国内创业投资引导基金运作的现状_问题及对策研究_王利明

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1、■金融证券■现代管理科学■2010年第2期国内创业投资引导基金运作的现状、问题及对策研究●王利明王吉林摘要：文章介绍了创业投资引导基金的基本概念及目前发展现状。在此基础上，指出目前国内创业引导基金运作中存在的一些问题，有针对性的提出了对策建议，以及促进我国创业引导基金下一步发展的研究方向。关键词：引导基金；现状；问题一、引言项扶持资金、政府财政年度预算安排、引导基金的收益等；引导基金在国际上亦称为“母基金”（FundofFunds），二是由地方国有投资公司利用自身资金和银行贷款出资，是指通过扶持商业性创业投资企业的设立与发展，引导社如：苏州工业园区引导基金，由中新苏州工业园

2、区创业投会资金进入创业投资领域，自身不直接从事创业投资，不资有限公司与国家开发银行共同出资组建，滨海新区引导以营利为目的的政策性基金。引导基金与有关金融、投资基金中国家开发银行出资10亿元。机构和社会（海外）资本，共同投资于创业风险投资机构或（2）基金管理模式。目前，引导基金采用的基金组织形新设创业风险投资基金（简称“子基金”），专门支持当地重式只有公司制和契约制两种，绝大多数为公司制，采用公要的行业和项目发展壮大。其运作机制如图1所示。司制时，可以成立专门的基金公司，也可以将引导基金逐政府设立引导基金不仅有效避免了政府过分干预市年投入到现有公司内，以现有公司的资本金形式存

3、续。场运作的缺陷，又可以有效发挥财政资金的杠杆效应，吸在基金的管理过程中，引导基金管理委员会作为引导引更多的创业资本引向科技企业种子期及初创期，解决单基金的监管机构和最高权力机关，主要负责有关引导基金纯通过市场配置创业投资资本的功能缺陷。引导基金的出重大事项的决策和协调，包括资金筹措、合资合作方选择、现标志着政府促进风险投资业发展的方式转变，是中国风管理制度、运行方式、绩效奖惩等，委员会通常由财政局、险投资事业发展的重要里程碑。国资委、审计局等部门的负责人及其他出资人代表组成；二、国内外引导基金发展现状引导基金理事会负责对项目投资及退出、监管处理等提出1.国外引导基金发展情

4、况。目前，国外引导基金的运决策建议，对基金操作主体提交的投资方案进行审核，对作模式主要有参股支持和提供融资担保支持两种。美国于基金操作主体的工作进行监督，一般由政府部门有关人1958年开始实施的“小企业投资计划”是全世界设立最早员、风险投资管理专家及法律、会计等专业人士组成；引导的引导基金，也是提供融资担保支持最为成功的模式。受基金操作主体作为基金的出资人代表，负责基金的日常管其影响，从20世纪90年代开始，许多国家和地区纷纷设理工作，包括项目受理、尽职调查、预评审、监管、投资退出立了参股支持模型的引导基金。其中，比较成功的有以色等，操作主体可能是引导基金公司本身，也可能是

5、专门成列规模为1亿美元的“YOZMA”基金、新加坡规模为10亿立的管理公司，还有一些操作主体是政府部门；此外，为保美元的“技术创业投资基金”和英国总规模为1亿英磅的证引导基金安全运行，基金管委会往往会选择一家商业银政府投资基金等等。行，作为引导基金的第三方资金托管银行。2.国内引导基金发展情况。国内引导基金起步较晚。（3）引导方式。根据2007年7月财政部、科技部发布2005年，由国家发改委、财政部等十部委发布的《创业投资其他投资主体投入引导基金投入企业管理暂行办法》明确，国家和地方政府可以设立创业投资引导基金，引导民间资金进入创投业。此后，北京、山子基金若干科技企业■西、

6、江苏、上海等地区分别设立了政府引导基金。最早的是■■（项目）■■北京市中关村创业投资引导资金，其后有苏州创业投资引■引■……■导基金，天津滨海创业风险投资引导基金，浦东创业投资导■■基■子基金若干科技企业引导基金等等。■■金■（项目）■（1）基金规模及出资人。各地区的引导基金资金规模■■■子基金若干科技企业平均约为10亿元（分几年投入），出资人主要分为两类：一■是由政府财政出资（占绝大多数），主要资金来源有企业专图1创业投资引导基金运作图-112-■2010年第2期■现代管理科学■金融证券《科技型中小企业创业投资引导基金管理暂行办法》规定，于委托代理链太长，引导基金需要支付

7、多重委托管理费，引导基金的引导方式包括阶段参股、跟进投资、风险补助导致代理成本过大。和投资保障等四大类，其中，阶段参股即以股权投资方式4.子基金运作过程中政府资本和社会资本的目标冲参股创业投资机构，或与社会资本共同出资设立新的创业突。引导基金参与设立的子基金中各参与人的目标存在差投资机构，引导基金出资比例不超过25%，且不成为第一异甚至冲突：政府资本追求政策目标的实现，即希望引导大股东；跟进投资即由创业投资机构选定被投企业，引导创业资本投向符合本地产业规划发展的领域、投向创业企基金按创业投资机构实际投资额的一定比例