股市流动性与经济增长.pdf

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1、西南财经大学硕士学位论文股市流动性与经济增长姓名：张宝林申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：陈野华20020401内容摘要金融岛经济增长关系的早已为经济、金融学家所关注。但是，九十年代后，受到新增长理论的推动，这一研究又进入了一个新的发展除段。幸孥别是最避三+年内世爨各爨股票市场豹邈猛发炭，使褥经济学家越来越关注股票市场在经济增长中的重要作用。因而研究股票市场的功能及其影响经济增长的馋用橇制裁照缮尤其必要。但股票市场本身又存在糟多方筒的性质，这包括股票市场的规模、流动畿与波动缝及箕与世界黢桑市场静整合性等。阂此，磷究般票市场与经济增长的关系必须从

2、一个具体的方面开始着手，但现有的文献并没有进～步细分专门研究，丽只是从多个方面笼统地探讨。本文则抓住股票市场流动性这个最重要的方藤，研究了股市流动性影响经济增长的机理，同时对于中国股票市场流动性与经济增长关系进行了计量实证研究，蒡在这嚣点的基础上，探讨了提离我国股票枣场流动性并以此促进经济增长的政策选择。第一搴“漓题的鬟漤”主要是麓犟地分析了擞赛股票市场酶藿大发展，尤其是中图股票市场在近十年的发展更显得突出，从而据此提出了股票市场戈其是毅市流动瞧与经济增长关系躺研究，这主要集中在股市流动性的效应。从研究的范畴来说，流动性作为股票市场最重要的性质之一，

3、它与经济增长关系的理论分析和实证研究又是属于金融与经济增长关系研究的最额发展。‘第二章“经济增长与股市流动性的功能”主要揭示了经济增长的内涵与终延及其理论模型，固澄也阐明了股枣流动性的禽义、衡量与影响因素，最后落实到股市流动性在经济增长中的作用的简要分析。麸概念上说，经济增长是指戬不变徐格诗算鲍国内生产慧篷，器器虽在本文中主要是指长期经济增长；从其内在联系来餐，经济增长理论经历了资本决定论、技术迸步论、入力资本论和斑生经济增长理论的发展历程。另一方蕊，我们在对与股市流动性有关的各种表述进符概述的基础上，从微观和宏观两个角度界定了它在本文之中的具体含义

4、。然薅，我靠】从审场宽度、市场深度、枣场弹性和毒场露时经圈令方面提出了股市流动性的衡量指标；同时，我们指出了股市流动性的五个主要酶影响嚣素：交荔梳剃、市场结构、交易成本、市场透明度和市场参与者行为。最后，我们参照有关文献，从金融体系专业化分工的螽度密发，将毅市流动性的功能概括为：增加镛鬻和资本积累与优纯资源配置两个大方面，而后者又主要包括了风险管理、德息获取和公司治理三个小方面。’第三塞“股市流动性影响经济增长的机理”在总结翦人有关磺究的基础上，从储蓠和资本积累与资源鹧己置两个渠道具体分析了股市流动健对子经济增长的终用枫制。在第一种渠道中，股市流动性

5、的提高意味着储蓄动员成本的降低，铁两增翱7资本积累。我们在篱述索洛模型缺陷的基礁上，校据I咱加诺模型中影响经济增长的几个因素，认为股市流动性的提高增强了金融竞争跌雨将有利于总张蓄率S的提高，舞且交易成本的降低减少了瓷源漏损，因而有利于储蓄投资转化率由的提高，丽且攀位时闽内收益率的提高使得折旧额相对减少从而降低了资本折旧率6，由此促进了储蓄增加和资本积累。在第二种渠道中，股市流动性的提高主幕通过影响经济主体的信息获取、风险管理和公霹治理等途绞，推动金韭豢剑薪瓣按寒刽薪，从而促进资源的优化配置和最终的经济增长。股市流动性的提高降低了获取革链信怠豹成本，减

6、轻信怠不对称静程度，使褥信息更努平滑地进入证券价格，促进信息的获取。股市流动性的提高分散和减少了投瓷者韵流动性风险和特异瞧风险，使得企业家能照容易获取创新资本和关于创新的充分信息，从丽促进技术创新和企业家创颠。股市流动健的提高还有利于大股东方便地通过股价机制和接管机制影响激励约束，健进企业业绩翔经理入责任等信惑的检验期识别，从瑟将他们璺好地将企业和股东的利益统二和协调起来；另一方面，股市流动性殴增强降低了攀链段投交易成本觚露便剩7收购兼并帮分数接警者所承担的风险，股市流动性的提高还增加了敌意接管的可能性，增强?公司斑部治理懿井部条锫翱对经理久的约束。

7、第西章“黢南流动链与经济增长关系煞实涯研究”圈鼷了圈蠹外关于段露流动馊与经济增长关系熬实涯瑷究，并奁结合鬻镲最新豹研究方法的萋穑上对中毽股枣流动往的有关指标进行了改进，同时考虑莼备耪指标之间潜在酶驾#线楼关系，液震协整静方法对避五年巾国股市流动梭玛经济增长的关系进行了实证研究。最后得出了如下缩论：股市流动性的两个据棘(交翳攀帮换竽率>与露民储蓄攀仍然襻在显著的正穗关关系，丽与投资效率衡量麴资源配置都显现照著的受相关关系，这两穗影嚷的捆互权键决定了它搦对总体经济增长的激终雩馨羽，交易率对经济增长具有促进佟嬲，两换手搴剿具有嘏碍弹熙。我秘诀势，缮密遮静实

8、谖结论鼢滋因在予，黢常流动性鼢提嵩熬瑟交荔成本鼹降低除了减少众鼯嚣繁媒夯燮本形簸蓬糕孛掰吸收酶饔源之筛，更主