交易所酝酿放开中小企业私募债融贷通

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1、沪深交易所中小企业私募债开闸已满两年。近日，《金证券》记者从中小企业私募债主要承销券商处获悉，交易所方面酝酿“全面放开中小企业私募债”，预计7-8月份有望出具体政策。　　自2012年6月交易所中小企业私募债推出之后，市场冷暖一波三折，今年以来更是出现了发行量逐月递减的情况。中小企业私募债新政能否为其赢得新的市场空间，值得期待。　　双重放开　　《金证券》记者了解到，交易所对中小企业私募债发行政策的调整主要集中在两个方面：一是有意将中小企业私募债的发行向所有企业放开，未来将不对发行企业的规模做限制，大企业与小企业都可以进行发行；二是可能放开

2、此前对行业的限制。　　2012年6月沪深交易所在各自发布的“中小企业私募债业务试点办法”中都明确要求，中小企业私募债券的发行人为未上市中小微企业。具体来说，是指符合《关于印发中小企业划型标准规定的通知》(工信部联企业〔2011〕300号)规定的，但未在沪深交易所上市的中小微型企业，且发行人暂不包括房地产企业和金融企业。　　中小企业私募债主要承销券商方面对《金证券》记者暗示，预计7-8月份，交易所方面将给出具体的信息。例如在是否放开行业、放开哪些行业的问题上，交易所可能有更细致的考虑。　　据了解，个别获悉相关消息的券商，在中小企业私募债承

3、销业务方面已经开始与交易对手进行沟通，期望政策放开后获得更好的合作。　　“零发行”　　中小企业私募债发行政策的调整，事出有因。　　自2012年6月交易所中小企业私募债推出之后，其市场表现就一波三折。从最初被冠以“创新”名头遭遇市场哄抢，到推出三个月后陡然遇冷，再到借助基金、银行等机构通道勉强“偷生”，中小企业私募债产品几乎成了鸡肋。“赚不到钱，又不能丢掉。”沪上一家券商中小企业私募债一线业务人员告诉《金证券》记者。　　今年以来，中小企业私募债的发行和交投情况似乎更不乐观。据统计，去年1-5月份的中小企业私募债发行量是116单，但今年1-

4、5月份中小企业私募债发行量已缩减为78单，并呈逐月递减之势。　　“最不能理解的是4月份和5月份，4月份只有4单，5月份发行单数竟然是零。跟去年不能比，去年单月最少的也有4到5单的样子。”中小企业私募债主要承销券商方面资深人士对《金证券》记者透露。　　上述中小企业私募债一线业务人员，将目前中小企业私募债发行与交投现状的原因，归结为“发行方中小微企业资质差，担保难，风险大，发行工作不好做”、“变现不易，交投手续和交投平台都有限制”。　　寄望银行　　《金证券》记者了解到，目前券商在承销中小企业私募债上，交易对手主要是券商资管、公募基金资管以及

5、银行理财产品。其中，券商资管和公募基金资管接盘中小企业私募债产品，主要是为了快速做高资管产品收益，配置情况并不固定。　　“券商或公募基金的资管产品，如果即将到期还未达到预期收益，就会来收私募债做配置，因私募债较其他债种属于高收益产品，所以可以让资管产品短期迅速提高账面收益。”深圳一位公募人士介绍。　　据了解，目前中小企业私募债的年化收益约在9.5%左右，较城投债、公司债平均高出2-3个百分点左右。　　券商在承销中小企业私募债上，和银行方面的合作也日益面临困境。随着监管部门对银行非标资产管理的收严，银行理财产品对接中小企业私募债变得困难。

6、　　需要说明的是，目前国内私募债的发行平台主要分为三类，除了交易所的中小企业私募债，还有银行间私募债以及股权交易所发行的私募债。后两个平台发行的私募债在发行企业、发行企业所处行业以及交投情况限制上都较为宽松。　　一家早前涉此业务较多的股份制商行人士告诉《金证券》记者，如果真像券商透露的那样，交易所放开中小企业私募债发行和交投上的限制，中小企业私募债将获得更多的发展空间。“初步估计，银行还是可以对接的，会尝试一些标准化产品的合作模式。”四、上海融贷通为中小企业提供挂牌上市一条龙服务上海融贷通本着为全国广大中小企业服务的宗旨，组成强大的专家

7、团队用专业的知识与资源，为中小企业提供上海股权交易中心及其他省市股权交易中心快速挂牌上市一条龙服务：1、定位挂牌上市的目的：（a）提升企业品牌形象？（b）吸引风投融资？（c）发行债券融资？（d）股权质押贷款（e）加快股票上市进程？（f）用股权激励骨干员工？（g）用股权促进招商？（h）用股权促进销售促进回款?（i）挂牌上市合法募集资金？2、初步评估企业情况，确定到哪个股权交易中心挂牌上市。3、根据确定的股权交易中心的挂牌要求，指导企业准备申报材料，包括管理团队介绍材料、符合挂牌标准要求的又有企业自身特色的挂牌文案。4、对条件还不具备的企业

8、，通过组织科研力量帮助企业快速研究开发软件著作权、商业模式版权、国家专利权等核心技术知识产权，快速变成创新型企业，快速达到挂牌上市标准。5、对于注册资本比较小的企业，组织科研力量指导企业快速研发、评估软件著