中信国安集团公司跟踪评级报告(1)

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1、跟踪评级报告中信国安集团公司跟踪评级报告主体长期信用评级观点+跟踪评级结果：AA评级展望：稳定2010年以来，有色金属行业在宏观经济复+上次评级结果：AA评级展望：稳定苏及产业政策的推动下，整体呈现稳定向好趋债项信用势，相关产品价格较2009年明显回升；同时，跟踪评上次评有线电视数字化进程加快，三网融合试点将进名称额度存续期级结果级结果2009/09/02-++一步推动有线电视行业的发展。09国安集MNT110亿元AAAA2014/09/02跟踪期内，公司有色金属业务相关技改项2009/09/25-++09国安集MNT210亿元AAAA2016/09/25目顺利竣工投产，生产规模明显扩大；同时

2、有线电视业务用户数的继续增长为公司带来较大跟踪评级时间：2011年6月27日规模的投资收益；公司整体经营规模及收入规财务数据模有明显扩大。同时，联合资信也关注到，跟项目2009年2010年11年3月踪期内公司营业利润率有所下滑，公司利润对现金类资产(亿元)76.3074.2663.58投资收益具有较强的依赖性。资产总额(亿元)467.47566.45579.63所有者权益(亿元)146.89164.62166.93目前，公司现金类资产充裕，经营活动现短期债务(亿元)76.69121.44129.51金流入量和EBITDA规模较大，对待偿还的中期全部债务(亿元)242.84295.49308.5

3、7票据具有较好的保障能力。营业收入(亿元)122.33196.9257.29利润总额(亿元)11.6710.722.67综合以上，联合资信评估有限公司维持公EBITDA(亿元)24.4627.12--司主体长期信用等级AA+，评级展望为稳定，经营性净现金流(亿元)-7.04-42.38-17.75并维持“09国安集MNT1”和“09国安集MNT2”营业利润率(%)12.6410.6311.19+净资产收益率(%)6.995.99--的信用等级AA。资产负债率(%)68.5870.9471.20全部债务资本化比率(%)62.3164.2264.89优势流动比率(%)127.58114.14118

4、.18全部债务/EBITDA(倍)9.9310.89--1．跟踪期内，公司主业有色金属业务经营规模EBITDA利息倍数(倍)3.123.28--和收入规模均呈快速增长趋势。经营现金流动负债比(%)-5.18-19.27--2．公司有线电视业务数字用户持续增长，为公分析师司带来较大规模的投资收益。潘诗湛3．公司现金类资产充裕，经营活动现金流入量lianhe@lhratings.com和EBITDA规模较大，对待偿还的中期票据具有较好的保障能力。电话：010-85679696传真：010-85679228关注地址：北京市朝阳区建国门外大街2号1．公司债务负担有所加重，且以流动负债为主，中国人保财险

5、大厦17层（100022）Http：//www.lhratings.com债务结构不合理。2．公司经营活动现金流量净额波动较大。3．跟踪期内，公司营业利润率有所下滑。本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。报告中引用的企业相关资料主要由企业提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。跟踪评级报告一、企业概况14429元/吨的当年最低价，截至2010年12月底，中国现货铝价格回升至16119元/吨，较2009中信国安集团公司（以下简称“公司”）前年同期上涨1.8%。2010年，中国有色金属价格身为北京国安宾馆，公司性质为全民所有制企整体相对于2009年处于较高水平，为中国有色业，

6、中国中信集团公司为公司唯一出资人；截金属企业的经营提供良好的外部环境，2010年至2011年3月底，注册资本15.00亿元。1～11月，中国有色金属行业共实现利润1435公司主营业务包括信息产业相关业务（有亿元，同比增长80.3%。根据协会数据显示，线电视网络投资经营、电信增值业务、卫星通2010年，协会69户重点联系企业实现主营业信、网络系统集成、软件开发、广告业务等）、务收入9163.06亿元，同比增长41.84%；同期，高新技术、资源开发及旅游地产等。69户重点联系企业盈亏相抵后，共实现利润截至2010年底，公司拥有合并范围内二级344.80亿元，同比增长98.41%。子公司15家；本部

7、设财务部、综合计划部、审在全球经济逐步复苏以及国家相关产业计部、劳动人事部、资本运营部和法律事务部政策推动下，中国有色金属工业回升向好的基等职能部门。础得到进一步巩固，并由行业逐步回升逐渐向截至2010年底，公司合并资产总额566.45稳定快速增长发展，预计未来中国有色金属行亿元，所有者权益164.62亿元；2010年实现营业有望继续保持稳定的发展格局。业收入196.92亿元，利润总额10.72亿