资源描述：
《全球失衡_金融危机与中国经济的复苏》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、中国经济增长与宏观稳定课题组:全球失衡、金融危机与中国经济的复苏3全球失衡、金融危机与中国经济的复苏中国经济增长与宏观稳定课题组内容提要:本文通过历史回顾与文献考察总结出全球失衡与金融危机之间的内在联系,并从货币霸权视角建立起失衡与危机的数理模型,指出本轮全球金融危机与美国扩张性货币政策及美元霸权密切相关。文章进而分析了危机冲击与政策反应模式,重点探讨了中国经济复苏的条件。通过国际比较,我们认为,大萧条的教训之一是政府在某些领域的过度干预,而经济体的充分弹性(即灵活的市场机制)则是中国经济率先复苏必
2、不可少的条件。关键词:全球失衡金融危机经济体的弹性经济复苏自2007年8月份以来的美国次贷危机,已经演变成全球性金融危机。处在危机中心的发达经济体以及外围的新兴市场经济体,都受到巨大冲击,危机从金融领域向实体经济蔓延的态势仍在扩展,大萧条以来最严重的金融危机正在对过去几年强劲的全球增长周期进行调整,世界性衰退不可避免。人们对于危机并不陌生,对于危机的发生机制及其后果也早有分析。不过,正统经济学对于危机的深入讨论并不多,一般教科书中也就是做一些专栏而已。因为正统经济学都是假定市场是按常规运行的,而危机
3、是一种极端情况。危机的出现是对正统经济学最大的讽刺和挑战。尽管Summers(1989)早在20年前就对未来更为严重的金融危机作出天才的想象,其设想的危机发生机制及后果与本轮次贷危机颇多契合之处,但他以为的美国制度性“防火墙”可能会阻止危机从金融领域向实体经济蔓延却有点一厢情愿。作为金融史学家的金德尔伯格(2007)对于危机有经典的概括,他的故事性描述现在逐步为ReinhartandRogoff(2008a,2008b,2009)等人的大量实证分析所取代。虽然这些历史性研究的时间跨度,地域跨度都很大
4、,对于建立真正的危机经济学很有帮助,但仍然缺乏对于本次危机的深入分析。事实上,当百年一遇的大危机真的来临的时候,人们还是显得准备不足,无论是理论分析还是政策实践都是如此。现在看来,大多数学术研究与政策措施都在试图回答如下几个问题:什么原因导致了这场危机,它与以往的危机不同还只是重复历史?危机是如何蔓延扩散的?各经济体又做出了何种反应?我们怎样才能走出危机?怎样才能避免危机的再次发生?本文将主要围绕以上几个问题展开,最后的落脚点是中国经济如何才能率先复苏。第一部分是关于全球失衡和金融危机的历史回顾与文
5、献综述,指出失衡和危机的内在关联;第二部分通过构建数理模型来揭示本次危机的制度背景和深层动因,特别强调了国际美元本位或美元霸权在其中扮演的重要角色;第三部分探讨危机冲击与政策反应;第四部分讨论经济复苏的决定因素,以及中国率先走出危机可能具备的优势和需要克服的困难;最后是全文的总结和政策建议。3课题组负责人为中国社会科学院经济研究所张平、刘霞辉、张晓晶;本报告执笔人为张晓晶、汤铎铎、林跃勤。本文受国家社科基金重大招标课题“贯彻落实科学发展观与完善宏观调控体系”(批准文号07&ZD004)、“我国经济结
6、构战略性调整和增长方式转变”(批准文号06&ZD004-01)以及社科院A类重大课题“开放条件下的宏观稳定”的资助。本报告特别感谢张平和刘霞辉,他们在分析框架上提供了宝贵意见。参加课题组讨论并提出修改意见的有刘树成、张连成、汪红驹、赵志君、常欣、田新民、袁富华、仲继垠、张磊、王宏淼、黄志钢、陈昌兵、吴延兵、张自然、马岩等,特此致谢。42009年第5期一、从失衡到危机:历史回顾与文献综述对于本轮全球金融危机的原因,尽管众说纷纭,但总结起来不外乎两种意见(White,2008):一种意见强调本次危机的不
7、同,即一些特别因素导致了本次危机,比如金融创新;另一种则强调危机大同小异,基本现象和传导机制都呈现出极大的相似性。ReinhartandRogoff(2008a)考察了过去八个世纪的危机,认为历次危机往往来自于金融中心国家的利率冲击与大宗商品价格冲击。本轮危机也有这一特点。ReinhartandRogoff(2008b)还进一步指出,发达国家与发展中国家遭遇危机的频率也比较相似。在目前的讨论中,第一种意见占据主导地位。一方面,许多人对金融创新的复杂性和不透明性早就颇有微词,金融危机提供了发泄愤怒的最
8、佳论据和借口;另一方面,在前人多次跌倒的地方再次跌倒显得顽固而愚蠢,相反,在新事物上犯错误似乎总是可以原谅的。不过,我们更倾向于危机相似说。首先,此次危机精确复制了以往危机的经典三段论:信贷膨胀———泡沫破裂———债务拖欠;其次,将危机归罪于金融创新多少有些像把“郁金香热”归罪于郁金香。正确的理解似乎是,金融创新并非爆发危机的根本原因,但是它加速了危机的扩散和蔓延,加深了危机的破坏程度。从危机相似说的立场出发,我们认为,思考和分析此次金融危机,有一远一近两个参照点需要
