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分类号:F23010710-2010123079硕士学位论文公路上市公司社会责任与财务绩效关系的实证研究蒲飞飞导师姓名职称闫淑荣副教授申请学位级别硕士学科专业名称会计学论文提交日期2013年04月24日论文答辩日期2013年05月31日学位授予单位长安大学 EmpiricalStudyontheRelationshipbetweenSocialResponsibilityandFinancialPerformanceofHighwayListedCompanyADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：PuFeifeiSupervisor：YanShurongChang’anUniversity,Xi’an,China 摘要随着我国经济快速发展，企业社会责任已经受到社会各界人士的极大关注，国外的一些企业将履行社会责任作为一种长期投资。目前我国企业社会责任履行运动尚处起歩阶段,从整体上看企业社会责任意识在不断增强,许多企业主动发布了企业社会责任报告和可持续发展报告。实践中仍存在很多问题，如国内产品质量、环境污染、企业诚信缺失等问题的不断涌现，这说明企业对应该履行的社会责任还未落到企业日常经营行为中，特别是经济利益与社会责任发生冲突时，一些企业仍然把经济利益放在第一位，忽视或故意逃避应承担的社会责任。因此，我国企业积极履行社会责任的意识仍有待加强。高速公路作为在一定经济时期内国家拉动内需政策的支柱性产业，在快速发展的同时也产生一系列社会问题，这引起了社会对公路上市公司社会责任问题的广泛关注。基于以上背景，论文根据企业社会责任与财务绩效的理论研究和实证分析，研究这两者之间的相关关系，从而进一步正确引导公路上市公司积极履行社会责任。论文以社会责任理论和利益相关者理论为研究起点，结合对企业社会责任与财务绩效相关性方面的国内外有关文献的研究和分析，并根据利益相关者理论选取了股东、债权人、供应商、政府、员工、客户为公路上市公司社会责任的六大利益相关主体，提出了公司社会责任履行对财务绩效的影响的假设，选取19家公路上市公司2009-2011年企业社会责任指标和财务指标相关数据，应用SPSS17.0软件对当期社会责任与当期财务绩效，当期社会责任与以后各期财务绩效分别进行多元回归分析，对其相关性假设进行检验，并利用量化的数据对实证进行支持，研究表明：(1)公路上市公司履行社会责任对企业财务绩效起积极的促进作用，二者之间具有一定的正相关关系。(2)当期社会责任指标对后期财务绩效有一定程度的积极影响，当期社会责任对当期财务绩效的影响显著，当期社会责任对滞后一期的企业财务绩效的影响也显著，而当期社会责任对滞后二期的财务绩效的影响比较小。最后根据实证分析以及公路上市公司社会责任履行的现状，提出了对公路上市公司社会责任履行的针对性建议。关键字：公路上市公司；企业社会责任；利益相关者；财务绩效；关系I AbstractWiththerapiddevelopmentofChina'seconomic,thecommunityalreadyhasagreatattentiontocorporatesocialresponsibility.Someforeignenterprisestreatsocialresponsibilityasalong-terminvestment.ThecorporatesocialresponsibilitymovementinChinaisstillbeinTheinitialstage,butonthewholesocialresponsibilityisgrowing,Manyenterpriseshavetakentheinitiativetopublishthereportoncorporatesocialresponsibilityandsustainabledevelopmentreport.Howeveritstillexistsmanyproblemsinpractice,forexampledomesticproductsquality,andenvironmentalpollution,andenterpriseintegritymissingwhichconstantlyemerges,thisrevealstheenterpriseofourcountryshouldnotfulfillsocialresponsibilityintoputintothedailyoperationofenterprises,whenconflictionhasbeenoccurredbetweeneconomicinterestsandsocialresponsibility,enterprisesstillputchasingeconomicinterestsinthefirst，ignoreanddeliberatelyescapethesocialresponsibility,therefore,theconsciousnessoffulfillingcorporatesocialresponsibilityneedtocontinuestrengthening.Highwayaswithinacertainperiodofeconomicpillarindustryofthenationalpolicyofstimulatingdomesticdemand,whenitisfastgrowing,itcreateaseriesofsocialproblems,whichhavearousedwideconcernontheissuesofroadlistedcompany'ssocialresponsibility.Accordingtothisbackground,thisPapersbasedonsocialresponsibilityandfinancialperformanceoftheoreticalstudyandempiricalanalysistostudythecorrelationbetweenthetwo,soastofurtherguidetheroadlistedcompanytostrengthenitsimplementationofresponsibility.Papersusesocialresponsibilitytheoryandstakeholderstheoryasresearchingbeginning,combiningliteratureofresearchandanalysisofthecorrelationbetweenenterprisesocialresponsibilityandfinancialperformanceathomeandabroad.Accordingtostakeholderstheoryselectingshareholders,andcreditors,andsuppliers,andgovernment,andemployees,andcustomerassixmainstakeholdersofhighwaylistedcompanysocialresponsibility,andmadeassumeaboutthecorrelationbetweenenterprisesocialresponsibilityandfinancialperformance.Selecting19highwaylistedcompanyfrom2009to2011aboutrelateddataofcorporatesocialresponsibilityindicatorsandfinancialindicators,bySPSS17.0softwareforamultipleregressionanalysisaboutbetweenfinancialperformanceinthecurrentperiodanddescriptiveanalysisinthecurrentperiodandsubsequentperiodsaboutsocialresponsibilityandfinancialperformanceaboutthecurrentperiod,testingitscorrelationassumptions,andusingquantitativedataforempiricalsupport.Cometothefollowingconclusions:(1)II Highwaylistedcompaniessocialresponsibilityplayanactiveroleinpromotingfinancialperformanceandhavesomepositivecorrelationbetweenthetwo.(2)Inthecurrentperiodcorporatesocialresponsibilityindicatorshavepositiveaffectiononfinancialperformance,theinfluenceofsocialresponsibilityandfinancialperformanceinthecurrentperiodisobvious,andsocialresponsibilityduringthelatterperiodhassignificantlyimpactiontofinancialperformance,distinctivenessisnotobviousinthesecondperiod.Finallyaccordingtoempiricalanalysisandthecurrentsituationofhighwaylistedcompaniessocialresponsibilityperformanceweraisedsomespecificrecommendations.Keywords:Highwaylistedcompanies;Corporatesocialresponsibility;Stakeholders;Financialperformance;CorrelationIII 目录第一章绪论...............................................................................................................................11.1研究背景.....................................................................................................................11.2研究意义及目的.........................................................................................................21.2.1理论意义.............................................................................................................21.2.2现实意义.............................................................................................................21.2.3研究目的.............................................................................................................31.3研究综述.....................................................................................................................31.3.1国外社会责任与财务绩效关系研究综述.........................................................31.3.2国内社会责任与财务绩效关系研究综述.........................................................41.3.3研究综述评价.....................................................................................................61.4研究内容、方法及结构.............................................................................................61.4.1研究内容.............................................................................................................61.4.2研究方法.............................................................................................................71.4.3研究结构.............................................................................................................71.5本文创新之处.............................................................................................................8第二章相关理论概述.............................................................................................................82.1企业社会责任与财务绩效概念界定.........