完善信贷资产化制度体系的思考

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1、完善信贷资产证券化制度体系的思考李忠作者简介：李忠（1968—），男，山西沁源县人，经济师，现为山西阳泉银监分局党委书记、局长，研究方向：金融监管。2013年8月28日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定进一步扩大信贷资产证券化试点。这次扩大信贷资产证券化试点主要旨在优化金融资源配置，有效盘活存量资金，更好支持实体经济发展。本文简要回顾了信贷资产证券化试点的意义，归纳总结了信贷资产证券化试点面临的制度性障碍，并提出了完善我国信贷资产证券化制度体系的建议。一、信贷资产证券化试点回顾及意义信贷资产证券化是银行等金融机构把缺乏流动性但具有稳定现金流的资产建成资产池，并

2、以此作为偿债基础，发行资产支持证券，实现资产所有权的转移。投资者通过购买资产支持证券，获得资产池资产的所有权，定期取得资产池现金流所带来的收益。而目前的信贷资产主要集中在银行体系，通过证券化可以让这部分固定资产实现转让和重新定价，在一定程度上增强了流动性，释放了风险。信贷资产证券化的扩容，也将部分缓解现阶段银行业的压力，盘活存量资金为实体经济服务。图1：信贷资产证券化示意图数据来源：大智慧。2005年，央行和银监会联合发布《信贷资产证券化试点管理办法》，随后建行和国开行获准首批试点。2007年进行第二批试点。但第二批试点额度用完之时，恰逢金融危机席卷全球，这一新兴事物的成

3、长戛然而止。2012年5月17日，央行、银监会和财政部发布了《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》，正式重启信贷资产证券化。《通知》明确规定，信贷资产证券化基础资产的选择要兼顾收益性和导向性，既要有稳定可预期的未来现金流，又要注重加强与国家产业政策的密切配合。相关部门将鼓励金融机构选择符合条件的国家重大基础设施项目贷款、涉农贷款、中小企业贷款等多元化信贷资产作为基础资产开展信贷资产证券化。而且，在扩大试点阶段，将鼓励更多经审核符合条件的金融机构参与信贷资产证券化业务。同时，要求信贷资产证券化各发起机构应持有由其发起的每一单资产证券化中的最低档次资产支持证券的一

4、定比例，该比例原则上不得低于每一单全部资产支持证券发行规模的5%，持有期限不得低于最低档次证券的存续期限。截至2013年6月末，在银行间市场共发行了896亿元规模的资产证券化产品。国务院决定进一步扩大信贷资产证券化试点，主要是基于有效盘活现有的存量资金，使其更好支持实体经济发展。目前，我国货币供应总量已相当充裕，继续大规模增加货币供应不仅对实体经济发展无益，反而会加大经济活动的虚拟化。但大量资金被沉淀和期限错配并导致局部的“钱荒”也是事实，信贷资产证券化正好可以较好地解决这一现实矛盾。国务院明确要求：一是要在严格控制风险的基础上，循序渐进、稳步推进试点工作，要在实行总量控

5、制的前提下，扩大信贷资产证券化试点规模。二是商业银行等金融机构应将信贷资产证券化变成常规化资产管理工具，以便优化资产结构，提高信贷资产运作质量。三是在扩大试点的基础上，应尽快推动信贷资产证券化常规化发展。完善适应信贷资产证券化试点的制度设计，既要让风险高、收益高的资产证券化产品实现真实销售，帮助银行业金融机构剥离部分风险较高的贷款，将风险资产移至表外，也要在交易市场建立做市商制度，活跃市场，在增强标的证券流动性的同时，提高其投资吸引力。此外，还要通过制度安排，防止金融机构将风险转嫁到资本市场。只有未雨绸缪，完善制度设计，信贷资产证券化才能常规化地成为盘活存量、支持经济结构

6、调整和转型升级的重要力量。二、信贷资产证券化试点面临的制度性障碍（一）资产证券化试点法律法规需要完善国务院进一步扩大信贷资产证券化试点，仍将沿用2005年4月出台的《信贷资产证券化试点管理办法》。目前，我国资产证券化试点的基础法律环境已基本具备，诸如《物权法》、《公司法》、《破产法》、《证券法》等法律已经颁布实施。但对资产证券化试点有直接效力的法律和法规渊源的总体立法层级较低，除《信托法》由全国人大制定外，其余主要是由银监会、央行、财政部等部门制定的部门规章或规范性文件，尚无国务院或全国人大关于资产证券化的专项立法。一些具体的法律问题，如证券创新、评级、会计处理标准、税收

7、、监管等，尚需通过立法加以明确。此外，信贷资产证券化试点涉及多个监管部门，也需要对监管政策、监管制度进行整合。（二）资产证券化试点会计处理标准需要统一会计处理是资产证券化的核心问题之一。对银行而言，开展资产证券化业务意味着可利用资产证券化合法将基础资产出表，以达到腾出贷款空间，减少资本要求等目的。作为信贷资产证券化配套规章之一，《信贷资产证券化试点会计处理规定》对信贷资产证券化参与各方的会计处理做了较为详细的规定。按规定，只要发起机构将信贷资产所有权上几乎所有的风险和报酬转移，或者放弃对信贷资产控制，该信贷资产即可终止确认。虽