嵌入战略因子的var投资风险模型改进研究

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1、管理学硕士学位论文嵌入战略因子的VaR投资风险模型改进研究STUDYONTHEIMPROVEMENTOFVALUE-AT-RISKBYEMBEDDINGSTRATEGYFACTOR哈尔滨工业大学2013年6月国内图书分类号：F270.7学校代码：10213国际图书分类号：658.3.01密级：公开管理学硕士学位论文嵌入战略因子的VaR投资风险模型改进研究硕士研究生：郝凡浩导师：王铁男申请学位级别：管理学硕士学科、专业：企业管理所在单位：管理学院答辩日期：2013年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIndex:F270.7U.D.C:

2、658.3.01DissertationfortheMasterDegreeinManagementSTUDYONTHEIMPROVEMENTOFVALUE-AT-RISKBYEMBEDDINGSTRATEGYFACTORCandidate：HaoFanhaoSupervisor：WangTienanAcademicDegreeAppliedfor：MasterOfManagementSpeciality：EnterpriseManagementAffiliation：SchoolofManagementDateofDefence：June,2013

3、Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文摘要VaR方法历经多年的发展，已经成为金融从业者广泛使用的最流行的风险管理方法。过去的一些年中，VaR虽然已得到了很广泛的应用，但是理论与实际都证明，现有的VaR理论还远远不够完善，诸如计算方法的繁杂性、尖峰厚尾性的难以准确度量等等，诸多学者已经对此进行了针对性的研究。但是VaR理论仍有一个明显的缺点却少有人研究。本研究在整理目前关于企业战略、投资风险、VaR方法的相关研究的基础上，通过对目前流行的衡量股票

4、投资风险的VaR模型进行优缺点分析以及研究现状的分析评述，提出基于战略考虑的VaR模型改进问题。在对现有研究的分析基础上，本文对企业战略因素进行了界定与识别，整理出资源型、能力型、环境型三种类型共51个战略因素。并用德尔菲法选出最重要的20种战略因素，然后用模糊层次分析法得出各战略因素的权重。本研究选取制药行业上市公司作为研究对象，搜集在上海股票交易所上市的52家制药业企业的战略因素值，求出其战略因子得分。引入g-h分布拟合股票收益率的分布，搜集52家企业的两期股票收益率，并进行g-h分布的参数估计。对两期股票收益率的参数估计值进行基于战略因子的回归

5、拟合，得出修改后的g-h分布，进而得到修改后的VaR模型。最后随机抽取两家制药企业，进行修改后模型的后验验证，结果可看出修改后的VaR模型能更好地评估股票投资风险。本研究得出的SVaR模型是对原有VaR模型的有效改进，投资者根据修改后的模型可以更准确地预测投资风险，增强基于企业战略分析的理性投资，对股市的长期健康发展具有良好的推动作用。关键词：战略因子；股票投资风险；改进后的VaR模型-I-哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文AbstractVaRmethodformanyyears‘development,hasbecomingawidelyuseda

6、ndthemostpopularmethodforriskmanagementusedbyfinancialpractitioners.Overthepastfewyears,althoughtheVaRhasbeenverywidelyused,thetheoryandpracticehaveprovedthattheexistingVaRtheoryisfarfromperfect,Suchasthemultifariouscalculationmethod,spikethicktail‘sdifficultaccuratelymeasureme

7、ntandsoon.Manyscholarshavecarriedouttargetedresearch.ButtheVaRtheorystillhasanobviousshortcomingthatfewpeoplehasresearched.SomescholarspointedoutthattheVaRmodelhasanobviousdisadvantage,thatistheVaR‘sforecastforfuturevolatilityisbasedonhistoricaldatainthepast,itcanbefoundforfina

8、ncialmarketswithslowfluctuation,Butwhatwehavetostudyis