黄金珠宝行业

《黄金珠宝行业》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、黄金珠宝行业投资要点：1、预计中国未来首饰用金将会继续增长。首饰用金取决于首饰的消费量，而国内人均黄金消费量相对较低。未来首饰用金数量可能短期跟随金价和消费的增速出现一些波折，但是从趋势上来看中国首饰用金数量将会持续攀升。2、珠宝首饰行业集中度较低。从周大福的招股书披露的2010年黄金珠宝行业的规模看，约为2518.2亿元。按照2010年周大福的销售收入计算，其占比约为9.8%，是最大的黄金珠宝企业。排名第二的老凤祥与周大福相差较大占比约为4.06%。3、黄金首饰依然为主流的品种。从主要上市公司的经营状况来看，以黄金为主要原料的珠宝首饰是国内首饰行业的主要产品。由于其在广大消费者中

2、的接受程度比较高，以黄金首饰为主的企业其销售规模要远远大于其他品种的企业。4、短期黄金首饰行业的景气高点已过。黄金珠宝的景气周期是金价上涨和消费高涨的共同产物。一方面，珠宝首饰是消费品的一种，由于其价格相对较高可以划归为奢侈品一类，其景气周期必然是同步于消费周期。另一方面，黄金是一种天然的货币，其货币属性决定了其投资价值。5、中期珠宝首饰的上升趋势不变。中国的实际消费增速维持了十年的以上的正增长。随着经济增长人均GDP已经达到了35000元左右，国民财富已经有了一定的积累。现在到未来相当长一段时间里，追求精神内涵的消费价值观逐渐起步，看好未来珠宝首饰的发展。6、品牌知名度决定了销售

3、规模。从珠宝首饰的销售规模来看，珠宝行业的品牌效应要强于其他消费品。主要源自珠宝首饰这种商品的特殊性，普通人难以分辨其材质。拥有较强的品牌知名度意味着产品质地更具有保证。因此珠宝首饰的品牌知名度是该类企业重要的核心竞争力。7、黄金价格趋势不明，选择非黄金珠宝企业。K金首饰品种是未来发展的趋势，K金首饰利润率受金价影响较小。潮宏基的特色产品是K金产品。从潮宏基历年的销售收入占比和毛利占比来看，K金产品的收入占比超过50%，毛利占比超过74%。在A股上市的三家珠宝首饰类企业中，潮宏基是K金类产品占比最高的企业。一、国内首饰用金持续攀升中国是仅次于印度的第二大首饰用金国。从世界各国首饰使

4、用黄金的占比来看，占比最高的是印度，占比达到36.31%；中国是32.88%。美国排名第三位，其首饰用金仅占到了7.3%。文化传统是首饰用金的重要因素。从各国首饰用金的占比来看，人口、经济发展阶段以及文化传统是首饰用金数量的决定因素。我们认为中国和印度同为人口众多的发展中国家，其主要的佛教文化也具有相似之处。而佛教与黄金更是无法割断的联系。因此我们认为未来中国的首饰用金还将会继续攀升。发达国家例如美国的首饰用金数量持续下降。我们认为造成这种现象的主要原因一方面主要源自美国的文化与中国的差异，另一方面取决于美国和中国发展阶段的不同。未来的中国可能也会出现首饰用金持续下降的情况，但是从

5、目前国内的经济发展阶段来看3-5年内可能不会出现这样的情况。预计中国未来首饰用金将会继续增长。首饰用金取决于首饰的消费量，而国内人均黄金消费量相对较低。未来首饰用金数量可能短期跟随金价和消费的增速出现一些波折，但是从趋势上来看中国首饰用金数量将会持续攀升。图1：世界各国首饰用金占比图2：各国首饰用金数量变动二、国内珠宝首饰行业现状2.1珠宝首饰行业集中度较低从周大福的招股书披露的2010年黄金珠宝行业的规模看，约为2518.2亿元。按照2010年周大福的销售收入计算，其占比约为9.8%，是最大的黄金珠宝企业。排名第二的老凤祥与周大福相差较大占比约为4.06%。但是，周大福其直营门店

6、占比高，达到了75%；而老凤祥直营收入仅占20%左右，因此老凤祥的实际终端销售数量要远远高于上市公司层面披露的数据。前两大品牌的市场占有率均小于10%。图3：珠宝首饰行业集中度2.2黄金首饰依然为主流的品种从主要上市公司的经营状况来看，以黄金为主要原料的珠宝首饰是国内首饰行业的主要产品。由于其在广大消费者中的接受程度比较高，以黄金首饰为主的企业其销售规模要远远大于其他品种的企业。表1：各种珠宝类企业销售规模与主要销售品种名称2011年销售规模主要品种周大福565.71亿港元黄金老凤祥159.74亿元黄金亚一+老庙140.03亿元黄金周生生126.45亿港元黄金明牌珠宝30.71亿元

7、黄金、铂金谢瑞麟33.59亿港元镶钻潮宏基13.18亿元K金三、短期黄金首饰行业的景气高点已过黄金珠宝的景气周期是金价上涨和消费高涨的共同产物。一方面，珠宝首饰是消费品的一种，由于其价格相对较高可以划归为奢侈品一类，其景气周期必然是同步于消费周期。同时由于奢侈品的消费特征，一般显示出强于消费周期的特征，也就是在上涨的阶段奢侈品上涨的幅度要高于一般消费品；下跌阶段其下跌的幅度也可能会强于一般消费品。另一方面，黄金是一种天然的货币，其货币属性决定了其投资价值。因此在国内黄