货币供给量、利率及其产出效应的分析

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1、原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品或成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。申请学位论文与资料若有不实之处，本人承担一切相关责任。论文作者签名：日期：年月日学位论文使用授权说明本人完全了解杭州电子科技大学关于保留和使用学位论文的规定，即：研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属杭州电子科技大学。本人保证毕业离校后，发表论文或使用论文工作成果时署名单位仍然为杭州电子科技大学。学校有权保留送交论文的复印件，

2、允许查阅和借阅论文；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以允许采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。（保密论文在解密后遵守此规定）论文作者签名：日期：年月日指导教师签名：日期：年月日杭州电子科技大学硕士学位论文货币供给量、利率及其产出效应分析研究生：苌生辉指导教师：黄晓莉副教授2012年11月DissertationSubmittedtoHangzhouDianziUniversityfortheDegreeofMasterAnalysisofMoneysupply、InterestratesandtheiroutputeffectsCandidate:ShenghuiCh

3、angSupervisor:Prof.XiaoliHuangNovember.2012杭州电子科技大学硕士学位论文摘要货币供给量和利率是货币政策实施化过程中非常重要的中介目标。货币政策的中介目标作为货币政策操作机制的重要环节，发挥着两层的作用。一是由于货币政策实施过程的动态性和滞后性，货币政策当局需要有可以迅速准确反映经济运行状况的经济指标来作为观察和判断政策实施效果的信号；二是为了避免货币当局的机会主义行为，需要为其设置一个名义锚，以便于民众可以观察和判断货币政策制定者是否言行一致。货币政策中介目标选择的适当与否直接关系到货币政策的实施效果，中介目标选择适当可以帮助政策制

4、定者有效地调控经济，中介目标选择不当有可能使得货币政策的调控失效甚至出现对经济的不利影响。当前我国面临着来自金融危机的巨大困难，因此研究货币供给量、利率及其产出效应对我国货币政策实践具有重大的现实指导意义。本文全面地介绍了货币政策相关的理论及其传导机制，回顾了我国近二十年的货币政策实践，并在此基础上对我国货币政策的实践展开了实证分析。在实证环节，从货币供给量和利率两个方面来考察我国货币政策实施的效果。在货币供给量方面，首先，描述性分析了我国近些年来货币供给量的变化、货币流动性的变化以及我国的货币化程度的变化。其次，采用VAR模型实证分析了货币供给对实际产出的直接影响关系，以

5、及货币供给量通过物价间接地对实际产出的影响。在利率方面，首先介绍了我国现行的利率体制，指出了我国利率管制的局限性；其次，采用VAR模型实证分析了利率与实际产出之间的联动关系，以及我国管制利率对产出调控的效率。实证结果发现，虽然近年来我国货币供给量的结构和流动性都发生了很大变化，我国经济的货币化和金融化程度都在不断加深，但货币供给量对我国实际经济变量的影响仍然是显著的，它仍然可以继续作为我国实施货币政策的中介目标。通过对利率的分析发现，虽然利率对实际产出构成影响，但影响比较弱且存在很强的滞后性，利率传导效率不高，我国的利率需要进一步的市场化。本文的研究为我国采用以货币供给量为

6、中介目标的积极货币政策来应对金融危机提供了实证方面的依据，同时也为我国货币政策中介目标体系的丰富和完善提供参考。关键词：货币供给量，利率，产出效应，利率市场化，向量自回归模型I杭州电子科技大学硕士学位论文ABSTRACTMoneysupplyandinterestratesareveryimportantintermediatetargetsofmonetarypolicyimplementationprocess.Asanimportantpartoftheoperatingmechanismofmonetarypolicy,Intermediatetargetofmon

7、etarypolicyplaystheroleofthetwolayers.Firstly,becauseofthedynamicandtimelagofmonetarypolicyimplementationprocess,monetarypolicyauthoritiesneedindicatorstoquicklyandaccuratelyreflecttheeconomicsituationandtheeffectofpolicyimplemented;Secondly,isinordertoavoidth