论保险资金在国债市场的运用

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1、西南财经大学硕士学位论文论保险资金在国债市场的运用姓名：杨燕申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：艾孙麟;曾晓玲20010501内容摘要保险投资在我国一直是一个热点问题。与西方发达国家的保险公司不同的是，我国保险公司的利润还主要依靠保费收入。在经过七次洚息之后的今天，改善保险投资的状况就显得非常紧迫。如果现在不}只极采取措施，那么多年后保险公司将发现它们已无力履行支付义筹。对寿险公司而言，情况可能会更糟。多年来，保险公司的资金运阼一直被限制在一个比较狭窄的范围内。尽管在1999年10月，股市约大门再次向保险公司敞开，

2、但我们必须认识到这种开放是有限的。首先，投资股市的资金比例被限制在10％以内，还有大量的资金急需寻找出路；其次，目前我国股市投机性太强，保险公司涉足股票将承赵较大风险，而且收益也不能期待得过于乐观；最后，我国保险业急器一批专业投资管理人才，而这样的人才只有在实践中逐渐锻炼出5I芒，但目前保险公司只能通过购买投资基金间接入市，其公司人员失基了实际操作机会。因此，有限地开放股市不能解决全部的问题。那么，在法律允许的范围内积极的探索改善投资的路径，就显得尤为重要。近几年来，有关保险投资的文章很多，但大多集中在放开保险投备限制

3、的必要性上，很少涉及如何更充分地利用已有的投资方式，更j>有专门讨论保险资金运用于国债市场的文章。其实，在保险公司现亨的投资渠道中，国债最重要也是最具潜力的。国债在我国恢复发行三L有十多年了，其发行方式在不断改善，一系列政策法规也建立起来，乏行利率也逐渐向市场化方向发展。但是，相对于快速发展的国债市荮而言，保险公司投资国债的形式就显得保守和消极。实际上，保险奎司如果能将资金更合理地在不同国债品种和工具间进行配置，再积曼地运用一些投资策略，国债投资收益还将有较大程度的提高。当然，E现阶段，保险公司面临的问题是复杂多样的，

4、我们不可能期待用一可种方法来改变现状。因此，本文的目的不是为了寻找一个完美的解决之道，而仅仅着眼于如何提高保险资金在国债市场的投资收益。具体说来，本文包括以下几部分的内容：第一章“我国保险投资现状分析”。本章的第一部分主要介绍保险资金的来源和投资原则。保险资金主要包括资本金、责任准备金、保留赢余和短期负债，其中大部分是保险公司对被保险人的负债。因此，由于保险经营的特殊性，保险投资必须遵循安全性、流动性、赢利性、合法性和社会性的原则。第二部分介绍了我国保险资金运用的现状。由于受到诸多因素，如法律、环境的制约，我国保险投资

5、效果一直不佳。保险公司面临着巨大的压力。一方面己售出的保单出现严重的利损差，另一方面大量的资金以现金和银行存款的形式存在，投资效益低下。第二章“保险投资与国债市场的良性互动”。国债投资本身具有安全性、流动性和赢利性的优良组合特性，因此符合保险资金运做的内在要求。而我国近十年来国债市场也得到了很大的发展，如发行规模增大、国债种类结构实现多样化、流通渠道逐渐畅通、市场要素得到不断培育和完善，这为保险公司合理得运用投资策略和投资工具提供了良好的环境。因此，从国债投资的特性和国债市场的发展来看，保险公司应重视国债这个投资工具。

6、另一方面，保险资金进入国债市场，对国债市场的发展也有积极的推动作用。保险公司可通过承购、竞标等活动参与一级市场的发行，又可作为机构投资者参与=级市场的流通，对国债市场的发育和成熟都将起到积极作用。其作用主要表现在：改善投资人结构、促进国债市场规模的扩大、促进国债市场结构完善、有利于国家政策的实现等。’第三章“完善保险公司投资国债的形式”。现阶段保险资金在国债市场的运用十分狭窄和保守，未能充分利用好日益多姿多彩的国债市场。问题主要表现在：1．国债投资收入主要来自利息收入：2．国债投资不能与保险公司的负债相匹配；3．投资渠

7、道狭窄；4．保险公司国债投资技术相对不足。其中投资渠道狭窄是主要的问题之一。为更好得发挥国债的功能，保险公司应首先考虑扩展国债投资的方式。本章的第二节分析了保险公司参与竞标购买国债的可行性。招标购买国债是一种新型的发行方式，也是我国今后将普遍采用的方式。保险公司作为图债市场的主甏投资者，参与投标是台醺可行的：1．符合有关法律的规定；2．有利于发行市场竞争机制的形成和发行成本的降低；3，对保险公司本身的经营有利：4．符合国债发行对象的选择原则。本章的第三苇则指出了探险公蠲积极参与翻债回赂交易的重要意义。爨债回购交易是现货

8、交易的衍生品，其有增强国债流动性、畅通融资渠道憋终鼹，对探险公弼嚣言是一静菲豢有用的投资工荚。它既是保险公司暂时性闲鼹资金理想的投资点，又能满足保险公司突发的融资需求，藏外它还其有缀嵩豹安全链裙收益性。纛保险公鼋(～觳作淹融券方)的行为咨观上提高了社会对国债的需求量，相应地活跃国债现货市场，扶蕊促进翮赡市场的发展。国债期赞是国馈二