型论文作者：王鹏学号：20141610737培养学院：国际商学院专业名称：会计学指导教师：雷光勇教授2016年5月万方数据Officials’BackgroundCharacteristics&CorporateIPO万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标

2、明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供

3、检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要随着经济高速发展和法律监管制度的不断完善，中国资本市场尤其是股票市场快速增长，上市企业数目和规模都呈现出井喷式发展。尽管全国人大已经授权国务院着手制定“注册制”的相关制度和实施细则，但离“注册制”真正实施仍有较长时间，当下股票发行依然采用“核准制”，证监会下设的发行审核委员会在企业IPO过程中仍然扮演着重要角色。有学者研究指出，政府对于IPO企业的态度及上市企业的政治联系会影响企业IPO通过率及企业上市以后的表现。本文基于这

4、些研究，以2007-2012年间注册地位于120个城市（世界银行，2006）的560家新增IPO企业为样本，进一步深入分析地方官员背景特征对于企业IPO的影响。本文将地方官员的年龄、学历层次、学历背景以及是否有企业工作经历纳入统一的研究框架，首先考察官员年龄对企业IPO所需时间的影响，再进一步探究官员背景特征对于企业上市费用及首日股票涨幅和回报率的影响。研究发现，官员年龄特征会影响其所受激励的程度，具体表现为当官员处于职业生涯初期时，所受激励较大，推动地方经济发展动力较强，从而会对所辖企业IPO过程产生明显加速作用

5、，使企业从递交上市申请到最终上市之间的时间缩短，并且企业的上市费用更低；但当地方官员年龄超过59岁以后，所受激励则趋于平缓，对企业上市时间不再有显著影响，这一现象在金融欠发达区域更为明显。官员的学历层次会对企业上市费用产生负向影响，即官员学历越高，上市费用越高。官员学历背景会对发行费用和首日市场表现产生正向影响，官员若具有经济管理或理工科学术背景会使企业发行费用降低、同时发行定价更加合理，降低IPO折价程度和首日涨幅从而使发行企业获得更高的发行收益。本文并没有发现官员的企业或上级工作经历会对企业上市行为产生显著影响

6、。总体而言，企业在IPO过程中会受到政治因素的影响，尤其会受到当地主要经济负责人市委书记的影响，不同背景特征的官员会对企业IPO过程产生不同影响，本文为研究行政和财政分权模式下地方政府对企业IPO行为的宏观调控提供了新视角，也为认识“核准制”向“注册制”过渡的背景下研究中国企业的IPO行为提供独特的研究思路。关键词：地方官员，市委书记背景特征，IPO时间，上市表现万方数据AbstractWiththerapidgrowthandimprovementintheeconomyandthelawsystem,there

7、hasbeenahugeboostinChinesecapital—especiallythestock—market,facilitatingablowoutoflistedcompaniesbothinsizeandscale.AlthoughtheNationalPeople’sCongressclaimedthattheregistrationsystemiscurrentlyunderformulation,itsimplementationisbelievedtobeonalongroadtrip,me

8、aningthattheapprovalsystemstandsstill,andtheCSRCplaysaimportantroleincontrollingthelistingprocess.SomescholarshavepointedoutthatthepassingrateofIPOapplicationandexpostperformancear