私募股权基金退出机制的法律问题研究——以ipo为例

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1、多拿京万方数据)p／_，l硕士专业学位论文私募股权投资基金退出机制的法律问题研究——以IPO为例LegalResearchontheexitofPrivateEquityFundsviaIPO作者：张帅导师：王霞北京交通大学2014年6月万方数据学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解北京交通大学有关保留、使用学位论文的规定。特授权北京交通大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，提供阅览服务，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。(保密的学位论文在解密后适用本授权说明)学位论文

2、作者签名：；良)忡签字日期：汐陟年g月一日导师签名：皂，1签字日期：∞f够午占月f罗日万方数据学校代码：10004北京交通大学硕士专业学位论文私募股权基金退出机制的法律问题研究——以IP0为例LegalResearchontheexitofPrivateEquityFundsviaIPO作者姓名：张帅导师姓名：王霞专业学位类别：专业硕士密级：公开学号：12125964职称：副教授学位级别：硕士北京交通大学2014年6月万方数据致谢本论文的工作是在我的导师的悉心指导下完成的，其严谨的治学态度和科学的工作方法给了我极大的帮助和影响，学习上和生活上都给与我莫大的关心和帮助，在

3、此衷心感谢两年来老师对我的关心和指导。另外，对我所转载和引用的资料、图片、文献、研究思想和设想的所有者致以忠诚的谢意。再有，在平时的学习生活及撰写论文期间，同学们对我论文中的相关研究工作给予了热情帮助，在此向他们表达我的感激之情。最后，也感谢家人，他们的理解和支持使我能够在学校专心完成我的学业。万方数据摘要私募股权投资基金是指通过私募形式向未上市企业进行股权投资，同时也参与被投资企业的日常管理但并不控制企业，等到合适的时机退出被投资企业，投资者按照其出资份额分享投资收益承担投资风险的一种投资基金。私募股权投资基金的退出是指私募股权投资者投资于目标企业一段时间后，通常是三

4、到五年，待被投资企业发展到相对成熟的阶段后，私募股权投资者把所投入的资本由股权转化为资本状态的机制以及相关制度的安排。私募股权基金若想获得理想的回报，必须根据市场的变化做出合理的权衡，制定灵活的退出策略，选择合适的退出时机和方式。私募股权基金常见的退出方式主要有三种，一是首次公开上市(IPO，InitialPublicOffering)；二是股权出售；三是破产清算。以上三种方式中，IPO是最理想的退出方式，选择此种退出方式私募股权投资机构得到的收益通常很高，并且可以为被投资企业的持续发展奠定基础等。但是这种退出方式仍然存在很多缺陷，首先这种退出方式的成本很高，手续比较繁

5、琐，其次在被投资企业准备公开上市之前的准备工作中必须对外公开公司的经营状况和财务状况等，这对于企业本身的竞争力是一种挑战，另外首次公丌上市后，私募股权基金不能立即从所投资企业中退出，这样还会存在收益不能变现或推迟变现的巨大风险。本文针对以上缺陷，指出了我国私募股权基金IPO退tU,II度所存在的具体障碍，提出了要完善我国私募股权投资基金发展的创业板市场，强化信息披露制度，加强各阶层的监管，降低风险投资各个过程的风险，借鉴美国发展多层次资本市场，引进做市商制度，拓展私募股权投资基金的退出路径，完善私募股权投资基金的退出机制，为私募股权投资基金的持续、良好、长远的发展奠定坚

6、实的基础。关键词：私募股权投资基金；退出方式；首次公开上市万方数据韭立交道太堂亟±童些堂僮迨塞△旦曼!曼△￡!ABSTRACTPrivateequityfundreferstothatonewhoinveststheunlistedenterprisesviatheformofprivateequity．Whenthereistherighttime，theinvestorsquittheinvestedenterprise．Intheprocessofthewholeinvestment，theinvestorsinvolveinthemanagementofthee

7、nterprise．Theinvestorsnotonlyshareinvestmentincome，butalsobearinvestmentrisk．Privateequityfundmustmakeareasonablebalanceaccordingtothechangesofthemarkettoobtainidealincome．Thendevelopingaflexibleexitstrategyandchoosinganappropriatewayofexittimingisveryimportantforprivatee