主观幸福感、风险态度与居民家庭资产选择——基于probit模型的实证研究

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1、学校代码10125专业代码020204硕士学位论文题目主观幸福感、风险态度与居民家庭资产选择——基于Probit模型的实证研究姓名徐铭鸿专业金融学研究方向金融理论与政策所属学院财政金融学院指导教师王书华二〇一八年六月九日UniversityCode10125MajorCode020204ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleSubjectivewell-being,riskattitudeandhouseholdassetselection—Anempiricals

2、tudybasedonProbitmodelNameMinghongXuMajorFinanceResearchOrientationFinancialtheoryandpolicySchoolFacultyofFinance&BankingTutorShuhuaWangJune9th，2018学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究所做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全

3、意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日1学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保管、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权山西财经大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密□，不保密□。在年解密后适用本授权书。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日1山西财经大学硕士学位论文摘要2006年，Campbell提出

4、“家庭金融”概念，作为一个新的独立的研究方向，许多学者开始对家庭资产选择问题进行研究，到目前为止，针对家庭资产选择的研究角度与方法呈现多样化趋势。影响家庭进行资产选择的因素除了人口统计学特征变量（如受教育程度、性别、年龄等）、家庭特征变量（如家庭收入、家庭规模等）和行为金融学特征变量（风险偏好、信任度、幸福感等），对于行为金融学特征变量的探讨成为目前金融理论和实务界研究的热点。在国民经济增长和居民可支配收入普遍提高的前提下，伴随大数据和互联网金融的出现，家庭可选择的投资方式也变得日益多样化，从而影响其资产选择的因素也日趋复杂。风险态度无疑是影响家庭进行

5、资产选择的一个重要因素，“十八大”后，“幸福感”一词成为了热门，人们越来越关注自己内心的幸福感受，研究幸福感对居民行为决策的影响也成为当下的热点。此外，家庭投资行为会对社会经济活动产生深远的影响，研究居民家庭的资产选择问题，一方面促使居民家庭树立正确投资理念，进而做出合理投资决策，另一方面还能优化社会各资源的配置，有利于政府实施产业结构的调整，制定正确的宏观经济政策。所以本文研究主观幸福感、风险态度对居民家庭资产选择的影响不论从理论还是现实角度，都具有重要的意义。本文利用中国家庭金融调查（ChinaHouseholdFinanceSurvey,即CHF

6、S）数据，基于行为金融学的视角，研究主观幸福感、风险态度对居民家庭资产选择的影响。在变量选择上，选取股票、存款、房产和商业保险作为居民家庭的资产选择变量，主观幸福感、风险态度作为主要解释变量，家庭恩格尔系数、收入、年龄等作为控制变量，通过Probit模型，实证分析了诸因素对居民家庭资产选择的影响，而且通过按省市经济能力和年龄段分组，对比分析了不同经济能力省市中和不同年龄段家庭在资产选择方面的差异，主要得出以下结论：主观幸福感的提升对居民家庭股市参与、存款、房产和商业保险持有均有显著的正向影响，相比于其他资产，主观幸福感对房产持有的影响最大，而且在经济能

7、力较强的省市中这种促进作用更明显；风险态度对股市参与、存款和商业保险持有具有显著的负向影响，但对房产持有没有显著的影响；家庭恩格尔系数的增加会显著减少居民家庭的股市参与、房产和商业保险的持有，但对存款这一资产选择没有显著的影1主观幸福感、风险态度与居民家庭资产选择——基于Probit模型的实证研究响，这一特征在经济能力较强的省市中同样被验证；教育水平对股市参与、存款和商业保险持有均有正向影响，且对股票参与的影响相对最大；经济能力较强省市中，居民家庭对风险更加敏感，家庭收入和教育水平的提高对经济能力较弱省市中居民家庭进行资产选择的促进作用更大；36岁到5

8、0岁的居民家庭其资产选择的多样化在整个生命周期中最突出，在该阶段，居民家庭对于股票等高风险资产