跨国并购中的财务风险及其防范

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1、第７卷第１期石家庄铁道大学学报（社会科学版）Ｖｏｌ．７Ｎｏ．１２０１３年３月ＪＯＵＲＮＡＬＯＦＳＨＩＪＩＡＺＨＵＡＮＧＴＩＥＤＡＯＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ（ＳＯＣＩＡＬＳＣＩＥＮＣＥＥＤＩＴＩＯＮ）Ｍａｒ．２０１３文章编号：２０９５－０３６５（２０１３）０１－００１６－０５跨国并购中的财务风险及其防范王小梅（河北省水利水电第二勘测设计研究院，河北石家庄０５００２１）摘要：财务风险贯穿于企业跨国并购的始终，由财务风险导致的失败案例日益增加。结合我国企业特点，论述了跨国并购中财务风险的内容及特点。把跨国并购前期的目标企业价值评估风险、并购中

2、期的融资支付风险及并购后期的财务整合风险相结合进行分析。并根据财务风险防范原则提出与之相适应的防范策略。关键词：跨国并购；财务风险；风险分析中图分类号：Ｆ２７５文献标识码：Ａ随着中国经济的快速发展，我国企业结合自险、财务风险是对企业跨国并购成败影响最大的身国际化发展的战略需求，积极进行跨国并购。关键性因素。通过跨国并购，并购企业可以获得目标企业的优由于政治体制不同等原因，中国企业较其他势资源，推进技术进步和产业升级，实现快速有效国家企业而言要面临更大的政治风险。伴随着中进军国际市场、参与国际分工。近些年来我国企国经济的崛起，能源、矿

3、产等国有企业在进行跨国业参与跨国并购的规模和领域都在不断扩大。据并购时受到目标国的阻力又加大一层，因为此类统计，“十一五”期间，我国企业跨国并购的投资额企业的跨国并购除了单纯经济利益因素外还有国［１］累计接近９４０亿美元，年均增速达到３５％。但家的发展战略做推动，往往被贴上“国家意志”的是，伴随我国企业高频率跨国并购商业活动的是标签，对目标国来说很可能会认为威胁到本国“国各种各样的失败。跨国并购以其平均７０％的失家安全”，由此要接受各项耗时、冗杂的审查。例败率在世界范围内被公认为是风险最高的商业活如中海油并购美国优尼科，中国西色国际

4、并购美动之一。其中，财务风险存在于跨国并购的各个国金矿，五矿集团并购加拿大诺兰达等都是由于阶段，由财务风险导致的并购失败给企业带来了政治原因导致的失败。法律风险方面，目前世界巨大的经济损失，因此对财务风险的成因分析与范围内约有６０％的国家拥有反托拉斯法及管理防范显得十分必要。机构，由于管理侧重点、标准和程序不同等原因，并购过程往往花费很长时间，且高额的法律咨询一、跨国并购财务风险概述费用也增加了并购成本。一些中国企业在签订合（一）跨国并购存在的风险约时因忽略用法律手段维护我方权益最终也导致并购失败。跨国并购已成为中国对外投资的重要方

5、式，并购是现代企业优化资源配置，提高国际竞但高风险、高成本、高关注度、低成功率的特点使争力的有效手段。财务是一个企业经营状况的集其成为一场资金、智力间的博弈。其中高风险是中体现，财务操作和分析是并购过程的一条主线，最显著的特点，它是多种高风险系数的综合。跨贯穿于并购的全过程。能否做好目标企业的财务国并购融合了政治风险、法律风险、财务风险、文状况分析，对企业并购的成功与否起着至关重要化风险、经营风险等多种风险。政治风险、法律风收稿日期：２０１３－０１－１０作者简介：王小梅（１９６５－），女，高级会计师，研究方向：财务管理。第１期王小梅

6、：跨国并购中的财务风险及其防范１７的作用，而财务风险则伴随着企业跨国并购全过目标企业价值评估风险是指对目标企业的价程的进行，其对企业并购成本、盈利的影响十分重值评估可能因预测不当而得到不准确评估结果的大。所以只有对并购交易中的财务风险有充分的可能性。在跨国并购中，成交价格是双方关注的认识，并做好相应的防范，才能有效保证并购交易核心问题。目标企业是否存在并购价值、价值多的成功及实现并购的目的。少直接决定了企业的后续行动。并购双方信息不对称是造成评估风险的最根本原因。财务报表的（二）跨国并购中的财务风险局限性、评估方法及技术的不恰当使用

7、也都会影１．跨国并购财务风险的含义响到评估结果的准确性。风险导致的失败结果一广义上来讲，企业跨国并购的财务风险是一般分为两种情况：一种是低估目标企业价值而出项系统性风险，由于并购活动本身存在不确定性价过低导致交易失败；另一种是对于未来收益及因素，使得实际财务收益与预期的财务目标存在回收时间估计过于乐观，从而出价过高导致未来差异的可能性。狭义上指对目标企业定价、筹资、偿债困难。支付、偿债、资金营运等各项财务决策所引起的企影响目标企业价值评估风险的因素主要有以业财务状况恶化或财务成果损失的可能性；是并下几方面：购价值预期与价值实现严重负

8、偏离导致的企业财（１）投资者风险偏好。投资者风险偏好是指务困境和财务危机；是贯穿企业跨国并购全过程为实现目标，投资者在承担风险的种类、大小等方的不确定性因素对预期价值产生的负面作用和影面的基本态度，投资者对风险的偏好影响其承受［２］响