论缓解社会保障资金供求矛盾的投资对策

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1、论缓解社会保障资金供求矛盾的投资对策刘俊霞（中南财经政法大学财政与公共管理学院劳动与社会保障系讲师，武汉大学社会保障研究中心博士研究生，湖北武汉，430064027－88046117）摘要：我国社会保障资金供给与需求的矛盾十分突出，而且还有加剧的趋势。缓解这一矛盾的根本出路在于放松对社会保障基金投资于企业债券、股票、实业和不动产的政策限制，实行投资的多元化。为了降低多元化投资的风险和获取较高的收益，关键则在于有效地进行投资组合，同时还必须消除理论认识上的误区。关键词：社会保障基金；多元化投资；投资组合一、缓解社会保障资金供求矛盾的根本出路在于实行多元化投资在我国，社会保障资

2、金供给与需求的矛盾十分突出，而且还有加剧的趋势。以养老保险为例，随着我国老龄人口总额的增长，老龄人口比重的扩大和基本生活费用标准的提高，社会保障资金的需求呈逐步扩大的趋势；另一方面，我国社会保障的历史欠债多，现实资金筹措渠道狭窄，保费率高而收缴率低，赡养比率呈提高的趋势，而且社会保障资金还存在因通货膨胀而贬值的风险。缓解社会保障资金供给与需求的矛盾可能采取的措施有三：其一，扩大社会保障的覆盖面。这在短期内不失为一个有效的方法，但从长期看，覆盖面的扩大是十分有限的。而且，扩大覆盖面，在扩大社会保障资金供给的同时，也扩大了社会保障的资金需求。其二，提高保费率。我国国有企业社会保

3、险的保费率现在已经大大超过国际平均水准，如果进一步提高保费率，将进一步加重企业负担，从而可能阻碍企业的发展，反过来还可能进一步降低社会保障的收缴率。要提高缴费率，只可能提高非国有经济部门的缴费率。非国有经济是我国经济中最为活跃的因素，是目前支撑经济发展的重要力量。如果非国有部门的社会保障缴费率过高，其经济发展也将受到影响。其三，将社会保障基金用于投资营运，并实现基金自身的保值和增值。从长期看，有效的投资营运才是解决社会保障资金供给与需求矛盾的根本出路。在一定时期内，社会保障收入扣除本期各种保障支出和监管费用后形成社会保障储蓄积累基金。这个储蓄额的大小，取决于采取什么样的筹资

4、模式。采取现收现付制筹资模式，本期征收，本期使用，储蓄额较小；采取完全积累模式筹资，储蓄额较大，且储存时间较长；采取部分积累制筹资，储蓄额介于上述两者之间，且储存一定的时间。社会保障基金投资就是指社会保障基金监管机构或受其委托的机构为了获取预期收益，而将社会保障基金的储蓄转化为资本。对社会保障基金的储蓄进行投资营运，有着重要的意义：1、社会保障基金的有效投资，有利于社会保障基金的保值增值。社会保障基金的储蓄如果不用于投资，将以货币形态存在。货币形态的社会保障基金的价值大小取决于它的购买力。在物价总体水平上升和货币相对贬值的条件下，社会保障基金的购买力要保持不变，其货币量就要

5、与物价总水平保持同步增长，即要求社会保障基金的货币量增长率等于通货膨胀率。如果要使社会保险基金增值，则要求其货币量的增长超过物价的增长水平，即社会保险基金的货币量增长率超过通货膨胀率。社会保障基金通过投资营运可以获取收益；反过来，这些收益又被充实到基金中去，当投资收益率超过通货膨胀率时，便可以实现社会保障基金的保值增值，增强社会保障给付能力。52、社会保障基金的有效投资，有利于减轻政府、企业和投保人的负担。社会保障作为社会的安全网，必须有稳定的资金来源，能够满足社会成员养老、医疗、失业、工伤的基本需求。如果社会保障基金能够保值，便可以保证受益人的福利不会因时间的推移而受损；

6、如果社会保障基金能够增值，则受保人牺牲现期的消费可以在未来时期获得更多的福利。相反，如果社会保障基金不能够保值，受保人的福利则将受到损失。由此将会出现两种情况：一种情况是不增加政府的支出，也不提高企业和个人的保费率，未来时期社会成员的养老、医疗、失业及工伤等方面的需求不能得到满足；另一种增加政府、企业和个人的社会保障费支出，补充保障资金的不足，从而会加重未来时期政府、企业和投保人的负担。无论出现哪一种情况，对于建立健全稳定的社会保障体系都是不利的。3、社会保障基金的有效投资，可以促进社会经济的发展。按照哈罗德－多马模型，一国的经济增长速度取决于该国社会储蓄率的高低和投资效率

7、两个因素。当社会储蓄率为一定时，社会保障与经济发展的关系，取决于社会保障基金保值增值的程度。如果社会保障基金仅仅只能保值，社会保障仅能起到在同代人和不同代的人之间转移支付的作用，因而不能直接起到加速社会经济发展的作用。如果将社会保障基金投入社会再生产过程，并实现社会保障基金的增值，由此将带来社会总收入的增长，从而起到加速经济发展的作用。相反，如果社会保障基金不能增值，即使社会储蓄率提高了，也可能导致社会经济增长速度下降。按我国现行政策的规定，社会保障基金是专门用于社会保障的资金，其结余资金只能用于银行存款或购买国债