................................................................92.1.1企业社会责任的定义.........................................................................................92.1.2基于利益相关者的社会责任.............................................................................92.1.3财务绩效...........................................................................................................102.2企业社会责任理论框架的演进...............................................................................112.2.1公司社会责任和公司社会响应框架...............................................................112.2.2企业社会绩效框架...........................................................................................122.2.3利益相关者框架...............................................................................................132.3企业社会责任应遵循的原则...................................................................................142.4基于利益相关者的企业社会责任分析...................................................................152.4.1企业利益相关者的分类...................................................................................152.4.2基于利益相关者的社会责任的界定...............................................................17第三章研究假设及变量选取...............................................................................................193.1研究假设...................................................................................................................203.2研究变量设计...........................................................................................................203.2.1企业社会责任的指标设计...............................................................................203.2.2企业财务绩效的指标设计...............................................................................223.2.3控制变量...........................................................................................................223.3指标汇总...................................................................................................................22IV 3.4模型设计和数据来源..............................................................................................233.4.1分析模型...........................................................................................................233.4.2数据来源与样本选择.......................................................................................24第四章实证分析..................................................................................................................244.1描述性统计..............................................................................................................254.2皮尔逊相关性分析..................................................................................................264.2.1当期企业社会责任与当期财务绩效相关性分析...........................................264.2.2当期企业社会责任与后期财务绩效的相关性分析.......................................274.2.3相关性分析小结...............................................................................................294.3企业社会责任与财务绩效的多元回归分析..........................................................304.3.1企业社会责任变量与净资产收益率的回归分析...........................................304.3.2企业社会责任变量与托宾Q值的回归分析....................................................314.3.3当期企业社会责任对后期财务绩效的回归分析...........................................324.3.4回归结果分析小结...........................................................................................344.4社会责任与财务绩效指标定量分析结果..............................................................354.4.1主要社会责任指标...........................................................................................354.4.2主要财务绩效指标...........................................................................................36第五章完善公路上市公司履行社会责任建议..................................................................385.1对政府的政策建议..................................................................................................385.2对社会的政策建议..................................................................................................385.3对企业的政策建议..................................................................................................39结论......................................................................................................................................40参考文献..................................................................................................................................42附录......................................................................................................................................45攻读学位期间取得的研究成果..............................................................................................48致谢..........................................................................................................................................49V 长安大学硕士学位论文第一章绪论企业社会责任最早是由西方发达国家提出，近几年逐渐风行，成为当今各国经济学、伦理学、法学、社会学和社会各界都十分专注的一个热点问题。企业社会责任与财务绩效关系的研究是企业社会责任问题研究的一个重要方面。履行社会责任，披露报告社会责任信息，成为社会各界的共识。1.1研究背景在经济全球化趋势不断增强的背景下，世界各国政府、企业对企业社会责任问题的关注与日俱增，我国越来越重视对企业社会责任的理论探讨和实践研究，并且也获得了一定的成果。我国2006年颁布《公司法》首次确立企业应该履行社会责任，这说明我国在法律法规方面接纳了企业社会责任的理念。随后我国国资委、证监会等分别颁发了相关的文件要求上市公司发布社会责任报告，通过发布方式进行信息披露。企业作为履行社会责任的主体，理所应当践行企业社会责任。同年同时发布社会责任报告、社会报告、可持续发展报告和健康安全环境报告的企业只有32家，2010年底已达到710家，只用了4年时间，增长了22倍，这说明了我国企业履行社会责任意识的不断提高。2009年温家宝总理指出：应对金融危机的关键时刻，企业要承担社会责任。2012年习近平总书记在中美企业家座谈会上寄语“要厚道经营，兼济天下，履行好企业社会责任”。以上这些充分反映了我国政府对企业履行社会责任的重视和决心。目前我国企业基本已经接受公司社会责任这一理念，但是在实践上仍然进步不大。现实中我国企业仍然存在诸多问题。比如发展的不平衡、不协调以及不可持续等问题比较突出，无视自己在提供产品和服务、社会保障方面该负的责任，与消费者争利或欺骗消费者，将利润建立在破坏和污染环境的基础之上，侵吞垄断利润与极力排斥市场竞争[1]等不负责任的现象也时有发生，服务的质量和水平还未能达到广大人民的期望标准。除此之外，我国社会责任信息披露也缺少正式而又权威的政策和条文，导致其信息披露方式与内容有较大的差异性和随意性。种种迹象表明，推进我国社会责任建设的道路任重而道远。现在国外企业社会责任理论已经有了一套完善的理论体系，而国内整体而言研究不1 第一章绪论成熟、企业社会责任基于实证的验证理论也比较缺乏，对于公路上市公司的研究几乎没有。所以很有必要通过两者关系的研究来加强和提高公路上市公司对社会责任的重视。总的来说，企业与社会责任绩效之间的关系是什么？企业能否良好履行企业的社会责任，履行社会责任能否改善企业业绩水平。因此从根本上探明二者之间的关系对实现可持续发展尤为重要。本文正是基于此研究背景，借鉴前人的研究成果，对我国公路上市公司社会责任与财务绩效相关性进行有针对性的研究，分析公路上市公司履行社会责任状况，并根据分析结论提出建议。1.2研究意义及目的1.2.1理论意义从理论研究的角度看，本文选取了19家公路上市公司2009-2011年的数据作为研究样本，根据利益相关者理论对社会责任进行基础分类，构建了社会责任体系的评价指标，最后通过实证分析得出公司社会责任与财务绩效的相关关系。这一研究充实公路企业范畴的两者关系研究的理论经验，具有一定的理论研究价值。同时针对公路上市公司进行社会责任和财务绩效的相关性研究是对企业社会责任问题细化的一个有益探索。因为我国企业社会责任方面的研究处于相对落后，相关的实证研究还不多，所以学者们和研究者们应加快对企业社会责任与财务绩效二者关系的研究，以指导我国企业尽快融入国际化竞争中。1.2.2现实意义从现实研究的角度看，企业社会责任是企业追求的长期战略之一，需要把企业社会责任的担当放到重要地位。但由于公路上市公司所在的交通行业近年来面临着日益严重的诸如质量效益不高、发展不够协调、可持续发展能力不强等问题，这些都成为制约公路企业发展的瓶颈。而且在公路上市公司的发展中往往看到是经济效益，而忽视了社会效益即其应该承担的社会责任，这使得探讨分析公路上市公司社会责任和财务绩效关系成了强化企业社会责任履行的一个关键点。