基金管理公司资产配置理论的研究及实证的分析

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1、⑧西南财诬大学SOU¨IWESTERNlJN』VERSITlOFFINANCEANDECONOMICS硕士学位论文MASTER7SDISSERTATl0N基金管理公司资产配置理论研究及实证分析THetheoreticalstudyandempiricalanalysisonAssetallocationoffundManagementcompany学位申请人指导教师学科专业高璐罗军金融学学位类别丝置差摘要一、问题的提出中国的经济建设正如火如荼地进行，政府也己提出了2010年全面进入小康社会的宏伟经济目标。我国的经济体

2、制改革正全面向纵深化方向发展。金融市场作为经济体制改革的重点，不仅关系到国家宏观经济运行的稳定和健康发展，也关系到社会主义建设事业的成败。在成熟的金融市场体系中，机构投资者是市场的主导力量。证券投资基金代表着证券市场机构投资者的主体和未来的发展方向。证券投资基金具有资金量大、专业化管理、理性投资、追求长期投资利益等特点，如果说证券市场是国民经济的“晴雨表”，那么证券投资基金就是证券市场的“稳定器”，它能起到稳定市场，促进资源优化配置以及提高资金使用效率的作用。证券投资基金还以其诸多优势受到了广大投资者的热烈欢迎，成为

3、中国普通投资者不可或缺的理财工具。中国基金业经过九年的成长，基金市场规模不断扩大，特别是刚刚过去的2006年，无疑是中国基金业历史上最辉煌的一年，“牛熊转折”的市场格局推动了基金业的突飞猛进。数据显示，截至2006年12月31日，共有321只证券投资基金在运作，资产净值合计8564．61亿元，基金份额合计6220．35亿份。其中53只封闭式基金资产净值合计1623．50亿元，占全部基金资产净值的18．96％，份额规模合计812亿份，占全部基金份额规模的13．05％；268只开放式基金资产净值合计6941．10亿元，占

4、全部基金资产净值的81．04％，份额规模合计5408．35亿份，占全部基金份额规模的86。95％。按照股票、债券和货币投资方向划分，截至2006年12月31日．股票投资方向基金共有230只，资产净值合计7353．37亿元，占全部基金资产净值的85．86％。与此同时，2006年基金行业业绩喜人，为投资者创造了大约3000亿元的绝对回报。其中封闭式基金的平均收益(按算术平均)为106．49％，股票型基金管理公司资产配置理论研究及实证分析基金为121．40％，指数型基金为125．83％，偏股型基金为112．46％，平衡型基

5、金为108．88％，偏债型基金为57．88％，债券型基金为20．92％，中短债型基金为1．72％，保本型基金为35．44％，货币市场A级基金为1．8740％，货币市场B级基金为1．9798％。在财富效应的带动下，全民投资基金的热情空前高涨。最新的统计数据显示，截至2007年1月31日，各类基金资产净值合计突破了1万亿元，其中股票方向基金资产净值达到了9500亿元，全部基金持有的股票市值大约是6500亿元到7000亿元，占A股流通市值的比例为23％一25％。应该说，基金已成为中国资本市场新兴机构投资者的代表，中国基金业

6、也己步入9年以来最繁荣时期。在基金业的快速发展以及我国大力提倡发展证券市场的机构投资者的背景下，基金管理公司作为证券市场最主要的机构投资者，其管理与运作越来越成为人们关注的焦点。基金管理公司的目标就是依据投资基金的投资政策和投资目标在证券市场上进行各种证券品种的买卖操作，做到在相同风险水平的情况下取得收益最大或在收益一定的情况下使风险水平最小，以期达到资本保值增值的目的。因此基金管理公司对证券投资基金管理的好坏不仅关系到自身的生存和发展，其表现的优劣对证券市场乃至整个国家的宏观经济稳定运行也具有举足轻重的作用。而资产

7、配置，在现代证券投资决策中占有首要的地位，已经是现代证券投资决策中的首要环节，是决定证券投资安全性和收益性的最根本因素，．也是基金管理公司有效地进行投资管理的重要前提。目前，我国基金业正处往高速发展期，市场环境也越来越成熟，所以科学地进行资产配置管理将是成熟的基金管理公司长久发展的必经之路。本文选择基金管理公司的资产配置进行理论研究和实证分析，正是结合当前我国基金的发展现状和前景，并希望能对我国的投资基金业起到一定的借鉴作用。二、本文的主要内容本文共分为五章，其主要内容如下：“第1章基金公司资产配置理论研究的基本框架

8、”，首先简要介绍了资产配置的重要性和资产配置的定义；接着探讨了资产配置的基本步骤以及过程；然后对资产配置方法进行了较为详细的研究，提出了历史分析法和市场综合分析法，从理论上对这两种方法的运用进行了系统的阐述，从而帮助摘要我们更好的理解资产配置的策略；最后就资产配置的方式进行了两种不同的划分，这不仅让读者对不同资产配置策略之间的界限有了清晰的界定