过度反应现象在国际资本市场的传递效应—基于国内股指期货市场的研究

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1、专业硕士学位论文过度反应现象在国际资本市场的传递效应—基于国内股指期货市场的研究培养单位：经济学院专业名称：国际商务作者姓名：石颖指导教师：徐雪教授Thetransmissionofoverreactioneffectamonginternationalcapitalmarket——AresearchonChinesestockindexmarketCandidate：ShiYingSupervisor：Prof.XuXueCapitalUniversityofEconomicsandBusiness,Beijing,China摘要本文主要研究过度反应

2、现象在国际资本市场中的传递情况，并以美国资本市场与国内股指期货市场为例进行验证说明。文中使用了标准普尔500指数和沪深300股指期货的收益率变动作为衡量指标，结果发现美国股票市场的过度反应行为无法传递到我国股指期货市场中来。另外，为描述当前我国股指期货市场中投资者的特征，还对内地股指期货产品的交易数据进行了实证检验。本文使用了沪深300股指期货的每日交易数据，结果发现我国股指期货市场的投资者对外界信息普遍存在延迟反应的现象。本文的两个实证结果旨在说明：目前内地股指期货市场尚存的特征与交易者的行为特点。结果发现海外资本市场的情绪对内地股指期货市场的影响有

3、限。市场中投资者对于能影响价格波动的信息的解读存在滞后性，且投资者对熊市信息的反映频率远超出牛市信息。渲染出了在外界信息解读不畅的大环境下，投资者对价格走势的一种消极情绪。关键词：过度反应；股指期货；市场传递IAbstractThisresearchemphasisonoverreactioneffectofthecapitalmarketandthetransferenceofirrationalbehavioramongdifferentcountries,EspeciallybetweenU.S.stockmarketandmainlandChi

4、na’sindexfuturesmarket.S&P500indexfuturesandCSI300indexfuturesareselectedasrepresentativesamplestovalidatetheassumptionthatwilltheoverreactionbehaviorsfoundonstrongmarketpassedontoemergingmarket.Inaddition,CSI300indexfuturesarechosenastheindicatorstoconfirmwhethertheoverreaction

5、behaviorexistsonmainlandChina’sstockfuturesmarket.Collectingtransactiondatafromaperiodofthreeyears,theempiricalresultssuggestthat:(1)thereisnosignificantevidencetosupporttheoverreactionbehavioronAmericanstockmarketcouldinfluenceChina’sstockindexfuturesmarket,arousingirrationalbe

6、havior(2)accordingtothetransactiondataofCSI300index,delay-reactioneffectwasfoundonChina’sstockindexfuturesmarket.Moreover,investorsofCSI300indexfuturesarepessimisticaboutthemarketintelligence,respondmorefrequencytonegativeinformationthanpositiveinformation.KeyWords:Overreaction;

7、stockindexfutures;markettransmissionII目录第1章绪论............................................................................................................11.1选题背景和意义.............................................................................................11.2股指期货市场的诞生与发展......

8、...............................................