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时间:2019-03-03
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1、万方数据分类号:£墨三2:5密级:公珏单位代码:学号:100862011512中小企业私募债的发行现状及风险研究TheResearchofDistributionStatusandRiskofSM[EPrivateDebt学位申请人:李娇指导教师:赵慧峰教授学科专业:技术经济及管理学位类别:管理学硕士授予单位:河北农业大学答辩日期:二O一四年五月二十五日万方数据独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研
2、究成果,也不包含为获得塑兰垦盔些盘堂或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名:祈签字日期:Ⅺ年年占月司日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解塑皇垦盎些盘堂有关保留、使用学位论文的规定,有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘,允许论文被查阅和借阅。本人授权塑皇垦盎些盘堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)
3、学位论文作者签名:席斫导师签名:签字日期:》f哗年拥句日学位论文作者毕业后去向:工作单位:通讯地址:勿鹭啤签字日期:山伴年步月司日电话:邮编:万方数据
4、fIlflllflIllfwrllrllllllllWlllrrwrl11wfY2668554摘要一随着市场经济的深入发展,我国中小企业数量不断增长,成为国民经济持续增长的重要推动力,并在解决就业问题,维持社会稳定等方面发挥着重要的作用。然而由于中小企业自身资产实力薄弱、经营管理制度不完善、财务制度不健全、抗风险能力较弱等自身因素,导致其融资困难。我国中小企业的资金来源主要为自
5、身积累、民间借贷、银行借款,但近几年,银行为降低风险,出现“惜贷’’现象,据统计,只有1%左右的中小企业可以获得银行信贷支持。我国金融市场起步较晚,上市门槛高,绝大多数的中小企业无法采用股权、债权等直接融资方式进行融资,导致直接融资与间接融资方式所占比例失衡,不利于我国中小企业经济的发展。2012年为了响应“两会”提出解决中小企业融资难题的号召,证监会推出“中小企业私募债”这一全新的直接融资方式。然而自私募债上市以来,众多学者主要研究私募债的增信措施现状或者与国外高收益债的对比,并未对私募债发行的过程以及所面临的问题进行系统介
6、绍。所以文章以中小企业私募债为研究对象,通过案例分析,并引入Altman的Z.Score模型对其进行私募债的风险预测,防止违约的发生,最后对中小企业私募债的发展及信用风险的防范提出相关建议,使其更好的解决中小企业的融资难题。文章主要分为以下几个部分:第一部分(第l章)主要阐述文章的研究背景与国内外研究现状、研究方法、文章的框架结构与创新点。第二部分(第2、3章)对中小企业的划分标准做一个详细介绍,并对融资概念进行界定;根据相关融资理论得出企业偏好于内部融资,当内部融资难以满足企业需求时,偏好于债券融资,最后才会选择股权融资的结
7、论。另外,对中小企业的融资风险做了相关理论介绍,并根据中小企业私募债开闸以来,中小企业私募债的发行现状以及相关问题进行了详细分析。第三部分(第4章)对私募债参与各方所面临的风险进行分析,指出发行主体面临发行失败的风险;中介机构面临企业不履行合约的风险;而投资者面临的信用风险与流通性风险是目前债券市场上的最大的风险,并且信用风险是最关键的风险;并提出要对私募债进行风险管理的建议,从发行前、私募债的存续期以及违约后的风险进行相关管理与控制,引入AltmanZ.Score模型,对中小企业私募债的风险进行监控与预测,并选取已成功发行的
8、5个私募债券进行指标分析,从而响应提出对企业经营管理的建议。第四部分(第5章)提出降低中小企业私募债融资风险的相关对策建议,如建设与完善我国中小企业的监管制度,降低中小企业私募债流动性风险的相关措施以及政府的相关保障措施等。关键词:中小企业私募债;信用风险;Z.Score模型;风险管理万方数据TheResearchofDistributionStatusandRiskofSMEPrivateDebtAuthor:LiJiaoMajor:TechnologyEconomicsandManagementTutor:Prof.Zha
9、oHuifengAbstractWiththefurtherdevelopmentofmarketeconomy,thegrowingnumberofsmallandmedium‘sizedenterprisesinourcountry,becometheimportantd
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