企业并购理论与财务动因研究

《企业并购理论与财务动因研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、企业并购理论与财务动因研究摘要：企业的并购方式，不管公司制、业主制都有不同的并购方式，而不同的并购分别会以不同的方式体现，企业自身的扩张换句话来说也是资本的扩张，企业之间的并购是其最主要的表达方式。并购时代的来临成为国家调整产业结构、加快产业的升级、资源优化的配置、提高国家市场竞争力的重要方式方法。本文将围绕企业并购的理论和财务动因进行阐述。关键词：企业并购方式动因分析市场一、企业并购理论分析企业作为一个资本组织，必然会对资本价值最大利益化的追求，而企业并购则是最好的一种投资方法，对企业并购的动力来源则是对资本价值最大增值化的动机，以及来源于国内市

2、场经济的竞争压力的因素，但是对于个别企业并购的行为来说，也会在现实社会当中不同的情况而具有其他的表现形式，不同的企业会根据自身的发展方向确定并购的动因。交易成本理论，一般在合适的交易条件下，企业本身的组织成本有可能要低于在市场上此类所交易的成本价格，市场则慢慢被企业所吞噬，固然，企业组织规模要有所扩张，那么组织费用也将会增加。在决策与职位的分开的情况下，由多个部门分别管理不相关的经济活动，其管理所产生的成本要低于这些不相关经济活动通过市场所交易的成本，因此，把各个不同的部门组织为一个内在的资本市场，通过企业市场协调被企业管理协调所替换，把自身的资本

3、经济所内在优化，然后通过一个特定的方式，把那些不来自不同的资本总和在一起，最终定向投资给收益比较高的部门，从而使市场资源的利用率越来越提高。在社会科学分析的方面，现实的财务理论和当代的发展以及有关的信息处理办法，使财务理论在企业的并购当中起着很大的督促作用，量化且对社会市场的经济因素影响，对财务的盈利或者亏损情况进行有效的合理的分析，评估企业并购策略提供了有用的计策。价值被低估是目标企业并购发生的最主要原因。其主要原因在于：在企业自身的管理当中，没有发挥较大相对应的经济效益；并购企业拥经济市场外所没有的目标公司的真正有价值的相关消息；由于通货膨胀等

4、外部自然因素造所成目标企业资产在经济市场上的价值与重置成本之间的价值存在很大的差别。价值低估理论的提前预算，在当代的社会技术条件，市场销售条件及市场经济相对不稳定的情况下，企业之间的并购行为非常正常而且案例很多。代理理论，詹森和梅克林（1976）从企业控制权的结构思想为主导，大胆提出了代理成本的思想，包括企业的所有者和代理人双方之间的合约成本的签订，对其代理人实行监督和成本控制等等，通过并购的行为对其成本的降低，然后在通过市场对代理权的争夺或者公平收购，企业现有的控制者将会被替代，代理成本所造成的威胁从而被降低。就我国并购财务问题研究来看，讨论的重

5、点主要为规模经济、提高管理效率等经济管理动机。对财务预期等方面的讨论则是很少的，对于并购的财务分析方面来看，理论界的焦点则是对于企业的价值定价，并且提出了繁多且较为复杂的定价方法，在对企业价值的组成内容、现金流量的结构等方面，则涉及的面很少。因此，要对理论和财务分析的结合进行深沉的探讨与研究，才能更好的完善企业并购体系。二、企业并购财务动因分析（一）企业规模的经济效应企业通过并购他人的方式，可以很好的对自身各种经济资源进行补充和控制，用来对企业和企业各种经济资源的相互补充。企业规模经济效应效应也叫做韦斯顿协同效应，此理论认为并购方式会对企业所生产的

6、市场经营效率有所提高，规模经济效应作用的所得是最好的表达方式，常被人称作1+1〉2效应。其中企业并购的财务动因包括以下几个因素。（二）合理避税因素在利息收益、股息收益、资本收益、企业收益之间，他们之间的税率差别非常大，所以在并购的过程当中应用适当的财务处理方式，可以有效的为企业达到合理有效的避税效果。税法一般包括亏损递延的条款，常常那些收益较大的企业会考虑把累计亏损的企业当作成合并购的对象。而一些国家的税法会对不同的资产应用不同的税率，企业应该合理并且充分的利用这些规定，在并购的行为当中合理充分的利用这些规定避税能对企业带来一定的效益。（三）获取价

7、值低估时的溢价因素价值被低估公司的存在，为那些有能力并购并且善于发掘公司价值的公司提供了机会，在这种情况下，进行并购所得的经济效益比投资新建的效果要更好。Barclay和Holderness（1989）对1978-1982年间发生在美国两大交易所的63项大宗股权私下交易的分析发现，协议价格要远远高于事后消息所披露后的市场价格，平均溢价高达20%,这就是说如果其他条件不变，溢价也就会随着大部分的股权的比例涨价而涨价。（四）企业投机因素投机企业所得的非生产性收益包括证卷交易、会计处理、税收处理等，这些可以对企业的财务状况进行改善，在我国出现的外资企业并

8、购当中，这种投机的现象在当代的社会慢慢变多，他们通过大量举债的方法对目标企业股权大肆收购，然后将部分企业股权出售，然后对目