公司治理模式的国际比较与中国的选择

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1、万方数据第12卷专辑2004年10月中国管理科学ChineseJournalofManagementScience文章编号：1003—207(2004)zk一0666—06V01．12，SpecialIssue0ctober．2004公司治理模式的国际比较与中国的选择饶海琴(上海理工大学商学院，上海200031)摘要：公司治理模式的国际比较显示，至今还没有清楚的证据表明哪个模式是最佳的，一个国家的公一J治理结构采取什么模式是由多方面的因素决定的，没有任何个国家的模式是完整的和一成不变的。只有不断改革、不断创新，才能适应不断变化

2、的经济和社会现实。关键词：公司治理模式；国际趋同；改革；创新中国分类号：F276文献标识码：A1引言一个斟家的公司治理结构采取什么模式足由多方面的因素决定的，这些因素包括：一国的产权制度、文化政治特征、市场结构特征以及国家经济发展战略。国际公司治理的改革浪潮表f!Jj，公rd治理制度的演变是一个动态过程，世界上没有一种最有效的模式，公司治理制度本身是在不断完善、不断前进的。世界各国由于法律体系不同，文化背景不同，公司治理模式也不尽相同。过去我们研究美同较多，现在比较研究德国、日本及其他国家。我国的上市公司治理既面临世界各幽的共

3、性问题，也有自己独特的难点。因此，需要借鉴国际经验，研究解决问题的办法，使我国的公司治理模式既能与国际接轨又符合自己的特点切实可行，以达到促进上市公司规范运作的日的。2世界主要公司治理模式分类。学术界(Berglof、1997)将世界r各国所采用的公司治理模式分为“内部型一外部型”、“距离型一控制型”、“基于市场型一基于银行型”等。其中具有典型示范作用的公司治理模式是以英国一美国为代表的市场型“英美模式”和以德国一日本为代表的银行型“德日模式”。南于“英美模式”对于公司信息披露有着严格要求，通常也被称为“以信息披收稿Et期：2

4、003—07—0I；修订Et期：2004—09—13基金项目：上悔理工人学^文社科基金资助作者简介：饶海琴(1958一)，女(汉旗)，l海市人，l‘海理工大学商学院，副教授，硕}生导师，研究方向：囤民经挤、财政学露为基础的制度”或“骰东治理模式”。“德H模式”主要借助主银行或全能银行的外部化相机治理机制与不同利益主体共同参与的内部治理机构，突出银行在公司治理中的核心地位，被认为更接近利益相关者治理模式。东亚模式是砸洲家族控制型模式。他具有两个显著的特征：一是大多数东亚企业被家族所控制；二是家族控制常常通过股权金字塔、横向持股以

5、及一股一票规则的偏离方式而得以加强。东亚家族企业的公司治理制度被视为与市场导向型和银行导向型平行的一种新的制度类型。转轨经济型模式主要存在于俄罗斯和东欧等转轨经济国家，他“j的共同特点是都存在数量众多、规模庞大的l司有企业需要进行重组，同时又继承了原有较为混乱的法律体系。在转轨经济国家中，公_J治理最突出的问题是内部人控制。捷克模式是新兴的外部控制市场和发展巾的内部治理模式的混合体。捷克存私有化过程中，私有化投资基金组织的兴起并不能像德国山部模式那样能自动地引起活跃的核心投资者卅现，公司管理技能和专业知识“及财务、经营信息的柏

6、对缺乏都使内部管理结构方式难于运用。同时，流动性差的和无效率的资金巾场也使捷克共和国小能自动地转到公_J管理的外部模式除了上述这些典型的分类模式以外，还有法国模式(包括法围、西班牙、葡萄牙殖民地影响范围)、斯堪的纳维业模式(主要包括北欧国家)、加拿大模式、匈牙利模式及历史上的几个特定阶段的公司治理模式：美国1930～1960年的“管理者导向模式”，德国1952～1976年的劳资共治的万方数据专辑饶海琴：公司治理模式的国际比较与中国的选择“雇员导向模式”，法国和日本1945～1980年的以国家名义由政府官员对公司事务直接干预的“

7、国家导向模式”等。世界范围内多种形式的公司治理模式层出不穷为我们研究提供了基础。3世界主要国家公司治理模式的特征分析与比较3．1美国公司治理模式分析美国公司治理模式是在传统的自由市场经济的基础上发展起来的，是以股票期权机制为激励的一种外部监督为主的模式。美国的公司结构是单层制，董事会对股东大会负责，董事会由执行委员会、审计委员会、薪酬委员会、提名委员会等下级委员会构成。从形式上看，执行职能与监督职能是平行的，但董事会整体上是一个执行机构，执行职能处于核心地位，监督职能处于次要地位。美国公司受到企业外部主体如政府、中介机构等市场

8、的岭督约束，产品市场、资本市场、经理市场等市场机制剥企业利益相关者的权力产生作用与影响。20世纪90年代，美国科技股、网络股和纳斯达克股票市场兴盛，美国的资本市场体系和公司治理结构得到了高度的肯定。美国模式的公司治理在全球范围内推广，特别是亚洲金融危机眺后．人们对美国公司治理