中国ipo核准制在研究——基于寻租视角的实证分析

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1、学校代码：10036捌矽}芗亏f节贸易声学硕士学位论文中国lP0核准制研究——基于寻租视角的实证分析培养单位：国际经济贸易学院专业名称：金融学研究方向：金融市场作者：张栋指导教师：邵新建讲师论文日期：二。一三年五月ResearchonChinaIPOApprovalSystem--Empi"alAraly"BasedricaAnalvsisBasedonRent--seekingPerspective学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个

2、人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：多行挣砂惕年r,Ej履El学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学

3、校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：导师签名：纭梅、酣≈阳

4、与年莹鼹

5、飞ISUU年ob日摘要证券发行作为发行人的一项权利受到保护，但任何权利都是相对的。为了维护社会公共利益和良好秩序，证券发行又不应当具有任意性，从而需要对证券发行进行相应程度的监管。我国当前对证券发行实行核准制。不可否认，核准制的实质管理原则在中国证券市场机制尚不完善的阶段发挥着重要作用，可以一定程度上防止不良证券进入市场，维护投资者的利益。但随着中国证券市场的蓬勃发展以及市场

6、机制的改善，核准制的缺陷也日渐暴露。核准制是否需要改革并逐渐过渡到高度市场化国家实行的注册制，是一个值得深思的问题。在中国当前实行的以发审委为核心的核准制，其审核过程的公开性和透明性尚不完善，这不得不让人质疑其审核的公平和公正。因而从寻租的视角对核准制进行分析是极其必要的。本文基于寻租的视角，首先分析发审委员与发行人及其相关利益主体是否存在关联关系，并进一步分析其关联关系是否对审核结果有显著的影响。其次，分析PE／vC股东背景、国有控股背景对IPO审核结果的影响。最后，分析承销商声誉对IPO过会率的影响。通过运用二元选择模型从上述视角进行分析，可以

7、发现，发审委员与发行人及其相关利益主体的关联关系对审核结果产生较为显著的正向影响；PE／VC股东背景与IPO审核通过概率存在正相关性，但影响并不显著；国有控股背景与IPO通过概率存在负相关性；承销商声誉也对IPO审核结果产生负向影响。此外，还分别按上市板块和中介机构进行了具体分析。通过该实证分析，为我国核准制的改革提供较好的依据。随着我国市场经济机制的逐步完善，建议我国证券核准制应逐渐过渡到注册制。关键词：中国，IPO，核准制，寻租AbstractSecuritiesissuallceshouldbeprotectedasarightofpubli

8、shers，buteveryrightISrelative．Inordertoprotectpublicinterestsandgoodorder,weneedappropriateregulationofsecuritiesissuance．Atpresent，ChinaimplementsIPOapprovalsystem．Undoubtedly,approvalsystemplaysallimportantroleinChinasecuritiesmarket，suchaspreventingadversesecuritiesfromente

9、ringthemarketandprotectingtheinterestsofinvestors．However,withthedevelopmentofChinasecuritiesmarket，IPOapprovalsystemshowsitsshortcomings．Intheprocessofapproving，opennessandtransparencyisnotperfect，givingrisetodoubtsinpublic．Soit’Snecessarytoanalyzetheapprovalsystemintheperspe

10、ctiveofrent-seeking．Firstofall，weanalyzetheeffectofrelationsh