本文以公路上市公司为研究对象，借鉴国内外相关的研究成果，根据数据分析结果，探索公路上市公司社会责任和财务绩效的关系，这对指导我国公路上市公司履行社会责任，推进经济的发展、社会的进步、生态的保护以及自身的和谐发展，乃至优化我国的公路行业的经济建设都有着举足轻重的现实意义。2 长安大学硕士学位论文1.2.3研究目的本文首先对国内外社会责任与财务绩效的研究情况进行分析汇总，并利用公路上市公司的基本财务指标数据，对公路上市公司履行社会责任状况和内容进行描述统计分析，从而深层次了解和掌握企业社会责任在中国公路上市公司整个情况。其次，文章利用SPSS17.0软件探究企业社会责任对财务绩效是否有积极的影响，并在此基础上结合公路上市公司发展状况提出解决公路上市公司履行社会责任的对策。最后，本文希望通过这些研究，以期得到一些对公路上市公司履行社会责任有价值意义的结论，引导公路上市公司更积极的履行社会责任，促进我国公路上市公司社会责任快速的发展。1.3研究综述在以往的研究中，公路上市公司社会责任与财务绩效关系的相关文献资料较少，几近空白，而本文重点说明的是针对公路上市公司社会责任与财务绩效关系的研究。关于该问题，国外无论在理论上还是实践上都有比较完善的理论成果，国内的研究则一直处于跟踪研究阶段。1.3.1国外社会责任与财务绩效关系研究综述[2]自从Carroll、Hatfield和Auperle(1985)对企业社会责任与财务绩效关系进行研究后，继而很多学者也承前启后，针对两者关系的研究逐渐形成体系。[3]Preston和Bannon(1997)以1952年至1992年间的67户美国大型企业为样本对象，通过将财富企业社会名誉调查作为社会责任衡量的标准，并选取总资产利润、净资产利润和投资利润三大指标衡量企业财务绩效，分析得出二者是正向的关系。[4]Stanwick和Stankwick(1998)通过对样本企业(115家)1987-1992年的资料汇总梳理进行多元回归分析，利用财富名誉调查排行来衡量企业社会责任水平的标准，最后发现，企业的社会绩效与财务绩效有着正相关关系。[5]Rufetal(2001)通过研究得出：在三个财务阶段，企业社会责任分别与销售增长和销售回报呈现正相关关系。[6]McWilliams和Siegel(2001)在对企业社会责任与财务绩效二者关系的研究中发现：如果在多元回归分析时，对总和样本对象的研发费用适当的进行限制，则作为Domini指数成分，企业间财务绩效并不显著。[7]Simpson&Kohers(2002)通过使用企业社会投资排序衡量企业社会责任，衡量财务3 第一章绪论绩效则采用总资产利润率和贷款损失率两大指标分析，选择1993-1994年美国一些银行作为研究样本对象，并就企业社会责任与财务绩效之间的关系进行分析，并且两人在研究结果中也发现二者之间有着正向相关关系。[8]Elsayed和Paton(2005)以英国企业动态面板资料为样本对象，然后运用统计计量分析研究企业对环境的责任与会计利润二者之间的关系。她们得出结论：认为环境绩效对以托宾Q值、资产回报率、销售回报率三方面测得的企业绩效的影响是中性的。倘若能够对企业的同一性进行控制，那么环境绩效对企业绩效呈现显著的影响；倘若不对企业的同一性进行控制，那么很难获得准确的研究结果。[9]Brammer(2006)等人借助企业股票回报率这一数值探究企业社会责任与财务表现的关系，通过研究结果发现两者存在负相关关系，而且在不同的行业间，两者的关系也会会有各自不同的变化，所以行业也是研究两者关系的一个变量。[10]Mahoney和Robert(2007)以加拿大的企业作为研究大样本，利用四年的面板分析资料，以企业社会责任为解释变量、财务绩效为被解释变量，构建模型，然后运用多元回归分析的研究方法，最终的研究结果表明：企业社会责任与财务绩效的关系是呈现不相关。[11]Peter和Mullen(2009)以美国财富500强前100名中的81家企业1991－1996年数据作为样本，采用KLD指数法与利益相关者有关的五个维度来衡量企业社会责任，用总资产回报率来衡量企业财务绩效，并把行业和企业规模作为控制变量，然后通过时间序列回归分析得出结论：企业社会责任与企业长期绩效之间具有积极强化的关系。1.3.2国内社会责任与财务绩效关系研究综述目前对于企业社会责任与财务绩效的关系的研究在中国取得了很大的进步，但仍存在问题：社会责任报告准则或文件以及社会责任评价体系没有，研究规范性文件缺乏。[12]张兆国、尹开国等人(2009)以运用利益相关者理论为起点，综合国内外相关研究成果，使用规范性分析与实证分析两种方法，研究我国公司社会责任与财务绩效的关系，最终通过研究表明：(1)不同的社会责任的种类或维度对财务业绩的影响有差异；(2)公司良好的履行社会责任对财务绩效有着积极的影响。[13]朱金凤、杨鹏鹏(2009)选择在上海证券交易所上市的A股691家公司作为样本企业，运用SPSS17.0探究企业社会责任和财务绩效之间的关系。经过多元回归得出结果：企业对政府的责任与财务绩效呈现出显著的正相关关系；企业对债权人的责任与财务绩4 长安大学硕士学位论文效也是正相关关系；企业对员工的责任与总资产报酬率呈显著负相关；企业对供应商的责任与总资产报酬率是负相关关系；企业对供应商的责任与托宾Q值之间呈显著负相关；企业对公益的责任与托宾Q值呈现负相关关系；公司当期社会责任绩效对后期财务绩效有着积极的影响。[14]陈德萍(2009)根据利益相关者理论作为研究基础，通过实证研究的方法分析企业社会责任与财务绩效关系。最终研究结果表明：我国企业社会责任履行的越好，则对财务绩效的提高可以起到积极的促进作用.[15]温素彬、黄浩岚(2009)通过从分年度的截面数据和面板数据两方面进行回归分析，经过检验分析得出结论：关于分年度的截面数据在当期情况下较多的社会责任对财务绩效的影响呈现负相关；而关于面板数据则较多的社会责任对财务绩效则有着积极的影响，所得结果的的显著性水平也提高了；那么经过总结可以得出社会责任对财务绩效积极的影响存在着长期性和滞后性的特点。[16]田虹(2009)通过搜集通信行业2002-2005年间其中的46家上市公司的相关数据，接着从股东、供应商、消费者、员工、债权人、环境六个方面衡量企业社会责任，并根据因子分析法选取企业社会责任及财务绩效的变量指标，并利用SPSS17.0软件进行多元回归分析，得出结论：当期情况下，企业社会责任与利润之间呈正相关关系，且其显著性水平高。[17]吴春雷(2011)将2010年社会责任前100强的某个上市公司作为研究的样本企业，具体分析该企业对股东、员工、客户、对府以及社区的社会责任的现状，并再此前提下研究社会责任与财务绩效的关系。结果发现，当企业积极履行企业社会责任时，这对财务绩效的提高是有利的。[18]李伟(2012)运用2009年我国交通运输行业上市公司的数据，并借助SPSS17.0软件处理数据，从而具体探究可持续增长、社会责任与财务绩效这三者之间的关系。根据研究结果说明：如果纳入可持续增长这一变量指标，则企业社会责任与财务绩效呈正相关关系，但却不显著；如果将可持续增长这一变量省去，则企业社会责任与财务绩效呈现负相关的关系。[19]孔龙，张鲜华(2012)通过将A股311家上市公司为样本对象，利用SPSS17.0进行多元回归方法探究跨前一期社会责任对本期财务绩效的影响，本期财务绩效对后一期社会责任产生的影响，则最终的结论是：二者之间是互为因果的关系。[20]朱婷婷(2012)以利益相关者理论为研究基础，通过选取50家上市公司数据进行多5 第一章绪论元回归分析，得出结果：企业对直接的利益相关者的社会责任与财务绩效呈正相关；企业对间接利益相关者的社会责任与财务绩效则是通过定性分析可知是呈正相关关系。1.3.3研究综述评价自从对企业社会责任理论的提出，针对二者关系的探究仍没有形成统一的观点。这主要是由于不同的样本企业和研究方法以及各行业自身的特性等原因，导致得到的结果有所不同，因而至今未能达成一致的意见。从实证研究结论可知，导致二者关系不明确的主要缘故是由于企业社会责任与财务绩效评价标准不同。在实证检验中，企业社会责任是自变量，企业财务绩效是因变量，选择正确而合适的方法来衡量两者的关系直接关系到实证检验结果的可靠性。而行业和规模等控制变量对企业社会责任的影响没有引起研究学者的关注。从国外有关研究文献中可以发现，大部分的研究经过实证分析，而且可以根据官方或者第三方机构公布的数据和资料进行定量分析，得出的研究结论因此也具有较强的说服力。而我国直至2005年之后，实证研究才逐渐成为学者研究二者关系的主要方法，从国内研究综述来看，从利益相关者的角度研究分析是解决二者关系的突破点。且由于我国公司社会责任数据库的缺乏，研究选择的样本数量一般较小而且不够客观。这对是否能够真实反映两者关系的研究有一定程度的影响。我国关于针对某个具体行业二者关系的研究还不是太多，而目前我国公路上市公司处于快速发展的过程，且其具有行业特殊性。对于一个城市来说，公路承载了经济发展的重要责任，并且对地方经济和其他行业的发展具有强大的推动作用。所以，本文将基于利益相关者理论，仅针对我国公路上市公司社会责任与财务绩效关系展开研究，这也需要我们通过实证研究方法做进一步探讨分析。1.4研究内容、方法及结构1.4.1研究内容第一章绪论。该章开篇介绍了本文的研究背景，并对研究的理论意义和现实意义以及研究目的进行描述，引出本研究试图解决的问题；然后就是对国内外文献综述的详细陈述，该部分对以往研究中企业社会责任和财务绩效的相关关系进行罗列，归纳了前人对社会责任及财务绩效的衡量标准以及研究结论，并根据从研究方法和研究结论方面进行了总结；最后是研究内容和方法、论文创新点等几个方面。6 长安大学硕士学位论文第二章是企业社会责任和财务绩效的相关理论概述。首先简单介绍了企业社会责任的相关理论以及财务绩效的基础理论，通过分析企业社会责任框架理论的演进以及基于利益相关者理论的社会责任界定分析，为实证分析做好准备。第三章主要是研究指标的选取。首先说明选择公路上市公司作为为样本企业的原因，然后通过相关理论基础提出本文的研究假设，并根据前文利益相关者的分类，选取具体的企业社会责任变量指标和财务绩效变量指标，形成一个完整指标体系，并建立相应的研究模型用于研究公路企业对利益相关者履行社会责任对财务绩效的影响。第四章运用SPSS17.0统计分析软件进行实证检验。首先将衡量公路上市公司社会责任和财务绩效的相关指标进行描述性统计分析，然后对公路上市公司的社会责任与财务绩效的关系通过皮尔逊简单相关性分析和多元回归数学工具进行实证分析，最后并借助指标量化的分析方法为研究结论提供支持。第五章完善公路上市公司履行社会责任的建议。详细分析实证结果，根据研究结果从政府、企业、社会三个方面提出对企业履行社会责任的建议。结论是总结全文。这一部分主要是研究结果的汇总、研究的局限性以及展望。1.4.2研究方法本文的研究方法主要是采用规范性分析和实证分析方法。本文首先立足于企业社会责任和利益相关者理论，根据相关文献综述和理论分析的基础上提出研究假设，并选取适当的财务指标衡量出企业的社会责任和财务绩效，构建指标体系，运用实证方法进行检验和补充。在实证研究中我们采用公路上市公司2009-2011年企业年报所披露的有关信息，并根据利益相关者的分类设置衡量社会责任的指标，运用SPSS17.0对相关指标数据进行描述性分析和多元回归分析，从而验证假设的合理性，最后得到本文的研究结果。1.4.3研究结构根据以上的研究内容，本文的研究结构如下图1.1：7 第一章绪论研究背景目的及意义绪论研究综述研究内容结构及方法创新概念界定社会责任理论框架的演进相关理论概述社会责任遵循的原则基于利益相关者的社会责任研究假设研究变量设计研究假设及变量选取指标汇总模型设计和数据来源描述性分析Pearson相关性分析实证分析多元回归分析定量分析结果对政府的政策建议建议对社会的政策建议对企业的政策建议结论1.1研究结构图1.5本文创新之处(1)针对我国公路上市公司运用定量的方法进行的研究。本文仅专注于我国公路上市公司，相比过去以全国企业为研究对象而言，有一定的代表性，现有的研究对象更为具体。因此，最终的研究结果有一定的现实意义。本文采用了2009-2011年度最新报表数据，具有较强的时效性，结论也更具有实践价值。(2)考虑到时间维度的影响，并提出强化公路企业履行社会责任的建议。国内有关企业社会责任与财务绩效关系的研究大多立足于在当期情况下的企业社会责任对财务绩效的影响，而由于受到时间维度的影响企业社会责任对财务绩效的影响可能也会产生变动。所以论文分别从当期情况下对企业社会责任与财务绩效的关系研究，以及对当期企业社会责任与后期财务绩效关系研究两个方面进行实证分析。鉴于目前我国公路企业面临的现实情况，集中研究我国公路企业的社会责任的履行，根据最后的研究结果，提出强化我国公路上市公司履行社会责任的建议。8 长安大学硕士学位论文第二章相关理论概述社会责任理论早期的发源地在美国，20世纪30年代的经济危机是该理论研究的开端，该危机使人们开始意识到不能把利润看作企业追求的唯一目标，企业除对股东负责任之外，它对其他个人或群体也是需要承担责任(即社会责任)。随着我国企业逐步加入到全球竞争，各界对企业履行社会责任提出了更高的标准。虽然我国企业社会责任研究开始比较迟，但目前仍处于快速发展期。鉴于我国的企业在完善履行社会责任方面有着各方面的瓶颈，在一定程度上制约到我国的发展和和谐社会建设。本文意在研究公路上市公司社会责任与财务绩效的关系，以加快公路上市公司社会责任的建设。2.1企业社会责任与财务绩效概念界定2.1.1企业社会责任的定义企业社会责任是当前社会责任研究范畴内最具有广泛性意义的概念，但对它的定义仍存在较大的争议。多数学者对企业社会责任的解释仍是从内涵和外延两方面分析。第一，内涵。从狭义方面注重的是企业的责任；从广义方面，大致包含了所有的企[21]业社会责任范围，对企业社会责任问题的推广，涵盖了各种对企业社会责任的认识。[22]第二，外延。Carroll的四责任概念框架和利益相关者理论框架是目前最为广泛接受的框架和理论。四责任框架是按照属性来对企业社会责任进行分类，利益相关者框架则是根据对象对企业社会进行分类。最后总结，企业社会责任并没有没有严格上的统一的定义，但我们可以综合各类针对社会责任的定义的研究，不难发现企业社会责任含义的表现：一是企业经营活动与社会发展有着必然的联系，即是企业活动对社会发展的巨大影响，反过来社会发展也影响企业追求成功的能力；二是企业社会责任活动在经济、国家、社会和环境等各方面的影响，将会提升企业的在社会的外在形象，增强竞争优势；三是企业通过社会责任活动反映了利益相关者的要求，同时提高了企业的经济和社会效益。