动态视角下的中外铜期货市场价格发现功能比较研究

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1、万方数据中图分类号F830．91UDC300硕士学位论文学校代码10533动态视角下的中外铜期货市场价格发现功能比较研究AComparativeEmpiricalStudyonPriceDiscoveryFunctioninChineseandForeignCopperFuturesMarketFromaDynamicPerspective作者姓名：学科专业：研究方向：学院(系、所)：指导教师：副指导教师：刘凯金融硕士产业经济学商学院黄健柏谢喧答辩委员会主席：至墼丝竺中南大学2013年11月学位论文原创

2、性声明删y?删．686596万方数据本人郑重声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得中南大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在论文中作了明确的说明。申请学位论文与资料若有不实之处，本人承担一切相关责任。作者签名：塞：l鱼L日期：圣业年旦月笪日学位论文版权使用授权书本学位论文作者和指导教师完全了解中南大学有关保留、使用

3、学位论文的规定：即学校有权保留并向国家有关部门或机构送交学位论文的复印件和电子版；本人允许本学位论文被查阅和借阅；学校可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用复印、缩印或其它手段保存和汇编本学位论文。保密论文待解密后适应本声明。作者签名：导师签趣日期：丛fL年L月丛日万方数据动态视角下的中外铜期货市场价格发现功能比较研究摘要：自期货市场建立以来，价格发现功能渐渐成为期货市场的重要功能。期货市场的价格发现功能使金融市场参与者、生产经营者根据其发现的价格做出科学合理的投资决策、生产经

4、营决策，不仅有助于资源合理有效的配置，而且有助于经济稳定健康的发展。期货市场的价格发现功能一直以来都是学术界研究的热点，但大都基于静态的模型和方法。为了进一步研究期货市场对于价格运动的影响，本文以上海期货交易所(SHFE)与伦敦金属交易所(LME)的铜期货市场作为研究对象，统计了2004年至2012年间SHFE与LME铜的期货价格与现货价格数据，从期货定价的持有成本理论出发，在引入向量误差修正模型、共因子模型的基础上，构建状态空间模型，利用卡尔曼滤波算法从动态的角度来研究2004年至2012年间SHFE

5、和LME铜期货市场价格发现的功能。实证结果显示：2004年至2012年，SHFE和LME铜期货市场价格发现的贡献随着时间的变化而变化。长期来看，SHFE和LME铜期货市场的期货价格和现货价格之间都存在长期的协整关系，期货价格的变动趋势领先于现货价格，期货市场处于价格发现的主导地位，价格发现贡献分别为：83．83％和93．27％；比较来看，SHFE铜期货市场的价格发现功能弱于LME铜期货市场，且具有明显的波动性。本文不仅为以往研究期货市场价格发现的文献提供了进一步的实证证据，丰富现有的理论研究；而且有助于

6、更好地解释期货市场对于价格的运动过程的影响，并结合期货市场的价格发现机制及其影响因素的分析和SHFELME铜交易机制的对比分析，为我国上海期货交易所铜期货市场的进一步发展提供借鉴与参考。图13幅，表14个，参考文献87篇关键词：价格发现；动态贡献；误差修正模型；共因子模型；状态空间模型；卡尔曼滤波分类号：F830．9111万方数据AComparativeEmpiricalStudyonPriceDiscoveryFunctioninChineseandForeignCopperFuturesMarket

7、FromaDynamicPerspectiveAbstract：Sincethefuturesmarkets，pricediscoveryfunctionofthefuturesmarkethasbecomeanimportanteconomicfunction．Basedonprice．discoverymechanism，productionoperators，investorsandfinancialinstitutionsmakereasonableproductionandmanagement

8、decisionsandinvestmentdecisions．whichcontributetotherationalallocationofresourceandeconomicstability．Therelationshipbetweencommodityfuturespricesandspotpriceshasbeenthefocusofacademicresearches，butmostlybasedonstaticmodels