有研硅股的若干看点(600206)

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1、上市公司报告有研硅股600206分析师观点中国半导体产业有极好的发展前景但由此对有类别公司研究研硅股的未来发展作出的乐观判断结论似是而编号:TX2002-10420403002非有研硅股的技术能力并不支持其未来的商业成长行业信息技术时间2002年1月16日半导体产业近年来的高速发展在过去三年中,分析师季玉恒支撑了投资人对有研硅股的信心也在相当程度010-84533151-871上误导了投资人jiyh@txsec.com联系人赵松娴有研硅股的市场地位无足轻重它只能是市场的跟随者而不具备发言权其外部竞争环境极端010-84533

2、151-867zhaosx@txsec.com险恶.公司最好的发展时机也许已经错过技术替代正在改变半导体产业的游戏规则将从根本上动摇硅片生产商生存的根基有研硅股投资巨大的生产线有可能变得一钱不值有研硅股把握机会整合资源的能力不足以应对高科技产业与生俱来的高风险错误的公司战略低下的管理水平更增加了其未来发展的不确定性有研硅股股价的大幅下跌不能归结为市场的总体调整其当前股价仍有相当程度的高估对有研硅股的投资存在巨大风险分析师力求报告内容及引用资料客观公正文中任何观点和建议仅供参考据此投资引致的任何后果概与天相投资顾问有限公司及分

3、析师无关本报告为非公开资料仅供天相投资顾问有限公司注册客户使用1投资难免风险吉人自有天相上市公司报告有研硅股600206的若干看点目录1.分析师观点P32.需要了解的内容P62.1关于有研硅股2.2控股股东----北京有色金属研究总院2.3上市公司的实质2.4公司所处的行业2.5高度集中的硅片市场2.6产品需求2.71995年以来的国际市场3.上市以来的经营情况评述P93.1战略与资源配置上的重大错误3.2画饼充饥---关于大直径抛光硅单晶片产业产业化项目3.3痴人说梦---关于12英寸单晶硅片项目3.4雾里看花关于信息披露

4、3.5积重难返的关联交易3.6公司的主营业务呈下降趋势3.7硅周期与有研硅股周期4.有研硅股发展的外部环境P165.利剑高悬关于技术替代P176.有研硅股财务分析P187.结论关于投资价值P20附件P212投资难免风险吉人自有天相上市公司报告一分析师观点有研硅股600206曾经是受到广泛关注的一家上市公司众多投资人对其寄以厚望介绍其投资价值的文章也屡见报端从1999年3月算起有研硅股上市已近三年低迷的股价走势与投资人对公司高速增长的预期形成巨大反差三年来研究人员对于有研硅股高成长的可能性分析得足够多了不幸的是至少就中期而言这

5、家公司需要解决的却是生存问题本报告侧重探讨有研硅股基本面中不为人们充分重视的一些关键因素分析公司所处的严峻的内外部环境并对其投资价值作出可能的判断基于以下基本面因素我们认为对机构投资人而言准确把握有研硅股的若干看点保持对公司的充分关注在今后几年中都是十分必要的1中国半导体产业有极好的发展前景但由此对有研硅股的未来发展作出乐观判断结论似是而非信息产业是我国经济增长的重要推动力量没有人对世界半导体产业将大规模地向中国转移表示怀疑中国也已经将半导体材料集成电路软件等作为今后发展的产业重点北京上海深圳等城市未来十年的投资计划均高达几

6、百亿人民币以上投资人必须清楚在半导体产业链上增值的核心是集成电路的设计后续的芯片生产环节与芯片设计相比技术含量已经大打折扣硅片生产则处在半导体产业链的最上游有研硅股掌握着半导体产业链上的某些核心技术具有这一条件的上市公司在中国资本市场上屈指可数但领先的技术本身与成功的上市公司并无必然的联系不论中国半导体产业的发展会出现多少意料中或意料外的问题这一产业链上的企业无疑都存在快速发展的机会但仅仅是可能性而已2半导体产业的高速成长支撑了投资人对有研硅股的信心也在相当程度上误导了投资人半导体产业在中国未来的发展为硅片生产商提供了新的市

7、场机会但投资人决不能据此对有研硅股作想当然的理解以中国半导体产业在未来10年中增长10倍算2010年市场总额可达1000亿美元以上但留给有研硅股和其它硅片小兄弟的市场空间不过23亿美元有研硅股得到了国家产业政策的巨大支持而且支持的力度之大范围之广是空前的但中国半导体产业的发展空间从一开始就成为全球半导体产业转移产业升级的组成部分投资人必须清楚目前产业政策支持的要点是对整个半导体和软件企业实行国民待遇而不为某家公司所独享国家要的是一个做大的半导体产业而不是其中的某个公司中国已经加入WTO市场游戏规则将出现更加不利于有研硅股发展

8、的可能或现实的变化3投资难免风险吉人自有天相上市公司报告3.有研硅股在硅片市场中的地位无足轻重其外部竞争环境极其险恶.无论是从规模资金技术看还是从管理能力看有研硅股只能是市场的跟随者而不具备发言权作为半导体产业的上游硅片行业具有极高的进入障碍市场高度集中美国日本德国的八九家公司占有硅片市场