2.1.2基于利益相关者的社会责任国内企业社会责任研究比较有代表性的观点认为：企业社会责任是指企业不仅要对所有者负责，还需要对其他利益相关者承担责任。从企业对利益相关者的分类来判定企业的社会责任，主要包括责任对象有所有者、债权人、员工、合作伙伴、客户、政府以9 第二章相关理论概述及周围社会等。随着首份社会责任报告的在我国大陆的推出，并将社会责任清晰地定义，报告中的定义把企业与社会的关系进行了明确的描述，提出对社会责任的履行会有益于[23]二者的可持续发展，这也成为社会责任概念的主流思想。[24]后来许多学者都从这方面进行了论述，比如程亚东在《论企业的社会责任》中定义企业的社会责任是：当企业实现盈利时，它对与其他利益相关者产生矛盾予以调剂，同时在企业经营活动的过程中应该努力保护其他利益相关者的权益，并也应该限制其在[25]经营活动中的行为，从而实现对企业与利益相关者之间的利益平衡。李伟在《论利益相关者理论下的企业社会责任问题》中提出企业在兼顾获得利润的情况下，也应该对其[26]他利益相关者履行责任其中包括对所有者。胡贵毅则揭示了其本质指公司对所有利益相关者进行合理的利润分配以及紧密相关的治理权配置关系。经过分析研究认为：企业社会责任应该是具有更广泛意义的企业社会责任，即是对所有界定清晰的利益相关者应承担的责任，同时也需要将股东责任包括在内。根据有以下的两点：第一，企业自身的特性就是以获利为发展前提的，对于企业需要优先提升自身，为其持续经营打下基础，继而在拥有一定的经济能力的情况下，获得一定的社会地位和实现更远大的发展，这样就能使其无后顾之忧的履行社会责任。第二，在社会上，企业扮演着“企业公民”的角色，不能只是一味的追求高额的利润，而忽视了企业应该在其能力范围之内需要承担的责任和义务。最后，积极的履行企业社会责任这对企业而言是十分重要的，尽力去达到利益相关者的合理要求，最终实现企业社会和环境可持续[27]发展。2.1.3财务绩效相对社会责任定义的庞杂和多样性，财务绩效的定义则较为清晰明了。国内外研究己经有比较统一的观点，财务绩效是从盈利能力、资产质量、债务风险和经营增长这四个方面来定义的。然而在公司财务绩效评价指标选择方面，研究学者有着不同的想法。较早期的学者主要是根据资本市场的交易数据，着重对股东的回报，比如[28]Moskowitz(1975)在其实证研究中采用市场指标来评价财务绩效水平。而斯图蒂温特和[29]吉特(1978)则提出研究应该参考是企业的财务报表披露的数据，选择净资产收益率、利润率、和资产回报率等会计指标来评价企业的绩效水平。而在1980年之后，出现很多[30]学者使用市场指标和会计指标二者来评价企业财务绩效。麦奎尔(1988)等人的研究选择了综合市场指标以及总资产报酬率、经营利润增长率等会计指标两者来对公司财务绩10 长安大学硕士学位论文效水平进行评价。总结以上观点，本文认为市场指标能够及时将所有相关的信息反映在资产价格上，当新信息传递到市场时，一个有效的市场则立即做出反应，其股价也因此迅速发生变动；会计指标则是从从财务的角度考虑了整个企业的经营业绩，并对企业的财务状况和经营成果做一个总体上的把握。因此，应该将两种指标综合来衡量公司财务绩效。2.2企业社会责任理论框架的演进社会责任的理论框架是如何演进的，综观来看，可分为三个阶段：2.2.1公司社会责任和公司社会响应框架在此阶段率先提出了对公司社会责任的研究，它的核心是企业应该为社会做什么。它的主要内容的争论点有：企业是否需要承担社会责任以及对如何进行社会责任定义、分类等，其中卡罗尔的社会责任四维模型最具有影响。其次是对公司社会响应的研究，它的核心是企业如何履行社会责任。[31]公司社会责任和公司响应二者之间有一定的区别，Wartick和Cochra(1985)将这种差异列表以分析，见表2.1：表2.1企业社会责任与社会响应框架之间的差异比较项目公司社会责任公司社会响应考虑的主要问题伦理问题实际问题分析单元社会企业关注焦点目标手段目的“窗户之外”“窗户之内”重点义务回应企业的角色道德载体产品和服务提供者决策框架长期中短期将公司社会责任与公司社会响应框架对比，后者将分析单元和目的项目归结为有不同的角度和行动的指导方向，这也是两者比较最突出的特点。公司社会响应框架尝试将理论融入企业的实践操作中。然而，此尝试为在实践中未得到验证。缘由有三：首先，社会责任的履行与否未形成广泛接受的结论，因而该框架的吸引力弱；其次，实证性研究有待完善；最后，此阶段的研究多站在宏观角度探讨社会责任，没有把企业的角度作11 第二章相关理论概述为起点，说明履行社会责任的内容有哪些。2.2.2企业社会绩效框架该阶段的理论框架尝试着将原来相对独立的公司社会责任和公司社会响应二者有[32]效的整合起来。1979年Carroll总结并提出企业社会绩效的三维概念模型，它将企业社会责任类型以及涉及的有关社会问题都整合在一起，产生了比较深远的影响。六年之[33]后Wartick和Cochran进行了扩展，把Carroll企业社会绩效三维模型中的三个方面分别用原则、过程和政策这三个层面描述，突出了明确的条理性（如表2.2）。表2.2卡罗尔企业社会绩效三维概念模型原则过程政策企业的社会责任：企业社会响应社会问题管理：（1）自愿责任（1）反应（1）问题识别（2）伦理责任（2）防御（2）问题分析（3）法律责任（3）适应（3）拟定对策（4）经济责任（4）前瞻针对：针对：针对：（1）企业的社会契约（1）应对社会变化能力（1）尽量避免“意外”（2）企业作为道德主体（2）制定响应策略（2）制定企业社会计划哲学导向制度导向组织导向[34]1991年Wood在借鉴前人的观点针对这一模型进行完善和发展，并构建了一个新模型。如表2.3。表2.3Wood企业社会绩效模型企业社会责任法则企业社会响应过程企业行为结果制度原则：合法性环境评估社会影响组织原则：公共责任利益相关者管理社会计划个人原则：管理者的自由斟酌问题管理社会政策由表可得，企业社会绩效模型是根据以上的三个方面确立一个更加全面具体的分析模型，并且紧密结合和使用规范性、实证与对策性三方面的研究，并且逐渐被人们广泛的承认和接受。总之，经过这些人的不断努力和坚持不懈，企业社会绩效框架逐步趋于完善，并且12 长安大学硕士学位论文对企业行为特征加大了关注度，通过企业社会绩效框架，研究企业社会责任的也越来越具有实践性。但是总的来说该框架只是从企业外部来考虑企业社会责任问题，对仍然没有得到明确的解决的问题还有待继续深入研究。比如企业承担责任的对象是谁、企业承担社会责任的内容是什么、怎样才能处理好企业社会责任与日常经营活动的关系等问题。2.2.3利益相关者框架利益相关者框架是第三阶段的理论框架，这一理论被引入社会责任研究之前，已经有了较长时间的发展。1963年，斯坦福研究所首先提出了“利益相关者”这一概念；其[35]后伊戈尔·安索夫则是最早在管理学界中引入此概念的第一人；至1984年Freeman才正式确立了利益相关者的理论地位，其著作《战略管理——利益相关者方式》将利益相关者的定义进行了界定。利益相关者这一理论框架学说使得人们在研究企业的社会责任过程中不在只是片面性的分析，意识到企业与社会的存在着互动关系，不在孤立的看待企业，把企业纳入社会的链条之中。并从企业运作的这一角度，将企业对利益相关者需要承担责任得以明确，指出了与企业利益相关的对象，使企业社会责任的内容明晰化。利益相关者的利益都会或多或少受到来自企业决策的影响。所以，利益相关者理论与社会责任的有机结合，成为了本文研究的基本思路。[36]2004年陈宏辉和贾生华基于前人理论研究的基础上，整理出与社会责任有关的利益相关者的理论，其对本文研究主题的贡献主要体现在以下几个方面：第一，明确社会责任对象。对于利益相关者理论它在引入之前，企业对承担责任的对象一直处于不明确的状况，这是非常不利于企业承担社会责任的。直到将该理论引入到社会责任理论后，确定了企业履行社会责任的对象，企业可以对明确的利益相关者负责，这对于企业社会责任理论是一个重大的推进。第二，明晰了企业社会责任具体内容和范围。与企业相关的各方都是以追求自身利益最大化为目标的，因此，他们都会提出自己的利益要求，这也是企业社会责任所需要界定的内容，这将以往用责任属性界定社会责任内容的方式产生的模糊性缺陷在能够很大程度上达到很好的规避。权衡责任对象选择和内容的取舍以及利益要求的实现这三方面则决定了社会责任的范围，同时也解决了以前研究中出现的企业社会责任范围不明确的缺点。第三，提出了如何将企业社会责任和战略管理相结合，为社会责任理论的研究拓展13 第二章相关理论概述了新的思路。为社会责任理论的研究拓展了新的思路。为了更好地履行企业社会责任，提高企业在市场中的竞争优势，就需要从尽量满足各方的利益需求，以达到改善各方关系的目的。第四，在概念内涵方面，利益相关者理论是对股东至上的原则的修正。在概念外延方面，利益相关者理论对分析框架进行了创新。在此之前，卡罗尔提出的“四责任框架”对企业社会责任进行了定义，但是该框架存在较大的缺陷，不具有可操作性。综上所述，前两个阶段的研究框架主要是站在政府和社会层面考虑问题，对企业内部方面的思考仍有不足，且研究的视角也比较单一，没有综合起来思考三者的互动关系。造成这种不足的原因是对企业层面即企业内部的研究还不够完善以及社会责任行为规律的不明确。利益相关者理论为研究企业社会责任拓展了新思路，同时也对从企业这一层面的研究企业社会责任提供了支持。因此，本文经过研究分析认为：利益相关者理论是把企业对所有者的责任逐步延伸和发展到对全部的利益相关者的责任，让企业意识到既要处理好与股东的关系，也要处理好与其他各种利益相关者的责任，承担起对利益相关者的责任。2.3企业社会责任应遵循的原则(1)经济利益和社会利益一致原则企业社会责任并不否定利润最大化目标，企业在为股东盈利的同时，还应该考虑利益相关者及全社会的综合利益。企业不应该一味的去追求经济效益或者追求股东利益最大化，而去损害或者忽视非股东利益相关者的利益，企业应该从多个角度去思考经济行为会对企业产生的各种影响，尤其是对企业不利的带有负面的影响，所以企业应尽可能大地促进社会利益。企业社会责任不仅达到了对以往股东利益最大化这一目标的完善和补充，而且实现了将资本责任与社会责任二者有机的结合起来。企业正确的处理股东利益最大化与社会责任二者之间的关系是企业社会责任理论提出的出发点，也是最终的归宿。(2)遵循循序渐进的原则企业的责任主要指的是多是卡罗尔四责任内容，同时它们在企业社会责任中所处的地位和作用也是不同的。阿奇·卡罗尔将企业的社会责任定义为：在某个时点，社会公众对企业在经济、法律、道德和慈善四部分上希冀，然而这对四部分并不是等量的，他们的权数依次是4-3-2-1。这是从企业考虑的先后次序及重要性而言，卡罗尔认为是金字14 长安大学硕士学位论文塔形结构，经济责任是基础也占最大比例，法律的、伦理的以及慈善的责任依次向上递减。所以，企业在承担社会责任时，应明确主次，严格遵循社会责任的限度原则。(3)强制性与资源型相结合的原则企业社会责任的强制性指按照政府的规定和国际惯例以及社会契约的有关要求，企业的营运行为必须在这些要求之内，这也是企业必须要担负起来的责任和义务。倘若不按照有关规定承担社会责任，那么就会受到有关法律对该行为的惩处，比如在安全生产、环境保护等方面这一系列的社会责任，并且对于这些企业社会责任的执行多是依据政府部门颁布的与社会责任有关的法律以及行业标准等规定来保障并进行监督的。企业社会责任的自愿行为则是不受各种要求或者规定的限制，企业按照自己的意愿去履行社会责任的行为。由于受到背景环境的局限对各种要求的形式并不能够在社会契约中表现出来。企业社会责任的自愿行为包括：超出法律的要求。企业社会责任需要企业承担在法律上尚未强制而在道德上有义务的责任，例如少数民族人员的权益、员工的工作环境、对生态环境和自然环境的保护等；社会舆论的要求。舆论的功能主要是监督企业是否良好的实现社会责任的履行，并给予企业以舆论压力，就促使企业对积极的对形成的舆论压力做出快速准确的反应，比如组织慈善捐献、开展继续教育活动等。(4)共性与个性相统一的原则不同性质、不同类型的企业其社会责任有一定的相同之处，但体现其个性之处也占绝大的部分。所以当确定企业的社会责任时，要求我们必须将企业的特性放在考虑范围之内，同时也要做到不能忽略企业社会责任的共性，做到共性与特性的有机统一。企业[37]应结合企业共性和自身特性两点来寻找一个恰当的社会责任体系。2.4基于利益相关者的企业社会责任分析2.4.1企业利益相关者的分类企业利润相关者众多，但在企业中所处的作用和地位不尽相同。进入20世纪90年代，利益相关者开始转移到对利益相关者如何有效的划分的问题。越来越多的研究学者们从更多更全的方面对企业利益相关者进行划分，这将利益相关者这一理论的可操作性变得更强（见图2.4）。15 第二章相关理论概述消费者股东资本股息利润服务工资环境成本职工企业环境知识服务纳税负担社会成本服务服务政府社区图2.4利益相关者理论模型第一，根据利益相关者与企业利害关系程度，将利益相关者划分为主要的利益相关者和次要的利益相关者。主要的是指企业要想持续生存，企业的运行就离不开这些群体或者个体的参与，如股东、职工、消费者等；次要的是指企业进行运行会间接影响到这类的群体，包括政府、社区、社会公众及其他人群。[38]沃勒(wheeler)借鉴克拉克森提出的想法，把社会性维度过渡到利益相关者的界定范围之内并，根据此把利益相关者划分为以下四类(如图2.5)。社会性二级社会性一级社会性高利益相关者利益相关者低二级非社会性一级非社会性利益相关者利益相关者紧密性高低图2.5企业利益相关者类别第二，根据利益相关者的特征，将利益相关者行为划分为7个类型：包括确定的利益相关者、关键的利益相关者、从属的利益相关者、危险的利益相关者、潜在的利益相16 长安大学硕士学位论文[39]关者、酌定的利益相关者、苛求的利益相关者。米切尔在分析27种之多的利益相关者定义的基础上得出利益相关者应该具有以下的特性：(1)影响力，即某一群体“具有得到他们所希望的能力”；(2)合法性，即某一群体“社会所接受的预期的结构和行为”；(3)紧迫性，即某一群体“社会所接受的预期的结构或行为”。第三，按照利益相关者群体与企业合同关系的性质划分，总结如下表2.6所示。表2.6利益相关者的分类利益相关者的分类利益相关者契约型股东、雇员、消费者、供应者、债权人等公众型全体消费者、监管者、政府部门、媒体、当地社区等2.4.2基于利益相关者的社会责任的界定不同的利益相关者，有着有不同的利益诉求。所以针对不同的利益相关者，企业则需要根据不同的利益诉求来履行责任。(1)对所有者（股东）的责任企业是以盈利为目的的组织，其中对股东的责任是其最重要的。股东在企业的创立之初为企业的正常营运提供初始的资金和实务，起到了非常重要的作用。所以企业有义务有责任为所有者提供相对可观的报酬，并为所有者获得回报制定利润分配政策，并提供合理的分红，最终实现对所有者的责任。