var方法在我国股票市场中的应用研究

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1、重庆大学硕士学位论文VaR方法在我国股票市场中的应用研究姓名：林加强申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：周孝华20050501重庆大学硕士学位论文中文摘要摘要受经济全球化和金融一体化、竞争与放松管制以及金融创新与技术进步等因素的影响，全球金融环境和金融市场发生了重大的变化。与此同时，金融市场的波动性和系统风险也大大加剧，风险管理成为工商企业和金融机构的核心竞争力之一。风险管理的基础就是度量风险，作为一种风险度量和管理的新工具，VaR方法自诞生以来就得到广泛应用，目前在国外已成为度量市场风险的主流方法。我国股票市场经过１０余年发展，取得了不少成功经验，

2、但也存在许多不成熟不规范的地方，使得我国股票市场经常大起大落，市场波动性远高于西方发达国家成熟的股票市场。对于目前我国股票市场所处的特定发展阶段，加强风险管理势在必行。因此，VaR模型对我国股票市场风险管理具有重大意义。本文主要讨论了VaR方法在我国股票市场三个方面的应用：第一，将VaR方法应用于股票市场指数以及个股市场风险度量。以上证综合指数VaR的计算为例，应用了四种GARCH模型（GARCH，TARCH，EGARCH和PARCH）分别在正态分布、t分布和广义误差分布下计算上证综合指数VaR。结果表明：t分布下大大高估了风险，不适用于我国股票市场；广

3、义误差分布比正态分布更准确度量了市场风险；广义误差分布下的PARCH模型在99％置信度下计算上证综合指数VaR值效果最好。第二，将VaR技术应用于我国证券投资基金。在这部分讨论了如何将VaR应用于基金风险头寸限额设置、基金投资组合的风险度量及分析、基金业绩评价以及基金监管。第三，将VaR方法用于配股定价。通过对我国上市公司配股价格制定的机制及实践中的配股定价过程的分析，本文认为配股价格制定的相对合理的上市公司，其二级市场股票价格在配股获准公告日至股权登记日这一期间扣除大势影响后变动应当较小，反之亦然。实证结果也支持这一结论。以此为标准，遴选了33家配股价

4、格制定的相对合理的上市公司。通过多元回归的方法，我们发现合理的配股价格与制定配股价格时的二级市场股价呈正相关关系，与制定配股价格至股权登记日这一期间的二级市场风险VaR值呈U型的二次函数关系。关键词：VaR，市场风险，股票市场指数，证券投资基金，配股定价I重庆大学硕士学位论文英文摘要ABSTRACTUndertheinfluenceoffactorssuchaseconomicglobalizationandfinanceintegration,competingandrelaxingcontrolandfinanceinnovationandtechn

5、ologicalprogress,andsoon,globalfinancialenvironmentandfinancialmarkethavechangedgreatly.Meanwhile,thefluctuationofthefinancialmarketandsystemriskareaggravatedgreatly.Riskmanagementhasbecomeoneofthekeycompetitivenessoftheindustrialandcommercialenterprisesandfinancialinstitution.Th

6、efoundationofriskmanagementistomeasuretherisk.Asanewtoolofriskmeasuringandmanagement,VaRtechniqueisusedwidelysinceitwasborn,andhasalreadybecomethemajortechniquetomeasuremarketriskabroadatpresent.Thestockmarketofourcountryhavedevelopedmorethan10years,muchsuccessfulexperiencehasalr

7、eadymade,buttherearealotofunripeandnonstandardaspects.Sothestockmarketofourcountryoftenfluctuatesradically,andthemarketfluctuationisfarhigherthanthewesternripestockmarketofdevelopedcountry.Becausethestockmarketofourcountryisataspecificdevelopingstageatpresent,itisimperativetostre

8、ngthenriskmanagement.So,VaRmodelhasagrea