中国股市动量交易策略的有效性研究

《中国股市动量交易策略的有效性研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、学校代码10530学号201002060257分类号F275.1密级________________硕士学位论文中国股市动量交易策略的有效性研究学位申请人刘鹏飞指导教师傅太平教授学院名称商学院学科专业企业管理研究方向财务管理二○一三年五月三十日TheStudyoftheFeasibilityofMomentunStrategyinChinaStockMarketCandidatePengfeiLIUSupervisorandRankProfessorTaipingFUCollegeBusinessSchoolProgramMasterofEnterpertiseM

2、anagementSpecializationFinancialManagementDegreeMasterofManagementUniversityXiangtanUniversityDateApril11,2013湘潭大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文

3、作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湘潭大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。涉密论文按学校规定处理。作者签名：日期：年月日导师签名：日期：年月日摘要本文的研究目的在于了解在以月度为时间期限的情况下，动量策略在中国股市应用的有效性。论文首先回顾了金融理论的发展脉络。这包括金融市场的两个基石：有效资本假说和CAPM模型。接着论述了金融市场的一些异象，这包括账面与市值比、规模效应、市盈率、反转

4、效应和日立效应等。本文在前人研究的基础上考察了以月度为时间期限的情况下，形成期为1、3、6、9和12个月，持有期为1至12个月共计60个动量策略的有效性。研究发现策略（9，9）能过获得显著的动量利润。其年化的收益率为1.81%。而且，这个收益率在1%的水平上显著。这个收益率并不是一个足够大的收益率。由此可以得出结论，动量策略在中国的股票市场效果不大。但是，通过本文的分析，发现中国的股票市场在研究的不同形成期持有期组合内呈现出较强的反转现象。反转效应表现最明显的是输家组合。随着持有期的延长，反转的收益逐渐下降。接下来本文考察了研究样本十分位组合的特征和动量利润分解。

5、在考察动量效应与风险、交易量、交易金额和流通市值的关系时，本文发现不同的组合表现出不同的特征。每种因素都能对动量策略具有一定的解释作用。关键词：中国股市；动量策略IABSTRACTTheaimofthispaperistoidentifythepossibilityoftheapplicationofmomentumstrategyinChinastockmarket.Thepaperfristreviewtheliteratures.TheEMHandCAPMaretwosupportingpillarsofmodernfinancetheory.Butevid

6、enceshaveshownthatthemarketwasnotthatefficientaswethought.ThesesevidenceswereB/M,sizeeffect,calendareffect,etc.Then,thispaperexaminedaseriesofmomentumstrategieswhichwasdecidedbytheformingperiodandholdindperiod.Theformingperiodcanbe1month,3months,6months,9months,and12months.Theholdingp

7、eriodsrangefrom1monthto12months.Theresulthaveshownthattheprofitofstrategy(9,9)isevident,andthereturnofthisstrategycanbe1.81%peryear.ThisprofitisnotthatbigsothatthestrategycanbeappliedinChinastockmarket.Butthepaperdidfindthatloser’sportfoliohadstrongreversaleffect.KeyWords:ChinaStockMa

8、rket,