(2)对债权人的责任企业另一方面资金来源是向债权人贷款。债权人借款给企业，企业使用贷款借来的资金进行新项目的投资，开发新产品和服务，从而获得更多的利润。企业应充分保持资金的流动性，以保证按时归还债权人的本金和利息，否则企业的信誉会受到影响，并最终影响到企业扩大经营。所以，企业应当承担对债权人的责任，保持资本的安全和流动性，并到期按时偿还本金和利息。(3)对供应商的责任供应商与企业处于一个供求链条中，企业正常运作的前提和条件就是通过供应商为企业提供合格的产品，使企业能够保质保量的生产产品，从而提升整体效率和效益。所以企业应该承担的对供应商的责任，与供应商保持良好的合作关系，并及时偿还应付账款和欠款。(4)对员工的责任17 第二章相关理论概述企业履行社会责任其中对员工的权益的保障是最重要的内容，也是最能反映其一方面履行好社会责任的表现。员工的积极性和员工的创新性对企业的生产效率产生很大的影响。企业倘若想在经营活动中得到更高的发展前景和更多的成功，那么就与员工优秀的品质和员工奉献的精神以及积极地对工作的配合是分不开的。企业需要根据“人本管理”的这一思想为起点，尊重员工，保护员工，提高员工行使权利的范围，增强员工的主动性，最终改善员工生活水平。(5)对政府的责任依法纳税是企业的一项基本义务，同时这也是对企业权益的保护。所以根据国家法律的规定，企业要依法纳税。(6)对客户(消费者)的责任企业要想实现利润的最大化，这就要依靠客户购买企业的产品(购买力)来决定，客户购买力越强，企业实现的利润也就更多，最终也会提高企业的经营效益。所以，企业要尊重消费者主权、维护消费者利益，提供最好的产品与服务，保证产品质量。(7)对环境的责任企业在经营活动过程中进行一系列的开发、生产、经营时，会在一定程度上对环境产生破坏，所以企业在进行企业行为时必须要将其考虑在可持续发展的范围内，这对于企业来说是合理的也是可接受的。环境的污染和毁灭性的破坏，大部分是企业的开发、生产、经营造成，所以企业有责任而且必须为环境的改善进行投入。重视环保事业，获得企业自身发展和履行社会责任的可持续发展的助推力，促进企业与自然的和谐发展。(8)对社区的责任社区是企业外部环境中重要的组成方面，它对企业的正常经营发挥着不可忽略的作用。倘若将企业孤立于社区之外，企业所从事的活动就会被限制。企业是属于社区的一份子，社区为其提供了各种社会服务，所以企业对其所在经营范围内的社区环境和条件都负有这改善的责任，最终达到企业与社区的和谐发展。根据以上的理论分析，结合目前信息披露和数据可得性及准确性，本文把公路上市公司社会责任对象限定为这六个对象之内。综上所述，文章通过分析社会责任与财务绩效的相关理论，研究企业社会责任对财务绩效的影响，以期提高公路上市公司承担社会责任的主动性，并能够将这种主动性付诸于多方面的实践，使企业在履行社会责任方面能够看的更加长远，并将社会责任的履行纳入企业的发展战略规划之中，最终提升自身的价值。18 长安大学硕士学位论文第三章研究假设及变量选取社会责任的履行是否显著影响财务绩效，已成为社会责任研究范畴内的一个重要问题，国内外多篇文章对此进行了相关的研究，多数的文献研究结果表明企业社会责任能够影响财务绩效，同时是正面的。本文试图通过实证研究检验我国公路上市公司社会责任对财务绩效的影响即二者的相关性，为公路上市公司履行社会责任提供有用的经验证据，尤其使广大投资者更加了解公路上市公司社会责任状况，同时也为社会责任信息使用者和监管者提供一定的参考价值。本文选择公路上市公司作为研究公司社会责任对财务绩效关系的样本，主要是基于以下的原因：在一个国家经济起飞期，交通基础设施建设对经济增长具有重要作用，因为基础设施投资从国内需求方面刺激经济增长，同时改善地区与城市发展条件。从国内供给方面促进经济增长，发挥着有别于其他国民经济行业的正外部性效应以及基础性作[40]用。公路作为基础设施具有很强的正外部性，产生多方面的经济效益和社会效益，因此公路上市公司备受关注。然而，公路企业在对社会做出贡献的同时，同时也带来了很多的负面影响，企业利益与社会利益之间的矛盾出现日益激化。大部分公路上市公司在社会责任履行方面仍存在不足，对社会与企业之间的利益没有达到很好的均衡，主要表现在：(1)公路建设环节对相关者利益的忽视。一条公路的建设，会在不同程度上对建设所经之处的设施、生态环境、居住环境产生负面的影响，存在因补偿不到位、劳动力如何安置等问题影响了该地区的社会治安与稳定，如征用房屋、农田后没有及时足额支付赔偿金等，对相关者的利益以及环境造成损害。(2)缺乏相应的行业规范。目前公路建设仍存在服务观念落后的问题，单纯看重企业效益，忽视了社会建设，重产出、轻投入的行为屡有发生，在对交通安全、突发事件应急能力和人与自然和谐发展等方面提供的人性化、多样化服务突破不够，如一些高速公路服务区的就存在建设滞后、布局不合理、功能不足或多余等问题。(3)自身的发展局限。有些管理方式停留在旧有的模式、思想上，实施管理目的不是方便服务对象，而是始终将自己放在管理核心和主体地位，管理滞后于建设。主要表现多是惩罚性手段，激励政策比较少。正是基于以上的背景，且企业自身、政府、社会各界对公路上市公司的社会责任监督也存在滞后性，使企业履行社会责任受到的外部压力不够。所以公路上市公司的社会责任问题受到了广泛的关注。19 第三章研究假设与变量选取3.1研究假设企业的存在和发展离不开社会这个大背景，它的持续发展必须与社会利益相协调。企业能够存续的一大前提条件就是必须履行其应负担的社会责任和社会义务。因此，企业的责任范围不只是针对股东，而是所有与企业利益相关的群体与个体。由此可知，企业想保持良好的财务绩效，就必须将追求自身经济利益与社会利益相统一，争取达到和谐发展的状态。[41]美国著名管理大师斯蒂芬·P·罗宾斯通过分析发现：企业社会责任与经济绩效之间存在着某些正相关关系，企业履行社会责任带来的利益，足以补偿所耗费的成本。还有很多学者通过实证认为企业社会责任的履行有利于提高企业绩效水平。因此，根据国内外相关的文献综述与理论分析，结合当前的公路上市公司履行社会责任的现实状况，提出如下假设。假设：公路上市公司社会责任与财务绩效的关系是呈正相关关系的。3.2研究变量设计研究是基于利益相关者理论之上的，企业需要对与企业相关的利益人承担社会责任。企业经营的目的，不仅是要实现其资产的保值增值，还要持续提高资产的增值的效率。有效增加值作为经济绩效指标体系的核心指标，从利益相关者角度，对企业一定经营期间内考虑利益相关者利益的经营绩效做出综合评判；企业经济责任指标社会及应遵循定量、全面、可比、可操作性的原则；根据以上原则，企业经济绩效指标又能反应企业新创造的价值，又能反映利益相关者利益情况；各指标既考虑到了指标间的相互补充，[42]又做到了不重复。所以设计了以下变量来反映企业对六大利益主体(包括股东、债权人、供应商、政府、员工、客户)承担的社会责任。3.2.1企业社会责任的指标设计衡量企业社会责任运用利益相关者理论进行分类，联系当前我国企业社会责任发展的情况，并借鉴中科院企业社会责任研究报告中所构建的社会责任理论模型设定自变量，反映公路上市公司履行社会责任的情况。(l)对所有者（股东）的责任对企业来说，股东是企业的利益主体，他们掌握着企业利益的增长情况，因此，对股东承担责任是企业首要承担的责任和义务。因此本文选取每股收益来衡量企业对股东20 长安大学硕士学位论文的社会责任，计算方法如下：每股收益=净利润/发行在外普通股的算术加权平均数一般而言，每股收益越高，企业获利水平也越高，就越能保障所有者的利益。(2)对债权人的责任作为经营管理活动的主体，企业对债权人的首要责任是按时偿还债务，保证债权人的资金安全问题。因此，论文选定衡量此责任的指标是资产负债率，计算公式如下：资产负债率=负债总额/总资产资产负债率衡量企业偿债能力的高低，该比率与企业偿债能力呈现出负向关系。(3)对供应商的责任企业对供应商承担的社会责任主要是对应付账款的偿还责任，一般用应付账款周转率来衡量。对此责任的履行能够有效地减少库存成本，以最少的成本生产最优质的产品，并利用此优势占领市场份额，获取经济利润。具体计算公式如下：应付账款周转率=营业成本/[(应付账款期末余额+应付账款期初余额)/2]此指标代表着企业的付款能力，这个指标越大，付款的时间就越短，这时便说明企业较好地履行了其对供应商所承担的责任，减少了对供应商资金的占用时间。(4)对员工的责任此责任一方面是企业应当支付给员工的工资和福利，工资和福利的数据信息可以从现金流量表中得到；另一方面企业还应当注重员工在企业未来的发展，加强对员工各方面的技能培训，但培训费用的相关信息属于公司自愿性披露的信息，并无强制性披露要求。因此，本着数据的可得性和准确性的要求，故设计员工薪酬水平作为衡量企业对员工责任的指标：员工薪酬水平=支付给员工及为员工支付的现金/营业收入这一指标表示，营业收入中，以现金支付给员工的比重。该指标越高，就表示，对企业职员所承担的责任履行的越好。(5)对政府的责任企业对政府的承担的责任主要是遵纪守法、依法纳税。营业税金率是衡量公司对政府的税收贡献程度。因此，营业税金率就是反映企业对政府责任的财务指标。该指标的计算方法：营业税金率=营业税金/营业收入该比率越高，说明企业通过税收方式对政府做出的贡献程度越大。企业承担对政府21 第三章研究假设与变量选取的社会责任也有利于提高企业的经营业绩。如企业按照法律法规的要求做到依法纳税，为国家付出了应有的贡献，企业就能够得到政府及有关部门的大力支持。(6)对客户的责任企业与客户之间是矛盾又统一关系，企业的对客户承担的责任就是尽最大的努力去满足客户的无限需求，使客户可以享受到优质安全的产品或者服务，从而实现企业与客户的双赢，并实现企业的可持续发展。故设计营业收入增长率指标进行对其衡量：营业收入增长率=(本年营业收入－上年营业收入)/上年营业收入销售额决定着营业收入的高低，而客户对产品的认可度又决定着一个企业的销售额。高质量的产品和服务才会赢得客户的认可，低质量的产品和服务必遭淘汰，因此，本文选取营业收入增长率作为衡量指标，当该比率越高时，客户对产品和服务的认可度越高，企业对客户责任履行的就越好。3.2.2企业财务绩效的指标设计根据会计指标在普遍性、易获性、有效性和可被检验性四方面的优点，故采用其衡[43]量企业财务绩效。同时，考虑到社会责任履行度可能会影响到公众对企业的评价，并在市场上能够得到反映，故本文加入市场指标来衡量公司财务绩效。故本文使用市场指标和会计指标两者共同来对企业财务绩效进行衡量分析。净资产收益率(ROE)=净利润/[(股东权益期末余额+股东权益期初余额)/2]这一指标体现了一个企业股东权益的高低水平，以及对企业内部资本的使用情况。当投资收益越高，净资产收益率就越高。托宾Q值=企业市场价值/企业重置价值托宾Q值用来衡量企业价值的指标，受到了国外文献和经验数据的广泛支持，同时也在我国很多实证也以托宾Q值为替代变量衡量公司价值。托宾Q值是反映在市场上投资者对企业成长性的评价，则当投资者有较强的意愿对该企业进行投资时该比率高。3.2.3控制变量[44]Dierkes等人的相关研究表示：企业规模越大，企业就会越重视对其所承担的社会责任的履行程度。因为社会对企业的关注度与企业的规模是成正向关系的，企业想获得全社会成员对其的关注和认知，就需要通过承担社会责任这一手段实现，所以在研究中需要考虑企业规模的影响。故而使用企业期末总资产的自然对数SIZE代表企业规模。22 长安大学硕士学位论文3.3指标汇总根据以上的理论分析及提出的假设，本文选择净资产收益率(ROE)和托宾Q值作为衡量企业财务绩效的指标，并分别用每股收益、资产负债率、应付账款周转率、员工薪酬水平、营业税金率、营业收入增长率来衡量企业对股东、债权人、供应商、员工、政府、客户的社会责任，以企业规模为控制变量。具体汇总如下：表3.1研究指标汇总名称变量变量指标计算方法变量类型净利润/[(股东权益期末余额+股东权益期企业财务Y1净资产收益率初余额)/2]因变量绩效指标Y2托宾Q值企业市场价值/企业重置价值X1每股收益净利润/发行在外普通股的算术加权平均数X2资产负债率负债总额/总资产营业成本/[(应付账款期末余额+应付账款企业社会X3应付账款周转率期初余额)/2]责任变量自变量X4员工薪酬水平支付给员工及为员工支付的现金/营业收入指标X5营业税金率营业税金/营业收入(本年营业收入－上年营业收入)/上年营业X6营业收入增长率收入控制变量SIZE企业规模总资产取自然对数-3.4模型设计和数据来源3.4.1分析模型多元两个或线性回归分析是指研究在线性相关的条件下两个以上的解释变量（因变量）对一个解释变量（自变量）的数量变化关系，用数学公式表现这一数量变化关系即是多元线性回归模型。假定可以用线性函数来近似反映因变量与自变量之间的回归关系，则本文建立如下形式的多元线性总体回归模型：Yi=a0+a1X1+a2X2+a3X3+a4X4+a5X5+a6X6+a7SIZE+(i=l,2)其中，Yi是因变量，X1、X2，…X6是自变量，是随机干扰项。23 第三章研究假设与变量选取3.4.2数据来源与样本选择本文依据证监会的有关标准和国家出台有关社会责任报告标准，以2009-2011年深交所和上交所的19家公路上市公司所有的A股公司作为样本。根据研究目的，剔除了如下的公司：(l)被ST和*ST的公司；(2)财务报表中数据不全的公司。最后样本见表3.4所示。表3.2样本企业综合表证券代码企业名称证券代码企业名称000429粤高速A600106重庆路桥000548湖南投资600269赣粤高速000828东莞控股600350山东高速000886海南高速600368五洲交通000900现代投资600377宁沪高速000916华北高速600548深高速600012皖通高速601107四川成渝600020中原高速601188龙江交通600033福建高速601518吉林高速600035楚天高速至今，主要是通过社会责任报告披露企业对社会责任的履行情况，已经取得初步成效，但是它更多选择的是理念性指标，无法量化企业履行社会责任的程度，因此，本文需要依赖企业年报来确定衡量社会责任的指标。本文是从国泰安下载以及企业财务报表获得的原始数据，在本文中有关数据处理和检验均运用SPSS17.0软件分析。24 长安大学硕士学位论文第四章实证分析借鉴前面的理论基础，以利益相关者理论为出发点，选取了评价公路上市公司社会责任变量和财务绩效指标，运用SPSS17.0进行实证分析，取得社会责任与财务绩效关系的结果。对于这两者关系的研究主要采用描述性分析、皮尔逊相关性分析以及多元线性回归分析的方法。通过描述性分析，对其均值、标准差等进行梳理，利用多元回归对各个指标分析，同时考察控制变量在其中的影响。