联合风险投资的联盟稳定性及治理机制研究

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1、学校代码：10036博士学位论文联合风险投资的联盟稳定性及治理机制研究培养单位：国际商学院专业名称：企业管理研究方向：企业战略管理作者：贾军指导教师：范黎波教授论文日期：二〇一三年十二月Thestudyonthealliancestabilityandmanagementmechanismofventurecapitalinsyndication学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以

2、明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名

3、：年月日摘要最近几年风险投资在中国蓬勃发展。出于分散投资风险、增加价值溢出的动因，越来越多的风险投资机构选择联合风险投资进行投资，联合风险投资也成为学者们关注的重点。虽然学者们大多认同联合风险投资能够增加风险项目的成功概率，但联合风险投资是一个涉及到多层面的活动，对于联合风险投资如何有效运作，如何有效缓解由于信息不对称和委托代理关系而产生的行为问题，仍有待于做进一步研究。在此背景下，对联合风险投资的运行和管理机制进行探索研究，能够对中国的风险投资产业的发展和联合风险投资理论提供补充和完善。本文基于风险投资理论和战略联盟理论等相关领域的国内外文献回顾，构建了风险投资机构的特征，联合风险投资

4、合作伙伴的行为和联合风险投资的联盟稳定性之间关系的理论模型，并利用205份调查问卷，运用结构方程模型和因子分析法对本文假设的理论模型做了实证检验。随后针对联合风险投资联盟的行为治理，本文又引入动态演化博弈分析理论，构建了复制动态方程模型，对联合风险投资联盟的行为策略进行了研究。本文研究得出了如下主要的研究结论：一是风险投资机构的特征对联合风险投资的联盟稳定性的影响。研究发现风险投资机构的声誉和相容性特征能够促进联合风险投资的联盟稳定性。二是联合风险投资成员的行为关系对联合风险投资的联盟稳定性的影响。本文研究发现由于信息不对称和委托代理关系而产生的逆向选择行为和道德风险行为对联合风险投资的

5、联盟稳定性的影响并不相同，其中道德风险行为会对联盟的稳定性产生消极的影响，而逆向选择行为从长期来看，并不会对联盟稳定性产生消极的影响。此外，风险投资机构的履约行为能够积极的促进双方合作，对联合风险投资的联盟稳定性有积极的影响。三是风险投资机构的特征因素对联合风险投资联盟的行为关系的影响。本文研究发现风险投资机构的声誉和相容性特征能够有效的降低联合风险投资联盟合作过程中的逆向选择行为和道德风险行为的发生概率，并且能够促进双方积极I履约行为的发生。四是联合风险投资联盟的行为治理机制。本文研究发现风险投资机构采取积极合作策略时的管理付出成本，联合风险投资联盟的奖惩力度，联合风险投资的声誉损失效

6、应对联合风险投资成员的行为策略产生影响，也进而影响到了联合风险投资的联盟稳定性。本文的研究贡献和创新点主要体现在三个方面：一是本文拓展了学者们对风险投资的研究，学者们侧重于研究风险投资者-风险投资家-风险企业家之间的双重委托代理关系问题，而本文则对风险投资家之间由于信息不对称和委托代理关系而产生的联合投资行为问题进行了研究探索，有助于丰富和完善风险投资理论的发展。二是本文研究对联合风险投资的行为策略博弈和行为治理机制进行了研究，研究发现风险投资机构的积极管理的付出成本，奖惩力度和声誉损失效应都能够影响到风险投资机构的行为策略博弈，并由此提出了三种模式的监督机制，这也能够对中国风险投资市场

7、的实践提供一定的指导意义。三是本文在研究方法上引入了动态演化博弈法和复制动态方程模型，对联合风险投资的行为策略进行分析，从方法论上对风险投资理论做了补充和完善。本文的研究框架主要安排如下：第一章绪论提出本文的研究背景和意义，并对本文研究的整体框架和技术路线作介绍说明；第二章文献回顾主要对国内外学者们关于风险投资、联合风险投资和战略联盟研究的相关文献进行回顾，由此寻找本文研究切入点。第三章是模型构建。对本文的假设理论模型进行构建并提出