制度环境、大股东控制对上市公司财务重述影响的实证研究

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1、摘要长期以来，上市公司财务报告信息的质量问题一直以来都是证监会关注的焦点，也是学术界高度关注的领域。财务重述是上市公司首次发布财务报告以后，发现披露的报告中存在着重大会计差错或重要事项的遗漏，然后对财务丰艮告进行重新表述的过程。一般以临时公告的形式进行。从整个世界范围来看，财务重述现象出现愈演愈烈的势头。财务重述很可能是上市公司为了达到配股、增发等目的来操纵利润，先公布操纵之后的财务报告，再进行重新表述。因此我国证券市场财务重述泛滥意味着不少上市公司前期公布的财务报告信息没有客观反映公司真实情况，那么财务重述泛滥将会带来损害投资者利益，阻碍证券市场资源优化配置的后果。财务重述已经成为公司治理

2、和资本市场研究中备受关注的重要问题。论文回顾了财务重述，大股东控制及制度环境的国内外研究现状，然后阐述了相关理论及研究背景。在理论分析的基础上，本文将2009～2011年间以“年报补丁”形式发布的财务重述公司及其配对公司作为研究样本，运用Logistic回归模型，分析了制度环境背景下大股东控制对财务重述行为的影响。在控锖Ij了一些相关的财务(资产负债率，总资产周转率)、非财务(独立董事比例)以及年度变量后，本文研究了大股东特征变量，包括现金流权、现金流权和控制权分离度、实际控制人性质，以及市场化相对指数、市场化相对指数与大股东特征交乘变量对财务重述的影响。本文研究发现，首先我国上市公司持股比

3、例大于10％的大股东是普遍存在，上市公司大股东现金流权比例越大，上市公司财务重述发生的可能性越小。其次匕市公司大股东控制权和现金流的分离度越大，财务重述发生的可能性越高。第三，国有大股东控制的上市公司，从概率来看，发生财务重述的可能性要小于非国有性质的上市公司。第四，上市公司外部制度环境越好，上市公司发生财务重述的可能性就越低，并且外部制度环境越好，就越能够有效地制约大股东控制下的财务重述行为。本文的研究能够为提高我国上市公司信息披露质量，改善上市公司内部治理结构以及优化外部市场环境提供理论依据，也为政策部门制定相关政策提供有意义的参考。关键词：制度环境；大股东控制；财务重述ABSTRACT

4、Foralongtime，marketsuperVisiondepartmentand也eacademiccirclesf．ocusonthe小脚时problemoflistingCo印oration’sfinallciaLlreport．Theflnancialrestatementisfinancialdisclosureofm萄orerrorsoromissionsinthet11eearlyrepon，generallyinthefoHrlof锄ouncemem．Fromt11ewh01eworld，t11efinancialrestatementsisgettingmomentum

5、．Thelistingco印0rationmaymanipulateprofitforthepu攀osesofrationedsharesandadditionalshares，mem撕pulated丘nanci2L1repoIrtispublishedflrst，andthenrestate．So也e蠡nancialrestatementbChinesesecuritiesmarketmeansthatmallvliStingCo印oration’infomationinearlyfinancialr印ortdidnotreflecttllerealsituationofthecompal

6、lMso也efinancialrestatementswilldamagetheinterestsofinvestorsandhindertlleaJlocationofresources．ThefinallcialrestatememshaSbecomeanimDortalltissueofco叩orategoVemanceandcapi谢marketresearch．TbjspaperreViewsmeresearchstatusoffinallcialrestatement，mecontroloflargeshareholdersandinstinltionalenviro珈nenta

7、thomeandabroad，andthenelaboratedtherelatedtheorya11dresearchback乎ou工ld．Onthebasisoft11eoreticalanalysis，thispaperchoosefinaIlcialrestatementsfrom2009to2011of1istingCo印orationanditsmatchingcompaniesaSt11eres