最新全球铁矿石专题研究报告

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1、2010年07月07日研究报告铁矿石专题分析报告钢铁行业行业公司专题报告长期竞争力评级：高于行业均值矿石“世界杯”市场数据(人民币)基本结论行业优化平均市盈率14.55市场优化平均市盈率29.70n主要观点：足球世界杯如火如荼，铁矿石市场的博弈从未停息。矿石市场国金钢铁指数1740.48是全球定价的商品，由于其占到钢铁企业生产成本的五成左右，因此每年沪深300指数2562.90价格的变化关乎到钢铁行业的生死存亡。当协议矿定价机制转变之后，我上证指数2409.42们认为铁矿石在地壳中储量丰富，供给面可以无限扩展，在需求一定的情深证成指9363.02况下，实际上边际采选成本决定了矿价

2、的高低；中小板指数5221.30n矿山成本三大阶梯：从全球铁矿石市场来看，采选成本由低到高可以分成三个档次：1）原有的世界级矿山，以三大矿业巨头为代表，不仅享受极低的采选成本，同时完善的基础配套设施使其一直位于成本线的最底端；2）3206海外新兴矿山，采选成本具有优势，但物流、环保等一系列外围成本摊2706销，推高了整体费用，这部分矿山位于全球矿业成本的中档区域；3）高敏感性的国内矿山，由于采掘条件恶劣，原矿品位低，以及附带高昂的选矿2206成本，这部分矿山位于成本曲线的最顶端，对矿价极其敏感，这部分矿山1706的边际成本决定了铁矿石价格变化；n国内矿供给数量：全球铁矿石市场上，

3、矿石供应商受到长单及关税约束，090707090925091224100324100622优先满足本国及长期订单生产需要。因此我们通过统计了一、二类矿山的国金行业沪深300生产能力，去除外围市场需求，从而确定国内铁矿石供给缺口，这部分需要高成本矿山进行补足。具体数字如下：¡国际铁矿石供给量：通过矿石产地产能加总，我们推算全球贸易铁矿石相关报告2010年供给量约为16.49亿吨，同比增长5.7%；¡除中国外铁矿石需求量：2010年除中国外贸易铁矿石需求数量将达到1.《雨季钢市成交量低迷》，2010.6.268.77亿吨，同比增长27%左右，需求量的大幅增长主要是09年各地2.《退税

4、取消加重出口压力》，钢铁企业开工率低迷，基数较低的原因；2010.6.233.《小型钢铁企业开工率下降》，¡结论：2010年中国可获取的铁矿石约为7.5亿吨，产生的缺口在3.4亿2010.6.20吨左右。n中长期价格判断：我们对国内矿山采选成本数据进行处理，得到成本曲线。我们认为在今年铁矿石价格中枢区域在920元/吨，2011年价格中枢在1400元/吨，2012年则由于海外矿山新产能释放，矿价有望回落至1000元/吨。我们要说明的是以上价格的推论只是中长期均价的变动的判断，短期并不排除库存周期波动下造成价格的大幅波动；n投资策略：我们以每股铁精粉含量测算矿石股的弹性，国内创兴置业

5、、金岭矿业、西宁特钢分别以每股精粉含量4公斤、3公斤和3公斤位于国内前列，因此我们认为以上公司在中长期矿价上涨中将获得较高收益。在本轮矿价回调后，可以配置一定的矿石股，中期给予“买入”评级。笃慧联系人(8621)61038247duhui@gjzq.com.cn李莉芳分析师SAC执业编号：S1130206080206-1-敬请参阅最后一页特别声明此报告仅供国金证券笃慧使用铁矿石专题分析报告内容目录铁矿石价格变化的研究.....................................................................5是什么决定铁矿石价格...

6、................................................................................5全球铁矿石采选成本三大阶梯........................................................................5测算中国进口铁矿石获取数量.........................................................11全球铁矿石贸易供给版图变化.........................................

7、.............................11全球贸易铁矿需求变化.................................................................................17测算国际铁矿石供给中国数量......................................................................22中国铁矿石需求变化........................