公司治理盈余管的理与企业过度投资

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1、CorporateGovernance、EarningsManagementandOverinvestmentAThesisSubmittedtoChongqingUniversityinPartialFulfillmentoftheRequirementfortheDegreeofMasterofManagementByChenWeiweiSupervisedbyAssociateProf.LiShixinMajor:AccountingSchoolofEconomicsandBusinessAdministrationChongqin

2、gUniversity,ChongqingChinaApril,2011重庆大学硕士学位论文中文摘要摘要投资决策是企业成长的主要动因和未来现金流量增长的重要基础，直接影响到企业的经营风险、盈利水平以及资本市场对企业经营业绩和发展前景的评价。近年来，我国企业的投资冲动强烈，过度投资现象时有发生，且有不断加剧的倾向。论文从公司治理以及盈余管理视角出发，对我国上市公司的过度投资问题进行了研究。论文对过度投资问题的国内外研究现状进行了总结和分析，在借鉴委托代理理论、利益相关者理论等相关理论的基础上，从理论层面分析了公司治理、盈余管理与过度投资之间

3、的关系，提出公司治理、盈余管理与过度投资之间的影响路径。然后，论文以1998-2009年期间因虚增资产或利润而受证监会处罚的上市公司作为研究对象，分别以行业平均投资水平、配对样本投资水平以及企业理想投资水平为基准，实证检验了盈余管理对企业内部投资决策的影响。结果表明，样本企业盈余管理前的投资水平与正常水平相比并无显著差异；盈余管理期间的投资水平显著超过正常水平，出现过度投资；随着盈余管理的结束，其过度投资也随之消失，并出现投资不足。在上述研究的基础上，论文加入了公司治理变量，构建了反映公司治理、盈余管理与过度投资关系的结构方程模型，并以1

4、998-2009年存在过度投资的上市公司为研究对象，对其进行了实证检验。检验结果表明，公司盈余操纵程度与过度投资水平显著正相关；而公司治理水平总体上与过度投资显著负相关，在直接影响方面，公司治理水平的提高可以显著降低过度投资水平；在间接影响方面，公司治理水平的提高可以显著降低企业的盈余操纵程度，从而在客观上抑制了过度投资行为。关键词：过度投资，盈余管理，公司治理，结构方程模型I重庆大学硕士学位论文英文摘要ABSTRACTInthemodernenterprisemanagementoffinance,investmentdecisions

5、,financingdecisionsanddividendpolicyaretheenterprisemostimportantthreebigdecisionsmaking.Theinvestmentdecisionsarethemainmotivationsofthebusinessenterprisegrowthandtheimportantbasisofthefuturecashflowgrowth.Theefficiencyofinvestmentdecisionshaveaimmediateinfluenceontheent

6、erpriseoperationalrisk,theprofitlevelandcapitalmarkettotheenterpriseoperatingresultsandprospectsfordevelopment'sappraisal.BecauseofChina'seconomyhasmaintainedahighgrowthrateinrecentyears,thelistedcompany"over-investment”seriousandincreasingtrend.especiallyfromcorporategov

7、ernanceandearningsmanagementandexcessiveinvestmenteffectthisAngleoftheresearcharticlesarerare.Thedomesticscholarsalsoresearchtheinfluencefactorsofcorporateinvestmentbehavior,suchastheinternalcashflows,shareholderstructure,soft-budget,financialdevelopmentandsoon,butfewstud

8、ytherelationshipbetweenearningsmanagementandover-investment,especiallyabouttheinfluenceofcorpora