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1、一从美国货币瞬竿看西方金融市场趋势海关总署尹利群,,!年月全球股市大泻以后美国政府不得不一方面采取了降低利率扩大向商业银,行发放黛款和断任养元在二定了落甲内琴填”较为宽松的扩张型经济货币政策另一方面则加强了与西方的观协调‘,、日本等对美贸易主要其他主摹市场经济月多参梦终苹通过向西欧,顺差国家施加压户、迫使官们悉取坏寒措施麒微国求并开放市场以期达到减少贸易逆,∀一唠,差改善美经济状哪夕耳的而对西欧和月本等荞国主要多易伙伴来说由于担心世界金融‘’,吏肠囊养⋯双赤字进一步恶化的李严重影响而陷入混乱不可收抬局面引致世界耸易保护,,主义的重新抬头使世界琴济走向衰退危机也不得
2、不在州定程度上接受宏观经济政策协调·,·办法并采取了一些清施来帮助减轻肺美经济的压力稳定世界金融市场,,在这一系列政策措施的作用下#年以来美国经济发展非但没有出现如人们原先所预料的衰退迹象,尽而维持了较抉的持续增长趋势∃首先,由于美元大幅贬值的直接影响,美·,国的工农业产品出月价梅下跌加强了美出口产品在国外市场的竞争粤位有力地促进了美,,,,出口贸易增长而美元贬值也同时提高了进口产品的价格有利于抑制进口增长对缓解美∃,进出口贸易收支逆差压力起了很大的作用据美国商务部公布的统计数字#“年首季美出口,,∃,增加了%&#亿美元而进目只增加了∋亿美元贸易逆差减少在此基础上美第
3、二季度出·!,!,一为“,早继牌增加邵亿美元达到!#(∃亿美元进口则下降了∃%亿美元的亿美元下‘降幅度达认“肠一这尾扁滚终每年筹尸季度以来首次出那拳只下降美第二季度贸易逆差总额喊卜,洲李‘减铆减知〕心)加)》润争。减黔伪令∗洲》,心洲叫洲心咖飘片蹬今洲洲哈侧积嘴岭州拟祠知加争冲冷冷。,,,使中央银行放弃或很少运用其次金融创新弱化了存款准备金制度的威力准备金是无息的,,这意味着增加了银行融资成本特别是在高利率时期这种矛盾更为突出从而刺激银行通过,。,,金融创新来回避法定存款准备金的限制再次金融创新使融资渠道多样化存熟机构,∃,不到万不得已不会向中央银行申请贴现或货款贴现率
4、的作用也下降了但是创新却促进了金融市场的发展,为中来银行今开市场业务提供了场所和日益灵活的交易手段与工具,从而翠化了公开市场业务的作用∃+一至此,我己经剖析了创新给货币政策带来的三大难题∃拿创新越多,对货币政策冲击融∃,,越大货币政策效界越珍于弱化‘进入,−年代以后金融创新最为发达的美英两国货币政策,,目标屡屡不能实现加拿大已于#%年放弃了对货币量指标∗./0的控制但创新不太活氏处于半管制或管制状态的旦本、法国和西德,创新给货币政策带来的冲击相对琴小,货以,,,币控制基本能如愿偿但可以肯定随着金融自由化与金融创新的深化也同样会遇到美英等国所遇到的困难∃如何排除或减弱金融
5、创新的困扰以维护货币政策的有效性,已成为西方各国中央银行考虑的中心课题∃∗本文责任编辑落新宇01一1111一1一1一11211∃,∃,∃#3比第一季度下降了3。肠,为%#亿美元这是三年多来的最大一次改善其次由于国外,市场需娜户象老洞琳幸勇于熟过几年艰苦的结构调整已碑卜率娜粗蜂,、,了较快的增长建度和发展规模#年第一二季度美国开始复苏致使美国民至产出砚∃∃。,民生产总值按年率分别增长了&3肠和&&恤第一季度企业资本投资也增加了%肠左右#,∃!注∋肠,,∋3肠,年月份以来工厂平均开工率更高达∀是年来的最高水平工人失业率则降至为3年来的最低点∃第三,由于就业机会增加,
6、使个人收入水平稳定提高,引发美国内消费,,#(∃肠∃需求膨胀个人消费支出上升年月份上升率曾达到美国经济的这种强劲增长势头和其外贾收支状况的改善使人们摆脱了对衰机阴影的,、航,忧虑重新树立起了对美经济发展前景的乐观态度使美国内外投资热情增高特别是使外,,国投资者重新增加了对美元资产的兴趣从而使大批海外资金流入美国形成了对美元的巨大∃,,需求正是在这些经济因素的促使下自#年(月下旬起美国汇率在相对稳定了4个月后开始出现回升趋势。首先是在亚洲市场上,然后又在世界各金融中心对其他主要货币汇率相继,∃上升上升幅度之大是近三年来所未见的美元对西德马克和日元的汇价己分别从(月%
7、日的∃!∋西德马克和%日元上升到月%%日的∃#∋西德鸟克和月&日的&(∃∋∋日元,创下了∃5个月来的最高纪录,然而美国经济近期来的这种增长活力虽然有助于缓解美进出口贸易和财政收支逆差压,际。,,力有利于提高美在国上的经济地位但是从另一方面看美国经济的过热增长也使美,,工业生产面临严重的开工率过高和熟练劳动力短缺原材料供应紧张以及由于生产成本提高和供求矛盾突出而造成的产品价格上涨趋势∀加上#年美国大面积干旱对农业生产收成所投下的阴影,不少西方人士开始担优通货膨旅将成为美经济发展的第一大敌∃据统计,美国、∃,∃∃#