4.1描述性统计研究运用SPSS17.0软件，以19家公路上市公司为所选样本，利用描述性统计分析2009-2011年的财务数据。本文的财务数据主要是指企业社会责任变量指标值及财务绩效指标值，其描述性统计分析结果见表4.1。表4.12009-2011年描述性统计分析变量指标极小值极大值均值标准差X10.05402.06000.39390.3850X20.04810.79050.40150.1959X30.175827.30014.68825.1964X40.04360.23940.09770.0405X50.02520.18790.15960.1889X6-0.387712.51260.41891.3168Y10.03610.18850.09870.0381Y20.84252.18631.22530.2614SIZE21.452724.137022.85550.8271我们可以通过数据直观得出：其因变量的两个指标值状况是：净资产收益率极小值为3.61%，极大值为18.85%，其极大值与极小值之间的对比明显，这充分表明了各企业之间的薪酬能力各有不同，造成了企业财务绩效的的差异化。对于自变量的指标值状况分析：每股收益的极大值为2.0600，极小值为0.0540，其均值为39.39%，对比明显，可能每股收益的变化是受到净资产收益率的影响，净资产收益率越高的企业其收益好，股东分红也较高，反之亦然；资产负债率均值为40.15%，其低于50%，说明整体看公路上25 第四章实证分析市公司的偿债能力较强，而资产负债率的极大值达到了79.05%，高于50%，表示部分公司债权人的权益可能缺乏保障，公司的财务风险也比较大；应付账款周转率的极小值0.1758，极大值为27.3001，其均值为4.6882次/年，极大极小对比明显，这表明了部分公司占供应商较多的存款，需要承担较高的还款压力；营业收入增长率的极小值-38.77%，出现了负数，说明部分公司极有可能在操纵利润的行为，需要严加防范；营业税金率均值为15.96%；员工薪酬水平的均值为9.77%，说明样本企业中履行对员工的责任还需进一步提高。4.2皮尔逊相关性分析本文的研究目的是实证分析研究公路上市公司履行社会责任对财务绩效是否产生正面的影响，而皮尔逊相关系数或者说皮尔逊简单相关系数描述的是两个定距变量联系的紧密程度，它是介于1和-1之间的值，当两个变量的标准差都不为零，相关系数才有意义。该研究方法对于研究目来说是有效的，本文即是研究二者关系的密切程度。要想验证社会责任对财务绩效的影响是否有关，即通过皮尔逊相关性分析对企业社会责任与[45]财务绩效的关系进行验证，并通过跨期分析来判断二者是短期还是长期的影响。4.2.1当期企业社会责任与当期财务绩效相关性分析用所选定的公路上市公司的社会责任变量和财务绩效指标运用皮尔逊展开分析，结果列表显示各变量间的相关系数，见表4.2。表4.22009-2011年因变量与企业社会责任变量的相关系数表变量Y12009Y22009Y12010Y22010Y12011Y22011**X1.701.265.749**.088.666**.031X2-.005-.282.074-.352.089-.249X3.445-.017.198-.068.123.465**X4.618.408-.531*.000-.387-.224X5-.401.513*.513*.739**-.194.161X6-.338.450-.359.742**.284.143Y11.0131-.1381.364Y2.0131-.1381.3641SIZE.364-.709**.414-.700**.183-.29226 长安大学硕士学位论文附注1：***，**分别为在0.01和0.05水平上显著相关。(1)企业社会责任变量与净资产收益率的相关性分析根据表4.2数据所示，在当期情况下，净资产收益率与企业社会责任因变量指标的相关性关系具体分析如下：2009与2011年净资产收益率与每股收益在1%的显著性水平上相关，表明了对股东的社会责任的履行与财务绩效的相关性强，二者产生了积极影响；与员工薪酬水平在2009年是1%的水平上显著相关，在2010年是5%的水平上显著相关，表明了在09年和10年履行员工责任与对财务绩效的相关性强，良好的履行对员工的责任，对财务绩效的就越有正面的影响；2010年净资产收益率与营业税金率在5%的水平上呈现了显著相关性。从相关系数表发现，2009-2011年与净资产收益率不具有相关性的社会责任指标有应付账款周转率、资产负债率和营业收入增长率，这表明了仅用皮尔逊简单分析方法并不能显示出对供应商、债权人和客户的责任与财务绩效之间是否产生影响。(2)托宾Q值与企业社会责任变量指标的相关性分析根据表4.2数据所示，在当期情况下，托宾Q值与企业社会责任因变量指标的相关性关系具体分析如下：托宾Q值与营业税金率在2009年是5%的水平上显著相关，在2010年是1%的水平上显著相关，据此可以得出对政府社会责任的履行影响企业的财务绩效，而市场价值是用过财务绩效指标来衡量，所以对社会责任的履行对企业市场价值的增加是有影响的；在2010年托宾Q值与营业收入增长率是1%的水平上显著相关，这表明了承担对客户的责任对提高企业在市场上价值有利。通过直观观察所得在2009-2011年与托宾Q值都没有相关性的指标是每股收益、资产负债率、应付账款周转率、员工薪酬水平，这也说明了不能通过皮尔逊分析法去证明企业市场价值的提高与对股东、债权人、供应商、员工责任有相关性。4.2.2当期企业社会责任与后期财务绩效的相关性分析运用皮尔逊分析和双尾显著性检验的方法检验2010年财务指标与2009年社会责任变量之间的相关性、2011年财务指标与2009年社会责任变量之间的相关性以及2011年财务绩效指标与2010年社会责任变量之间的相关性。(1)净资产收益率与企业社会责任变量指标的相关性分析相关系数见表4.3。27 第四章实证分析表4.3当期企业社会责任与后期净资产收益率的相关系数变量Xi2009Y12010Xi2009Y12011Xi2010Y12011***X1.701.426.494X2-.005.156.080X3.445.131-.251*****X4-.618-.539-.593X5-.401.152-.077X6-.338-.202-.251Y1111Y2.013.008.080SIZE.364.212.146附注1：***，**分别为在0.01和0.05水平上显著相关。从表4.3可得知，2010年的净资产收益率与当期2009年的每股收益在1%的水平上显著相关，2011年的净资产收益率与2010年的每股收益则在5%的水平上显著相关，通过结果分析得出对股东社会责任需要时间去体现其正面影响；与员工薪酬水平在2009对2010、2010对2011上1%的水平上负相关，并且2011年的净资产收益率与当期的其他社会责任变量都没有显示相关性；在2009对2011上5%的水平上负相关，这表明了对员工的责任对财务绩效产生了负面的影响，可能是对员工责任的忽视造成。后一期的净资产收益率与资产负债率、应付账款周转率、营业税金率、营业收入增长率没有呈现相关性。(2)托宾Q值与企业社会责任变量的线性相关性分析当期企业社会责任变量与后期托宾Q值的相关系数见下表4.4。表4.4当期企业社会责任变量与后期托宾Q值的相关系数变量Xi2009Y22010Xi2009Y22011Xi2010Y22011X1.038-.150-.100X2-.311.051-.179**X3-.052.143.643*X4.556.057-.24228 长安大学硕士学位论文表4.4当期企业社会责任变量与后期托宾Q值的相关系数(续)变量Xi2009Y22010Xi2009Y22011Xi2010Y22011*X5.549.204.197**X6.684.044.158**Y1.742.177.026Y2111**SIZE-.622-.119-.253附注1：***，**分别为在0.01和0.05水平上显著相关。从表4.4可知，当期2009年应付账款周转率与2010年托宾Q值在5%的水平上显著相关；当期2009年员工薪酬水平与2010年的托宾Q值在5%的水平上显著相关；当期2009年的营业税金率与2010年托宾Q值在5%的水平上显著相关，这表明当期期履行好对政府、员工、供应商的责任可在后期体现出来，从而实现对企业的市场价值提升。2011年托宾Q值与2010年的营业收入增长率在1%的水平上显著相关；托宾Q值与每股收益、资产负债率则都不具有显著相关性。我们也发现，2011年托宾Q值与当期2009年的所有社会责任变量都不具有显著相关性。4.2.3相关性分析小结综合以上分析结果，结论如下：当期情况下，企业社会责任变量与财务绩效指标二者之间的相关性显著；在对当期的企业社会责任变量与后期财务绩效指标进行皮尔逊简单分析时，发现这二者的关系不如当期的关系显著，并呈现出随着时间跨度的增大，彼此的相关性逐渐减弱的情况。然而，企业对员工的责任则不会受到时间的干扰，当期情况下它对企业财务绩效呈现相关性，跨期之后仍对企业财务绩效产生相关关系。当期的企业规模与当期的托宾Q值的相关性呈现出显著性，但然而在经过跨期检验结果之后则二者的相关性并不显著，这说明了企业规模对企业价值的提升是有关系的，同时也会受时间的影响。综合分析可以得出，净资产收益率与每股收益、员工薪酬水平、营业税金率具有显著的线性相关关系；托宾Q值与应收账款周转率、营业税金率、营业收入增长率具有较为显著的相关性，均通过了相关性检验。据此分析得知，企业自身的经营行为受到股东、供应商、员工和政府的影响较大。29 第四章实证分析4.3企业社会责任与财务绩效的多元回归分析4.3.1企业社会责任变量与净资产收益率的回归分析2009-2011年净资产收益率与企业社会责任变量的回归系数见表4.5。表4.5净资产收益率与企业社会责任变量的回归系数表Xi2009Y12009Xi2010Y12010Xi2011Y12011自变量参数参数参数T值Sig.T值Sig.T值Sig.估计估计估计常量-.028-.108.916-.176-.659.525.3191.129.285X1.0643.485.005.0563.681.004.0804.797.001X2-.026-.629.542-.024-.511.621-.044-.824.429X3.000.440.669-.002-.216.833.000.089.931X4-.083-.402.695-.082-.080.937-.675-3.077.012X5-.612-.679.511-.283-1.226.248.023.103.920X6.0171.079.3044.518E-5.040.969.000-.024.981SIZE.006.635.539.0131.165.271-.007-.602.5612R.706.590.620FSig7.171.0024.492.0164.959.012符合假设323的变量由表4.5分析可得：2(1)2009年：可决系数(R)是0.706，该模型对样本观测值的拟合程度高，F值为7.171，F值的显著性指标(Sig)是0.002，数据处理结果表明模型的回归效果很显著。其中每股收益、应付账款周转率、营业收入增长率3个变量的回归系数为正，较吻合所作的假设。每股收益对净资产收益率的影响在1%的水平上显著。2(2)2010年：R是0.590，该模型对样本观测值的拟合程度较高，F值为4.492，F值的Sig是0.016，数据处理结果表明模型的总体回归效果非常显著。其中针对各个变量，每股收益、营业收入增长率2个变量的回归系数为正，较吻合所作假设。净资产收益率对每股收益在1%的水平上呈现显著性。2(3)2011年：R是0.620，该模型对样本观测值的拟合程度较高，F值为4.959，F值30 长安大学硕士学位论文的Sig是0.012，数据处理结果表明模型的总体回归效果非常显著。其中针对各个变量分析，每股收益、应付账款周转率、营业税金率3个变量的回归系数为正，较吻合所作假设，净资产收益率对每股收益和员工薪酬水平在1%的水平上呈现显著性。4.3.2企业社会责任变量与托宾Q值的回归分析2009-2011年托宾Q值与当期社会责任的系数表如下4.6。表4.62009-2011年托宾Q值与社会责任变量的回归系数表Xi2009Y22009Xi2010Y22010Xi2011Y22011自变量参数参数参数T值Sig.T值Sig.T值Sig.估计估计估计常量4.136.969.3616.6015.544.0001.8451.843.095X1.5161.846.102.1692.509.031.044.754.468X2-.068-.104.920.2471.176.267.016.087.932X3.009.670.522.0571.789.104.0182.116.060X41.178.376.7171.488.329.749-1.451-1.866.092X517.7801.169.276-1.954-1.897.0871.2971.613.138X6.188.793.451.003.594.566.000.006.995SIZE-.165-1.006.344-.239-4.867.001-.038-.881.3992R.545.870.262Fsig3.571.04817.219.0001.862.180符合假设555的变量由表4.6分析可知：2(1)2009年：R为0.545，该模型对样本观测值的拟合程度较高，F值为3.571，F值的Sig是0.048，数据处理结果表明模型的回归效果显著。针对各个变量进行分析，每股收益、应付账款周转率、营业收入增长率、营业税金率、员工薪酬水平这5个变量的回归系数为正的，与假设是吻合的。但没有变量对托宾Q值是在l%或5%的水平上呈现显著性。2(2)2010年：R为0.870，该模型对样本观测值的拟合程度高，F值为17.219，F值的Sig是0.000，数据处理结果表明模型的回归效果非常显著。针对各个变量进行分析，资产负债率、应付账款周转率、营业收入增长率、员工薪酬水平5个变量的回归系数为31 第四章实证分析正，与假设相吻合，每股收益对托宾Q值的影响在5%的水平上呈现显著性。2(3)2011年：R为0.262，该模型对样本观测值的拟合程度低，F值为1.862，F值的Sig是0.180，数据处理结果表明模型的回归效果不显著。针对各个变量进行分析每股收益、资产负债率、应付账款周转率、营业收入增长率、营业税金率5个变量的回归系数为正，与假设吻合，但没有变量对托宾Q值在l%或5%的水平上显著。4.3.3当期企业社会责任对后期财务绩效的回归分析1、净资产收益率与企业社会责任变量的回归分析2009-2011年净资产收益率与前一期社会责任变量的回归系数如下表4.7。