资源描述：
《中国资本市场与公司治理关系研究new》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、中国资本市场与公司治理关系研究祝孔海内容提要公司治理的改进和完善,与我国金融制度的改革与发展特别是与资本市场的关系紧密相联。我国资本市场起步较晚,发育还不成熟,仍处于探索与成长阶段,利用资本市场完善公司治理也存在许多问题。只有解决了这些问题,资本市场才可能对公司治理起到积极作用,才可能推动我国现代企业制度的建立。本文分析了资本市场与公司治理二者之间的关系、存在的问题及其根源,并初步探讨了解决问题的方案,以期推动我国资本市场的发展与公司治理的完善。关键词资本市场公司治理股东股权结构债券信息流动的环境,市场竞争才会蓬勃发展。上述公司治问题的提出理的六个方面并不是各自独立地起着作用,
2、而是密切联公司治理是一个广泛的议题,它融合了许多领域的系,互为补充,组成了一个适应给定经济和法律环境的公金融改革,从公司治理的定义中可以看出其与金融体制司治理制度的整体。!这个定义不仅阐述了公司治理比较之间的关联性。根据经济合作与发展组织(OECD)较为权全面的内涵,而且揭示了金融体制对完善公司治理的重威的定义,公司治理结构包括六个方面:(1)公司内部治要程度。理。主要包括管理层与股东或者公司内部人(管理层和我国公司治理的发展,主体方向是实行公司制,建立控制性股东)与外部股东的关系,如公司内部重要的机现代企业制度;前提条件是保证国有资产保值增值,维护构、法律和合约安排,股东权利及保护,董
3、事会的作用、责金融体系安全运行,避免发生金融危机,为国有企业顺利任及组成,信息披露制度等。(2)金融机构的内部治理和转制提供资金支持。同时,我国金融市场的改革和发展外部治理。(3)金融市场对公司的外部治理。法律法规需要以国有企业改革为开端,以市场规则和市场法制约环境和金融市场中的机构组成了这种外部治理制度,它束二者之间关系,促进金融市场发展与良好的公司治理通过监督企业投资的效率,加强了公司内部治理。(4)市相互融合。我国资本市场建立与发展是否促进了公司治场对公司的外部治理。兼并与上市规则是这种外部治理理的有效改善,是本文关注的焦点。制度的重要因素,它以被收购的威胁来制约缺乏效率的上市制度
4、缺陷:公司治理定位不明晰管理,同时以股价上升来奖励有效率的管理,从而成为对内部治理的补救。(5)破产机制的治理。对于那些濒临破从计划经济向市场经济过渡过程中公司治理并不会产的企业,通过法庭的正式的破产程序、非正式的磋商以自动变革,而是取决于积极的改革过程。由于国有企业及某种程度上的兼并与收购,破产机制会在股东和其他长期作为政府机构的附属物,政治化比较严重,需要引入投资者间重新分配财产权利,改变所有权结构和管理层,外部力量对企业治理进行约束,割裂企业治理与政府的从而影响企业的治理。(6)竞争。竞争是公司治理的补脐带关系,努力使企业治理向市场化方向发展。为此充,二者相互促进。如果扩展公司治理
5、的概念,市场竞争我国对金融市场进行了改革,创立了证券市场并以此作可以被看作是一种对金融和非金融企业都很重要的外部为国内资本市场改革的第一步,以改变政府对企业的直治理工具。同时,只有在企业层面上保证了透明、诚信和接行政化管理并借助证券市场还原企业治理的市场机206中国资本市场与公司治理关系研究制。我国分别建立了深圳和上海证券交易所,通过将国量公司是否上市的标准,将证券市场变成了资金扶贫有企业分离重组上市来改善公司治理,将公司管理层置市场。这样,企业从上市伊始就偏离了市场发展方向和于外部股东的压力下,以提高企业经营绩效。但在国家要求,证券市场功能异化。上市制度安排的缺陷,是造成强制性制度变迁
6、安排下,我国证券市场自成立之初,就被我国公司治理方向偏离的重要原因。纳入行政化轨道,成为有计划的资本市场。行政化股权结构异化:公司治理功能缺失的资本市场呈现管制性低水平均衡的特点,欠发达国家的金融抑制状态在我国新兴市场中充分表现出来。对证1国有股性质特异,公司治理产权主体缺位。券市场长期实行计划性管理,必然造成证券市场内在效根据%公司法&规定,股份公司国有股权管理贯彻以率的损失。∀公有制为主体的方针,这要求国有股在股份公司中处于由于我国证券市场生长于特殊的政治结构之下,中绝对的控股地位。我国股权结构事实也是如此,第一大央政府行为、地方政府行为、产权在政府部门和民间部门股东持股比例很
7、高。截至2001年4月底,我国沪、深两市的分布结构、宪法结构、意识形态约束、中央政府和地方共有上市公司1124家,其中A股上市公司1102家,公司政府分权结构等,都会对证券市场的走向产生重大影响,第一大股东持股份额超过50%的有890家,约占上市公司并形成发展的路径依赖。基于政治稳定性考虑,中央总数的792%,其中持股超过75%的有63家,约占上市公政府势必赋予证券市场很多政治使命:首先,作为一种融司总数的56%;
