人民币汇率波动与我国股价指数变动的相关性研究

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1、学校代码10125专业代码020204山西财经大学硕士学位论文题目人民币汇率波动与我国股价指数变动的相关性研究姓名王文娟专业金融学研究方向中央银行与宏观调控指导教师苑改霞2013年3月5日UniversityCode10125MajorCode020204ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleThestudyonthecorrelationbetweenthefluctuationofRMBexchangerateandChinesestockindexch

2、angeNameWangWenjuanMajorFinanceResearchOrientationThecentralbankandthemacroeconomiccontrolTutorYuanGaixiaMarch5,2013山西财经大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究所做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本申明的法律结果由本人承担。学位论文作

3、者签名：日期：年月日山西财经大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保管、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权山西财经大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密□，不保密□。在年解密后适用本授权书。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日人民币汇率波动与我国股价指数变动的相关性研究摘要2005年7月21日，中国人民银行宣布调

4、整现有的人民币汇率形成机制。调整后，我国将开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。自此，人民币的汇率将不再是盯住单一美元，而是形成更具弹性的人民币汇率机制。这次调整之后，越来越多的学者们开始关注汇率与股价之间是否存在某种内在关系。特别是在当前人民币升值压力不断增大，我国外汇储备不断增加以及股市波动程度不断加剧的大背景之下，对于探索研究稳定资本市场的手段，研究股价与汇率之间的互动关系具有重要的理论和现实意义。本文主要采用理论和实证相结合的方法来探讨研究了汇率和股价的关系。在进行理论分析时，首先分别介绍了由汇率决定的

5、流量导向模型，证券导向模型。在流量导向型模型中，国与国之间的汇率由经常账户决定，这种情况下从汇率到股价存在有单项因果关系。而证券导向模型则表达了另外的观点，认为在汇率决定过程中，资本和金融账户起着重要的作用。汇率和股票价格的关联传导机制与流量导向模型中叙述不同，传到机制是从股价到汇率。在理论分析方面，其次研究了汇率与股价之间几条主要的传递路径，如进出口贸易、国际资本流动、利率和货币供给量等。在进行实证分析时，采用2007年1月1日到2012年9月30日的汇率、上证综指的数据作为实证研究的基础，借鉴了国内外学者在分析此问题时普遍使用的向量自回归（

6、VAR）方法，其中又具体涉及到了相关关系检验，协整关系检验、向量误差修正建模、因果关系检验等计量方法。通过实证分析得出以下结论：（1）汇率与股价之间存在协整关系，即长期的均衡关系和负相关关系（2）I山西财经大学硕士学位论文汇率与股价之间存在一定程度的双向因果关系、但是彼此的贡献度较小。最后，针对以上的分析，本文提出了相应的政策建议，包括完善外汇市场和股票市场、加速利率市场化等。【关键词】股票价格人民币汇率VAR模型II人民币汇率波动与我国股价指数变动的相关性研究AbstractOnJuly21,2005,People'sBankofChinaa

7、nnouncedtheRMBexchangeratereformationmechanismreform.Chinabegantoinstitutearegulated,managedfloatingexchangerateregimebasedonmarketsupplyanddemandandinreferencetoabasketofcurrencies.Thatis,RMBexchangeratewon’tpegdollar,butinstituteakindofmoreflexibleregime,thefluctuantscalew

8、illbeexpended,amoreflexibleRMBexchangeratemechanismforms,fromthatan,therela