表4.7当期社会责任变量与后期净资产收益率的回归结果Xi2009Y12010Xi2009Y12011Xi2010Y12011自变量参数参数参数T值Sig.T值Sig.T值Sig.估计估计估计常量-.308-.726.488-.686-1.159.280-.121-.382.710X1.0702.525.036.0401.036.331.0361.999.074X2-.003-.053.959-.108-1.195.266-.069-1.233.246X3.0021.168.277.000-.121.907.001.670.518X4.000-.003.998-.452-1.040.329-.563-2.053.067X5.351.232.8224.6442.202.0593.6203.005.013X6-.006-.260.802-.004-.115.912-.027-3.174.010SIZE.016.983.354.0301.321.223.007.523.6122R.481.298.556FSig2.989.0741.912.1924.046.023符合假设323的变量(1)2009年的社会责任变量与2010年净资产收益率的回归分析2由表4.7可知，R为0.481，该模型对样本观测值的拟合程度较低，F值为2.989，F值的Sig是0.074，数据处理结果表明模型的回归效果不显著。针对各个变量进行分析每股收益、应付账款周转率、营业税金率3个变量的回归系数为正，与假设较相吻合，其中每股收益对净资产收益率的影响在5%的水平上显著。32 长安大学硕士学位论文(2)2009年的社会责任变量与2011年净资产收益率的回归分析2由表4.7可知，R为0.298，该模型对样本观测值的拟合程度低，F值为1.912，F值的Sig是0.192，数据处理结果表明模型的回归效果也不显著。具体从各变量指标来说，每股收益、营业税金率2个变量的回归系数为正数，较吻合假设，但没有变量对托宾Q值在l%或5%的水平上显著。(3)2010年的社会责任变量与2011年净资产收益率的回归分析2由表4.7可知，R为0.556，该模型对样本观测值的拟合程度高，F值为4.046，F值的Sig是0.023，数据处理结果表明模型的回归效果显著。针对各个变量进行分析每股收益、应付账款周转率、营业税金率3个变量的回归系数为正，与假设较相吻合，其中营业收入增长率与营业税金率这两个财务绩效指标对净资产收益率的影响是在1%的水平上显著。2、托宾Q值与企业社会责任变量的回归分析2009-2011年托宾Q值与前一期社会责任变量的回归系数如表4.8。表4.8当期社会责任变量与后期托宾Q值的回归结果Xi2009Y22010Xi2009Y22011Xi2010Y22011自变量参数参数估参数T值Sig.T值Sig.T值Sig.估计计估计常量1.442.502.629-.514-.235.8202.0093.468.006X1.2131.132.290-.023-.159.878-.053-1.606.139X2-.207-.472.650-.078-.235.820.1831.788.104X3.009.965.363.006.791.452.0176.866.000X4.442.209.840.082.051.961-1.143-2.282.046X518.7051.825.1059.2901.190.2684.9112.230.050X6.3222.014.079-.003-.022.983-.024-1.542.154SIZE-.047-.426.681.050.592.570-.054-2.257.0482R.679.249.771Fsig5.532.014.379.8919.178.001符合假设533的变量33 第四章实证分析(1)2009年的社会责任变量与2010年托宾Q值的回归分析2由表4.8分析可得，R为0.679，该模型的拟合程度较高，F值为5.532，F值的Sig是0.014，数据处理结果表明模型回归效果很显著。针对各个变量进行分析每股收益、应付账款周转率、员工薪酬水平、营业收入增长率、营业税金率5个变量的回归系数为正，与假设相吻合，但没有变量对托宾Q值在l%或5%的水平上显著。(2)2009年的社会责任变量与2011年托宾Q值的回归分析2由表4.8分析可得，R为0.249，该模型的拟合程度低；F值为0.379，F值的Sig是0.891，数据处理结果表明模型的回归效果不显著。针对各个变量进行分析应付账款周转率、营业税金率、员工薪酬水平3个变量的回归系数为正，与假设相吻合，但没有变量对托宾Q值在l%或5%的水平上显著。(3)2010年的社会责任变量与2011年托宾Q值的回归分析2由表4.8分析可得，R为0.771，该模型的拟合程度高；F值为9.178，F值的Sig是0.001，数据处理结果表明模型的回归效果很显著。针对各个变量进行分析资产负债率、应付账款周转率、营业税金率3个变量的回归系数为正，与假设相吻合，其中应付账款周转率对托宾Q值的影响在1%的水平上显著，其中营业税金率对净资产收益率的影响在5%的水平上显著。4.3.4回归结果分析小结(1)当期对当期结果分析2当可决系数R越大，则说明由模型做出了解释的部分占的比重越大，模型拟合优度越好，自变量引起的变动占总变动的百分比高。综合以上可知，虽然分析结果出现部分可决系数低于0.5，但总体上该模型的拟合度较高，能够说明所选指标有可取性。从结果分析，企业履行社会责任能够对财务绩效产生正面积极地影响，这主要表现在回归系数是正数的个数大于选取的指标数的总和的二分之一。首先，分析以净资产收益率为因变量的多元回归模型，显而易见，它的回归效果是十分显著的。其次分析2009-2011年各年份中以托宾Q值为因变量的多元回归模型，该模型在前两年的多元回归验证呈现出很好的表现水平，在2011年则模型表现水平没有并没有达到预期的效果。总体而言，该模型的回归效果也是显著的；逐个分析可得，在2009-2011中，每股收益、应付账款周转率、营业税金率、营业收入增长率基本与财务绩效指标呈正相关关系，其中每股收益的显著性水平较高，其他几个指标则不明显。从回归结果分析得知，企业很重视这四34 长安大学硕士学位论文类利益相关者的利益诉求，这四类利益相关者是股东、供应商、政府、客户。而对员工和债权人的利益诉求则表现为不太关心。我们根据回归系数表发现对员工责任的指标值出现一些负数，可能是由于公路上市公司由于其流动性的特点，造成员工大幅度流失。因此，企业需要完善用工制度，提高员工积极性，避免人才流失，最终提升公司在市场中的竞争力。(2)当期对后期结果分析通过分析当期企业社会责任与后一期、后二期财务绩效指标的多元回归结果，可知当两者的相关性间隔一期的时候，它的显著性就会呈现较高的水平；当企业社会责任对财务绩效的关系隔二期的时候，它的显著性水平不明显；从回归方程的解释力和回归效果来看，与净资产收益率相比，托宾Q值显著性高，但二者总体显著性都较高。具体来说，每股收益、应付账款周转率、营业税金率与净资产收益率呈正相关，其显著性的波动也较大，总的来说呈现的显著性水平不强；应付账款周转率、营业税金率与托宾Q值呈正相关关系，呈现的显著性水平较强。4.4社会责任与财务绩效指标定量分析结果为更好的说明公路上市公司社会责任对财务绩效的影响，本文选择公路上市公司2009年至2011年三年间主要社会责任与财务业绩指标均值进行定量分析。4.4.1主要社会责任指标表4.919家公路上市公司2009-2011年社会责任指标平均值社会责任变量2009年2010年2011年每股收益0.37200.39340.4163营业收入增长率0.25130.80120.2041营业税金率0.03670.03980.0446员工薪酬水平0.10030.08900.1039数据来源：来自国泰安资料整理而成。(1)股东（投资者）每股收益作为衡量对股东的社会责任的指标，总体上看，从2009年至2011年该指标呈逐步上升的趋势，这说明公路上市公司对股东社会责任的重视，并且公路上市公司社会责任报告均提出针对股东责任声明：保持良好的投资者关系，及时、真实、准确、35 第四章实证分析完整的信息披露，维护股东的知情权，给投资者合理稳定的回报。以深高速为例，主要是因为披露内容比较全面，深高速把为股东创造长期的价值利益作为经营目标，并一直坚持回报股东，且自上市以来连续14年不间断派发现金股利。由其社会责任报告披露知：截至2011年底，公司已累计实现盈利约76亿元，已派发现金股利共计34.2亿元。注1董事会建议派发2011年度现金股利每股0.16元，总额约为3.5亿元。(2)客户营业收入增长率作为衡量对客户的社会责任的指标，顾客（客户）是公司产品和服务的使用者，客户的肯定是企业持续发展的基础，2010年营业收入增长率年平均值呈现起伏较大，经分析后，主要原因是海南高速报告期内公司的房地产项目销售收入增长，导致其营业收入增长率远远高于其他公司。剔除后其营业税金率的2010年的均值为0.1506，呈上升状态，这也在另一方面说明企业对客户利益的重视度的提高。(3)政府营业税金率作为衡量对政府的社会责任的指标，从表4.9看出，从整体看营业税金率均值呈递增的趋势，说明公路上市公司在对政府的贡献度不断提升，做到依法纳税。(4)员工员工薪酬水平作为衡量对员工的社会责任的指标，企业要想创造并实现优良的经营业绩，员工就是基石。因此，公路上市公司一直倡导“以人为本”、“让员工分享公司发展成果”的管理理念，致力于向员工提供安全、健康的工作环境，努力营造快乐工作、互敬互爱的文化氛围，不断推动人力资源增值，为员工构筑实现理想的职业发展平台，以期实现员工利益和公司利益的和谐共赢。从表4.9看出，员工薪酬水平均值是呈增长状态，说明企业对员工的责任关注度不断增长。4.4.2主要财务绩效指标我们从将净资产收益率来观察公路上市公司的财务表现。表4.1019家公路上市公司2009-2011财务绩效指标平均值财务绩效指标2009年2010年2011年净资产收益率0.09630.10090.0989数据来源：来自国泰安资料整理而成。本文是基于利益相关者理论对主要的社会责任变量指标与财务绩效的指标进行了1资料引自中财网.http://www.cfi.net.cn/p20120329000285.html/201136 长安大学硕士学位论文定量分析，从另一方面支持了企业社会责任对财务绩效存在显著影响的假设。从上面的分析中我们可以看到，公路上市公司就2009-2011年从回报股东、依法纳税、增加员工福利等多个方面履行其社会责任，这3年内其社会责任指标基本呈上升趋势，特别是每股收益、营业税金率。与此同时，公路上市公司的财务绩效指标总体也呈现平稳上升，说明公路上市公司的营运情况良好，能够承受一定的风险。总而言之，公路上市公司在2009-2011年内不断加强对社会责任履行力度的同时，也没有相关的论据说明：其在社会责任方面的注重的越多而影响了公路上市公司的财务绩效的提升，实际上公路上市公司这3年拥有良好的财务表现。所以，根据以上的数据分析对研究的论题进行了有利的支撑：企业社会责任与财务绩效呈正向影响。37 第五章完善公路上市公司履行社会责任建议第五章完善公路上市公司履行社会责任建议实证研究的结果及定量数据分析表明，公路上市公司所承担的社会责任其财务绩效之间存在正相关关系，且社会责任的履行对财务绩效有一定的影响。本研究结果对于引导和加强企业社会责任的履行意识和主动将其付诸于实践具有现实意义，并可以促进企业积极改善企业自身、政府、社会各界对公路上市公司社会责任监督滞后的问题。因此，通过企业社会责任与企业财务绩效之间的关系的研究，并结合目前我国公路上市公司存在的现状，故提出以下相应的建议：5.1对政府的政策建议通过实证指标描述统计发现，有些公路上市公司反映对客户的社会责任指标数值为负值，可见这些上市公司在对待客户的方面欠缺履行社会责任意识，故建议政府有必要了解这些公路上市公司履行社会责任的情况，进一步贯彻落实相关的法律法规，提高公路上市公司履行社会责任的主动性。同时可以制定引导性的政策措施，如建立一套完整的制度对公路上市公司履行社会责任的行为加以引导和监管，倡导企业自觉地履行社会责任。政府也可以通过市场准入、政府采购、项目招标资格管理、税费减免、政府专项资助、信贷支持、政府表彰等措施，激励企业承担社会责任，减轻企业承担社会责任外部和内在的压力，增强企业在市场上的竞争力，消除其隐忧。5.2对社会的政策建议通过实证发现公路上市公司履行社会责任对财务绩效有着积极的影响。公路上市公司社会责任履行越好，则财务绩效也较佳。对于履行社会责任表现好的公路上市公司，社会可以给予一定的奖励，这样可以促使更多的公路上市公司更积极地履行社会责任。通过社会舆论监督，如组织社会公众参与，选出社会责任表现好的上市公司。这样一方面能够激励公路上市公司更好地履行社会责任，另一方面也可以提高上市公司在社会上的影响力，最终提升上市公司的财务绩效。并可以充分发挥专业机构、新闻媒体等舆论媒介的作用，使其关注公路上市公司社会责任的履行，并形成多渠道、多层次的监督体系，营造出全社会关注公路上市公司社会责任的氛围，以促成公路上市公司履行社会责任的社会环境，最终促进社会和谐。同时对积极履行社会责任的公路上市公司给予奖励，如建议政府给予优惠税率等政策，利用社会手段使得社会责任观念逐步普及到各个上市38 长安大学硕士学位论文公司。5.3对企业的政策建议通过实证分析发现公路上市公司，在当期情况下，社会责任对财务绩效影响显著性十分明显。股东、政府、供应商、客户对上市公司履行社会责任的行为更关注，对上市公司的回馈也比较迅速。公路上市公司可以以社会和客户为关注焦点，建立优质服务保障机制。从社会和客户的角度来评价公路行业提供的服务是否合理，是否优质，建立以客户为评价主体的监督机制，对于有损害社会和客户利益的行为，要在从制度和职业道德两方面上予以纠正和处罚。同时建立和完善公路企业社会责任治理的自身制度安排。针对员工关注度低，提出要以社会为重，恪守以人为本的经营理念，宽待员工，保障员工权益，建立和谐的雇佣劳动关系。公路上市公司要严格遵守法律法规，提高员工的工作积极性，改善员工生活质量，并加强环保意识，最终达到企业经济效益、社会效益和生态效益的协同前进。由于获得数据的局限性，本文未对社会公益这一方面进行深入探讨分析，但目前社会公益捐赠行为仍占企业履行社会责任很大的比例。以公益捐赠的方式可以帮助企业改善社会形象，且企业的公益捐赠行为应当有一定的原则。首先应当建立严谨的捐赠制度，明确捐赠的领域和年度捐赠预算，获得股东支持；其次要深入了解社区需求，优先解决最迫切需求。因此，公路上市公司从自身出发树立履行社会责任理念，增强社会责任意识，并对公司员工、消费者和社会负责，以及对上市公司的安全问题、环境保护等全面[46]兼顾，提高企业的竞争力，积极应对国际环境挑战，取得更好的财务表现。