公司多元化经营与财务风险关系实证研究

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1、学校代码：10327学号：MG10005034硕士学位论文公司多元化经营与财务风险关系实证研究院系：金融学院专业：金融学研究方向：公司金融姓名：吕文豪指导教师：郭文旌教授完成日期：2012年10月10日答辩日期：2013年01月12日ANEMPIRICALSTUDYOFCORPORATEDIVERSIFICATIONANDFINANCIALRISKADissertationSubmittedtoNanjingUniversityofFinanceandEconomicsFortheAcademicDegr

2、eeofMasterofEconomicsBYSupervisedbyProfessorGuoWenjingSchoolofFinanceNanjingUniversityofFinanceandEconomicsJanuary2013学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名：日期：学位论文使用授权声明

3、本人完全了解南京财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：导师签名：日期：摘要多元化经营是公司金融领域的研究重点，自二十世纪五十年代以来，日益引起学者的关注，迄今为止，关于多元化的研究主要集中在多元化对企业绩效的利弊上，成果众多，结论不一，本文对此不作过多评述。而在此基础上，从财务风险角度考察企业多元化经营的合理性，目前国内外对这方面的研究

4、相对较少，本文就中国上市公司多元化战略进行理论分析和实证研究，探究多元化经营战略与企业财务风险之间的关系，以便从企业财务风险角度为我国上市公司多元化经营提供可行的建议和决策依据。本文首先回顾多元化的发展历史，提出研究的问题，根据以前的研究文献明确多元化经营战略的概念，界定多元化战略的分类和测度，引入Z-score模型考察企业财务风险的程度，在此基础上，采用沪市上市公司2008年-2011年样本数据，对多元化战略与企业财务风险的相关关系进行实证分析，结果表明：企业依靠增加行业数目的方式扩大多元化，会导致企业

5、破产风险的可能提高；企业在开展多元化经营的同时，如果能保证主营业务的规模及其销售额在全部销售额中的比重，则可以降低企业的财务风险；而企业的多元化规模与企业的财务风险存在显著负相关关系，即企业多元化经营中，多元化程度越深、规模越大，企业破产的风险越低。在证明多元化对企业破产风险影响的同时，本文选取了现金流量、应收账款及资产负债率，进一步考察多元化的财务风险效应，得出结论：在对现金流量的分析中，发现行业数目对企业现金流量没有显著性影响，而业务销售额集中度和多元化规模则分别从正负两方面显著影响企业的经营现金流量

6、；企业经营业务的数目增多对应企业应收账款的增多，如果主营业务销售额在销售总额中所占比重提高，则会降低企业应收账款数，多元化程度与应收账款显著正相关；在应收账款的回归结果方面，可以看出业务数量与之正相关，而主营业务销售额与之负相关，多元化程度与之正相关。对多元化与资产负债率的关系分析，结果显示多元化程度高导致企业资产负债率也较高。关键词：多元化；Z值；现金流量；应收账款IABSTRACTBusinessdiversification,whichwasthefocusofstudyofcorporatefin

7、ance,hascausedwideattentionofscholarsbothathomeandabroadsince1950s.Sofar,theresearchofdiversificationhasbeingconcentratedontheprosandconsofthecorporateperformance.Thereareplentyofdifferentconclusionsandachievementsaboutthestudyofbusinessdiversification,wh

8、oseeffectaremostlytalkedabout.Thispaperwillstudytherationalityoftheenterprisebusinessdiversificationfromfinancialprospect,whichwasstudiedrelativelylessinthisfield.ThetheoreticalanalysisandempiricalresearchofChinesel