多因素催化点燃传媒反弹之火

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1、多因素催化点燃传媒反弹之火《红周刊》特约作者叶文辉本周传媒板块在多重因素催化下出现强劲反弹，本次反弹沿袭了从“上证50-沪深300-中证500-中小板-创业板”的扩散路线。目前来看，传媒有望成为此轮创业板反弹的主力军，而这当中景气度较高的手游和精品剧均是接下来值得重点留意的子板块。除此以外，进口片龙头中国电影以及楼宇广告龙头分众传媒预计今年也将有不错的业绩表现。事件方面，从中报角度进行布局可能会有超额收益，近期即将陆续披露中报且预期增长还不错的有中南文化（8月16日）、新文化（8月22日）、完美世界（8月23日）和游族网

2、络（8月24日）等。超跌奠定基础，多因素催化反弹从板块涨跌幅看，上半年传媒板块整体下跌12.11%，是全市场跌幅靠前的五个行业之一（分别为纺织服装-13.88%、农林牧渔-13.87%、计算机-12.84%、传媒-12.11%、国防军工-11.66%）。像计算机、国防军工和传媒等基本上都是2015年股灾以来调整程度最深的行业，这几个行业近两年的表现与2011年“四万亿行情”有色、煤炭、钢铁等周期股见顶后的漫长筑底有诸多相似之处，普遍存在“戴维斯双杀”（业绩回落的同时估值下滑）的情形，然而传媒行业的基本面并没有市场预期的那

3、么悲观。在传媒龙头普遍超跌的基础之上，三大催化剂共同演绎点燃了此次暴力反弹行情。催化剂之一：早在7月15日，昆仑万维便将其半年报的披露时间从原本的8月29日提早到7月25日。一般来说，提前披露定期报告的企业业绩预喜概率往往较大。果不其然，根据7月24日晚昆仑万维公布的半年报显示，公司上半年实现归母净利润3.84亿元，与去年同期相比增长57%。遥想两周前，市场还在担心温氏股份（预计半年报同比下降73.71%-77.86%）、乐视网（半年报预亏6亿多）以及东方财富（预计半年报同比下降10.93%~34.68%）等为代表的创业

4、板是否尚处于漫长的杀估值过程中，如今昆仑万维靓丽的中报着实为创业板反弹带来了一针强心剂。催化剂之二：作为目前市场上最主要的参与者，证金公司的一举一动都受到市场的密切关注，也正因为如此，受证金所“宠幸”的品种往往也能得到市场的强烈号召。最早的可以追溯到2015年国家队救市时的梅雁吉祥，当初披露证金成为其第一大股东时，公司股价出现了连续7个涨停板；再到后来以贵州茅台、中国平安、格力电器、美的证券市场红周刊2017年7月31日集团以及海康威视等为代表的白马蓝筹，不仅是近一年涨得最好的品种，不少更是创出历史新高。与此同时，国家队

5、对创业板的公司却是一如既往地谨慎，所以此次证金出现在创业板公司十大股东之列实在是大大超过了市场的预期，可能说明了证金对部分优质创业板龙头目前估值水平的认可。一如既往地，此次受到证金“翻牌”的昆仑万维、苏交科以及华策影视等创业板公司这几天都被市场资金所青睐。催化剂之三：2014年和2015年国家重点推进大众创业和万众创新，这是上一轮创业板大牛市的政治基础。然而2016年以来监管层开始提示金融风险，推进的重点也放在了供给侧改革和“一带一路”上，倡导价值投资，所以也就出现了一轮以“漂亮50”为代表的结构性牛市，但与此同时创业板

6、却出现了结构性的熊市。就在27日，国务院印发进一步推进大众创业万众创新深入发展的意见，市场情绪有所提振，因为这或意味着监管态度有所转变，至少在边际上大幅改善了市场对创业板的悲观预期，利好后市进一步反弹。从本周板块的表现来看，此次创业板反弹的重点在传媒，接下来将从今年传媒景气度较好的手游和精品剧两条主线梳理投资逻辑以及相关的龙头公司。手游高景气源于人口红利和出海优势随着移动设备性能的改善以及4G网络的普及和降费，游戏开发商纷纷将重点产品转向了手机等移动设备。然而，由于国内大部分开发商均是端游出身或者页游出身，它们在手游上的

7、第一步尝试往往是先将它们曾经擅长的端游或者页游产品移植到手机上，目前这些产品正积极地为手游行业导入一批批的玩家，这便是业内常说的人口红利。其中，一部分玩家源于目前活跃的端游或者页游玩家，凭借相关的人物及世界观，手游版由于操作体验便捷因而更能得到大多数玩家的支持；另一部分玩家则源于对原本已流失多年的端游或页游玩家的唤醒，加上手游版本往往门槛更低，因此在留存方面往往比早年的端游和页游好。可以看到，最近一年来火爆的手游大多都是“页转手”和“端转手”的作品，典型的有梦幻西游、倩女幽魂、穿越火线、问道、剑侠情缘、诛仙以及永恒纪元等

8、。由于国内游戏市场基本上已形成网易和腾讯双寡头的格局，二者市场份额将近70%，留给其它厂商的竞争空间并不大。迫于国内竞争过于激烈的现实，不少厂商纷纷将目标市场转移到了海外，经过这两年的尝试也取得了一定的成绩。根据AppAnnie评选的2016年全球52强游戏发行商结果，除网易和腾讯外，智明星通（排名15）、IGG（排