总之，公路上市公司要在未来的市场竞争中求得生存和发展，需要积极主动的承担社会责任，将企业所在的外部环境与内在的优势相结合，通过更多方面的努力和推进，公路上市公司才能更加有效的实现企业社会责任，并促进企业的可持续发展。39 结论结论1、研究结论在研究过程中本文参考了大量的国内外有关社会责任理论的具体内容，以利益相关者理论为基础对企业社会责任内容进行了界定，选取2009-2011年19家公路上市公司作为研究对象，对公路上市公司社会责任与财务绩效的关系进行理论分析、描述性统计分析、皮尔逊相关性分析以及多元回归分析，得出如下结论:(l)从相关性分析结果可知，公路上市公司社会责任与财务绩效呈正相关关系，这说明公路上市公司社会责任对财务绩效呈显著影响，即社会责任履行越好，其财务绩效表现越好。这些指标主要为每股收益、员工薪酬水平、营业收入增长率、营业税金率，反映出公司应该更加注重对股东的责任、对员工的责任、对客户的责任、对政府的责任的履行。(2)从多元线性回归分析结果可知，在当期的情况下，公路上市公司社会责任对财务绩效的影响显著。在当期，股东、政府、供应商、客户对公司履行社会责任的行为更关注，对公司的回馈也更迅速。具体来看，公路上市公司对供应商的责任、对政府的责任与财务绩效指标和托宾Q值都值存在显著的相关性，很大程度上能对企业的营运状况产生影响，由此可得知公路上市公司注重对供应商的责任、政府的责任。也说明公路上市公司己经意识到与供应商建立良好的战略伙伴关系，提高企业的财务绩效。同时重视对政府的社会责任的履行，能够按时缴纳税款，不偷税漏税。(3)从二者的时间维度上来看，根据当期公司社会责任与后期财务绩效的回归结果得知，当期公司社会责任对后一期财务绩效影响较为显著，而对后两期则并不显著。总之，企业社会责任对后期的财务绩效有一定的影响，且这种影响是积极的。总而言之，公路上市公司选取的社会责任指标与财务绩效指标是一种显著的正相关关系，证明了假设。且这一研究结论支持企业积极履行社会责任，同时也为我们提供了证据促进企业重视和加强对利益相关者管理。事实上对于企业而言，企业社会责任对企业绩效的直接影响方式就是把履行企业社会责任纳入到企业的发展战略之中，建立起一种更高水平的竞争力。随着社会的不断进步，经济的迅速发展，最终将会使企业把履行社会责任和盈利性两者均视为其存在发展的要求。2、研究的局限性现实中我国企业社会责任实践还不够成熟，对于社会责任问题研究仍然需要继续完40 长安大学硕士学位论文善。虽然一些企业发布了“企业社会责任报告”、“企业公民报告”等社会责任信息，但量化的信息获取有限，且指标选取没有统一标准。再者本文只选取了特定的公路上市公司为研究对象，其样本量不够大，实证分析的精准性可能会受到影响。在时间上只选取了2009-2011年，其时间范围较短，因此可能从验证结果也会有一定的差距。另外从2R可以看出，因变量可能会受到其他自变量的影响，后续研究者可以探索其他自变量以充实研究结论。为将公路上市公司的基本情况反映的更贴近实际，故对重要数据采用替换均值的办法解释，也存在因小数点保留位数而产生的结果差异，但并未影响实证检验整体结果。目前我国上市公司财务报表反映上市公司的财务状况和经营成果，多采用财务指标，对环境责任和社会公益责任方面的数据则涉及的很少，所以本文衡量公路上市公司社会责任指标体系选取的数据只涉及到了企业最主要的利益相关者，包括股东、债权人、供应商、客户、政府及员工，还不能全面反映企业与全部利益相关者如与企业所处的社会、公众、环境保护之间的关系。因此，更好地建立起企业社会责任评价指标体系还有我们待于进一步的探究。3、研究展望虽然本文在理论研究和实证研究两方面均提出自己一定的见解，但因研究领域的复杂，本人时间和精力有限，也有许多遗憾。同时针对本文研究的局限性，在以后的学习研究中提出了一些自己的看法：(l)随着社会责任评价体系的不断完善以及社会责任研究的进一步发展，在对研究样本和变量指标的选取上会再扩充，并能够利用有关社会责任更客观而准确的数据，从而更准确的分析社会责任与财务绩效两者之间的关系。(2)本文实证研究所采用数据的时间跨度比较短，不能够充分的说明社会责任对财务绩效的滞后性影响，希望在今后的研究中利用更长时间跨度研究样本数据来研究社会责任与财务绩效之间的关系。(3)在研究中分析二者之间是否存在着中介变量，引入持续发展理论、平衡积分卡等，从新角度深入分析二者之间的关系，从而能够更明确的、深入的分析社会责任对财务绩效的影响。41 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长安大学硕士学位论文附录附表12009年公路上市公司社会责任与财务绩效各变量指标值应付营业收营业净资股票公司每股资产负员工薪托宾企业账款周入增长税金产收代码名称收益债率酬水平Q值规模转率率率益率粤高0004290.26000.54983.00970.09290.03350.14130.09231.080822.9110速A湖南0005480.21000.33144.07390.12220.04360.15070.07672.186321.4710投资东莞0008280.27950.4023-0.06400.03100.11120.10291.641922.2759控股海南0008860.05400.14051.63002.12310.04800.23940.02312.055321.7147高速现代0009001.58000.34028.77630.28650.03560.04840.17031.999622.4517投资华北0009160.27000.07075.35020.05680.03210.12370.07431.111622.1631高速皖通6000120.40600.42231.11570.04980.03270.06750.12721.284122.9823高速中原6000200.20780.73490.54010.08430.03560.09090.07671.071323.8122高速福建6000330.44630.339510.7364-0.01220.03320.04460.10061.086823.2092高速楚天6000350.32000.287622.11430.06260.03580.08000.11221.641722.0427高速重庆6001060.22130.70330.95940.00420.06020.06410.06361.517122.3003路桥赣粤6002690.53000.36371.85700.40100.03790.08640.14041.704323.4119高速山东6003500.31300.32352.86900.03850.02850.07390.11231.085623.3536高速五洲6003680.28000.39931.52730.16240.04270.15340.06601.381822.1090交通宁沪6003770.39900.325115.43830.03470.02690.06250.12001.035623.9618高速深高6005480.24800.60080.65850.50840.03320.07620.06611.050023.8238速四川6011070.29910.298014.72940.19310.03380.09060.11271.225924.1028成渝45 附录附表22010年公路上市公司社会责任与财务绩效各变量指标值应付营业收营业股票公司每股资产负员工薪净资产托宾企业账款周入增长税金代码名称收益债率酬水平收益率Q值规模转率率率粤高0004290.31000.54404.2758-0.00120.03530.14320.09070.971223.0772速A湖南0005480.17000.32936.71131.84860.03850.10140.06101.611121.5138投资东莞0008280.33870.2826-0.02150.03110.08100.11681.507122.1588控股海南0008860.11900.17632.146312.51260.11930.10080.04872.133821.8074高速现代0009001.99000.32786.64920.00750.03310.06320.18211.545222.5935投资华北0009160.22000.06204.80470.02270.03370.12340.06301.032522.1413高速皖通6000120.47200.35971.46050.16170.03400.06350.13601.243222.9652高速中原6000200.24600.77890.25520.10360.03560.09260.08431.003924.0680高速福建6000330.19270.51620.34750.05360.03330.05030.07650.974523.5856高速楚天6000350.43000.47180.94250.04470.03510.07870.13371.266122.5170高速重庆6001060.29510.72830.67990.00140.06330.05970.08721.449722.4555路桥赣粤6002690.54000.46321.05910.31930.03710.08840.13441.122123.6458高速山东6003500.37200.28103.65650.12330.03060.07150.12121.035423.3933高速五洲6003680.38000.72900.1758-0.11270.03580.13650.09171.120023.0095交通宁沪6003770.49300.276127.30010.02830.02640.05660.14151.019823.9380高速深高6005480.34200.58721.17170.05420.03360.06530.08620.969423.8420速四川6011070.37450.29203.79410.18460.03410.08360.13771.331523.1996成渝龙江6011880.08000.12348.4472-0.22110.03240.14520.04051.292621.7379交通吉林6015180.11000.21845.32000.07030.03300.08620.08351.383821.6359高速46 长安大学硕士学位论文附表32011年公路上市公司社会责任与财务绩效各变量指标值应付营业收营业股票公司每股资产负员工薪净资产托宾企业账款周入增长税金代码名称收益债率酬水平收益率Q值规模转率率率粤高0004290.17000.59714.65420.07620.03680.15850.05270.861723.1916速A湖南0005480.11000.27714.15720.04410.05040.15900.03611.023921.4527投资东莞0008280.34140.3631-0.01710.03470.08280.11171.211822.3304控股海南0008860.15800.15651.68650.32380.18790.15680.06251.069221.8160高速现代0009002.06000.36096.51000.06290.03440.18740.16010.945822.8077投资华北0009160.23000.04814.0147-0.36800.03630.17630.06460.886922.1304高速皖通6000120.51700.35081.67950.02640.03390.07220.13670.982523.0364高速中原6000200.13910.79050.38700.06330.03650.10330.04700.960924.1370高速福建6000330.15960.56090.31170.03550.03360.04680.06190.888623.7094高速楚天6000350.32000.62590.42910.01760.03560.09260.09200.913522.9782高速重庆6001060.78340.66540.41121.17870.05480.05890.18851.168822.4528路桥赣粤6002690.47000.53541.15320.13810.03690.10060.11080.842523.8590高速山东6003500.41100.29144.5771-0.38770.03210.07850.12060.933323.8679高速五洲6003680.44000.71033.42522.15500.04330.04360.09680.964323.0252交通宁沪6003770.48200.266711.8271-0.01490.02520.05880.13391.270523.9570高速深高6005480.40100.57341.3038-0.10710.03570.07320.09510.865623.9264速四川6011070.42650.43371.46950.96230.03520.07590.13960.980823.5439成渝龙江6011880.11000.12406.4680-0.15050.03060.14300.05191.011621.8000交通吉林6015180.18000.192112.1941-0.19380.03350.10610.11731.047621.6996高速47 攻读学位期间取得的研究成果攻读学位期间取得的研究成果[1]蒲飞飞,齐晓琳.基于因子分析的公路上市公司经营绩效实证研究[J].财会通讯,2012:(12)20-21[2]杨博,蒲飞飞.基于净资产收益率的公路上市公司盈利能力研究[J].价值工程,2012:(31)94-9648 长安大学硕士学位论文致谢在这里衷心感谢我尊敬的导师闫淑荣副教授。本论文从选题来源、资料收集到最后完稿的全过程，都获得了闫老师的精心的指导。导师严谨的治学态度、孜孜不倦的进取精神、忘我的工作热情，使我在受益终生。很感谢闫老师对我的耐心与关心。在此特向闫老师致以诚挚的感谢！感谢我的舍友沈静、房曼、郭燕在论文完成过程中给我的支持与鼓励。真的很高兴可以遇到你们。最后，向培育我成长进步的长安大学致敬，并向在百忙中能够审阅本文的各位评审专家和教授，以及所有曾经帮助过我的老师、同学、朋友们表示最衷心的感谢，谢谢你们。2013年4月49
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