中国贵州航空工业(集团)有限责任公司

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1、中国贵州航空工业（集团）有限责任公司2007年第一期短期融资券信用评级报告基本观点评级结果A-1中诚信国际评定中国贵州航空工业（集团）有限发行主体中国贵州航空工业（集团）有限责任责任公司（以下简称“贵航集团”或“公司”）拟发行的公司2007年第一期5亿元短期融资券的信用级别为A-1。发行额度10亿元本级别反映了本期融资券的偿债风险很低，安全性很本期规模5亿元高。发行期限365天该等级主要基于：¾国家高度重视国防工业建设，军费支出增长拉动了国防工业发展从而对公司航空产品业务发展概况数据贵航集团2004200520062007.6起到了较大的支撑作用；货币资金（亿元）14.8119.4618.0

2、813.90¾经过调整后，公司民品逐渐发展成型，主要民品所有者权益（亿元）23.2025.4927.9428.89业务的收入和利润贡献度有所提高，公司整体实总资产（亿元）115.86126.00135.41138.44短期债务（亿元）23.7724.1925.1031.68力增强。总债务（亿元）31.1736.7142.0049.13¾2006年公司主营业务收入和净利润分别达到主营业务收入(亿元)53.3461.0667.5336.11净利润（亿元）-0.030.410.680.6367.53亿元和0.68亿元，较上年增长了10.60％和EBITDA（亿元）6.277.539.493.796

3、5.85％。2007年上半年公司主营业务发展良好。经营活动净现金流（亿元）5.225.100.86-7.01¾作为贵州省有较大影响的三线军工企业，公司具所有者权益收益率(%)-0.121.622.432.18*资产负债率（%）68.2669.4967.9467.86有较强的融资能力，与银行保持了良好的合作关速动比率（X）0.610.660.690.70系，融资渠道较为畅通。EBITDA/短期债务(X)0.260.310.380.24*EBITDA利息倍数(X)3.693.874.445.81中诚信国际同时也关注：注：带*指标经过年化，2007年上半年数据取自公司未经审计财务报告¾2006年公

4、司由于航空产品业务收款周期较长而导致经营活动净现金流下降，同时公司短期债务分析师较大使得公司EBITDA和经营现金净流量对短朱慧期债务的覆盖程度不高；hzhu@ccxi.com.cn宋广宇¾由于应收账款大幅增加造成应收账款周转率出gysong@ccxi.com.cn现一定程度的下降。而且原材料涨价对公司业绩Tel：(010)6642887提高产生一定影响；Fax：(010)66426100¾公司历史遗留问题较多，短时间内全部弥补以前2007年10月16日年度亏损的难度较大；本报告表述了中诚信国际对该公司的长期信用评级观点，仅供参考，并非引导投资者买卖或持有该公司发行债券的一种建议。报告中引用

5、的资料主要由企业提供，中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性。公司概况经济发展和提升综合国力的重要任务。2004年6月，国防科工委和国家发改委联合发布《国防科技工业中国贵州航空工业（集团）有限责任公司，始产业政策纲要》，纲要指出，国家将对国防科技工建于1964年，1988年成立贵州航空工业总公司，业实行重点支持，加快国防科技工业发展，建立国1999年3月改制成了中国贵州航空工业（集团）有防科技工业投入稳定增长机制，这将有利于解决长限责任公司。1999年航空工业体制调整后，贵航集期困扰国防工业的经费不足问题。团隶属于中国航空工业第一集团公司。公司注册资近年来中国军费增长较快，并以年均10％以

6、上本为人民币150,760万元。贵航集团现有全资子公司的速度递增。军费从2000年的1208亿增长到2006年28家，控股子公司16家，控股贵航股份、力源液压2979.31亿元人民币（图1）。根据国务院提请十届两家A股上市公司。全国人大五次会议审议批准的2007年中央预算草贵航集团作为国家首批试点企业集团，是国家案中的国防费预算为3,509.21亿元，约合449.4亿美重点扶持的512家大型企业，也是国有企业500强之元，比上年预算执行数增加529.9亿元，增长17.8%。一。公司是以高级教练机、航空发动机、微型轿车、国防费预算占当年全国财政支出预算的7.5%，与前汽车零部件为龙头产品，以资

7、本和产品经营为联结几年相比，所占比重大体持平。纽带，跨地区、跨行业、跨部门，集工业、贸易、图1：我国国防费预算变化图科研、金融为一体的具有较强经济和技术实力的军4000亿元%20民结合型大型企业集团。3500截至2007年6月31日，贵航集团总资产为138.443000152500亿元，净资产为28.89亿元，资产负债率为67.86％。2000102006年，公司实现主营业务收入67.53亿元，净利润1500