全球经济失衡_金融危机与全球利益分配

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1、经济理论问题《生产力研究》No.10.2009全球经济失衡、金融危机与全球利益分配孙中栋（中国人民大学经济学院，北京100872）【摘要】美国国内的产业格局与储蓄消费的失衡决定了全球的分工格局与全球经济失衡，这种失衡是诱发金融危机的根本原因。金融危机反过来也会影响全球失衡的调整，其最更深远的影响体现在，使得国别经济关系关注的焦点从财富增长转向了利益调整中的财富分配。在这一背景下，从短期来看，防止经济衰退是中国宏观经济政策的主要目标，但在长期，我们更重要的是防范全球经济失衡中的利益调整所造成的中国长期经济衰退。【关键词】金融危机；全球经济失衡

2、；利益分配【中图分类号】F113【文献标识码】A【文章编号】1004-2768（2009）10-0010-03一、问题提出（一）全球经济失衡背景下的长期实际低利率环境美国2007年开始出现的次级债危机，来势汹汹。理论界比1.美国失衡导致全球失衡。20世纪90年代，美国的新经济较一致认为次债危机不仅造成了美国金融市场的动荡，而且通巩固了美国在全球经济中的中心地位。与以往世界经济的重心过直接或间接的渠道影响全球经济的发展，使得美国及世界经国家所扮演的角色不同，美国在新经济过程中重点发展了高新济增长的不可测因素增多，不确定性增大，这必然也会给中国

3、技术产业和金融服务业，而全球制造业的中心则越来越向外围经济带来多重的外部冲击。但是，对于危机产生的原因以及危国家转移。中心国家在全球经济角色上的变换必然造成全球分机对世界经济影响的重要表现形式却有很多不同的见解。现有工格局的变化。在这一格局中，美国金融业的高度发展，国内居的文献将次债爆发的原因主要归结为：过度的金融自由化、宽民可以依靠各种保险或者其他成熟的金融工具来规避和分散松的货币政策、道德风险的上升等。这些观点虽然从不同的视风险，进一步加剧了美国国内一直存在的高消费和低储蓄状角考察了这次危机产生的原因，但核心思想都在于强调金融自况，为此

4、美国需要大量的国外资金来补充本国消费。这两方面由化的负面影响。然而，需要指出的是，无论从金融自由化的角因素共同导致了美国巨额贸易逆差的形成。因此，以贸易失衡度，还是从低利率或金融市场上的道德风险的角度来分析，都为表现形式的全球经济失衡是美国经济内外失衡的必然结果。只是说明了金融危机产生的一般性原因，而这次危机的特殊性2000年~2007年这八年间美国经常账户逆差增速加快，以平均却很难从这些视角中找到。次债危机的特殊性是我们判断其未约5%的速度在增长；新兴市场经济体和发展中国家经常账户来影响的关键所在，因为从美国金融自由化以来的历史经验来顺差

5、在这八年中同样以平均约2.5%的速度在增长。因此，全球看，尽管金融自由化过程伴随着形式各异的金融危机，但是美经济账户的逆差主要表现为美国经常账户的逆差，全球经常账国在世界经济中的金融中心地位却从未受到危机影响，相反，户顺差主要集中在新兴市场经济体和发展中国家，尤其是中国经历金融危机之后的调整，美国在世界经济中的金融地位却越及东南亚国家。新兴市场经济体和发展中国家相对于美国来来越巩固。那么这次危机是否是一次例外呢？KennethS.Rogoff说，金融发展水平较低，居民面临着无法充分分散化的风险，因（2008）的分析从历次危机差异的角度总结出

6、了这次次级债危机此，在不确定的环境中居民倾向于更多的储蓄（预防性储蓄），的特殊特征，即次级债危机与美国经常性项目逆差加速增长相导致了这些国家和地区高储蓄意愿长期超过投资意愿，产生了伴随。这说明这次次级债危机是在全球经济失衡加剧的环境中大量的流动性资金，促进了全球长期实际利率下降。产生的，为此，我们将沿着这一思路来考察美国金融危机与全2.美国成为流动资本的聚集地。相对于美国来说，发展中国球经济失衡之间的相关性，在此基础上，考虑全球利益分配为家金融发展水平较低，存在诸如金融合约执行力度不足以及资何成为国别关系考虑的焦点。本市场不成熟等特征。金融

7、发展水平的滞后提高了企业融资的二、全球经济失衡与金融危机成本，使得储蓄无法充分转化成投资，在金融全球化和资本市自2001年美国出现短暂的经济衰退以来，美国经济又维场一体化的背景下，发展中国家大量的流动性资金开始转向国持了近七年的增长。但是，这一期间的美国经济增长是在全球际市场。在国际市场中，相比之下，美国是一个理想的投资目的及美国经济失衡不断加剧的环境中实现的，美国金融危机的爆地：第一，美国资本收益是可以保证的，美国经风险调整后的资发与美国经济失衡的加剧是一致的。产收益尽管下降，但与欧洲、日本资产收益相比仍有优势；第【收稿日期】2009-0

8、2-10【基金项目】中国人民大学研究生科学研究基金项目“全球经济‘双重失衡’、金融一体化与外部经济调整方式的变化”（08XNG019）【作者简介】孙中栋（1983-），男，山东枣