第八章 金融工程应用分析-金融工程核心分析原理与技术

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1、2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资分析第八章金融工程应用分析知识点：金融工程核心分析原理与技术●定义：金融工程核心分析原理是无套利定价与风险中性定价理论；金融工程核心分析技术是组合与分解技术。金融工程运作可分为六个步骤。●详细描述：无风险套利要求（无风险套利机会存在的充分必要条件）：（1）初始净投资为零（例如借入资金，或者买空某资产获得资金）；（2）套利组合终值大于零；（3）套利组合期望值大于零。　在均衡状态下，市场竞争将消除所有无风险套利机会，于是，无风险套利定价就意味着：第一，同损益同价格：如果两种证券具有相同的损益，则这两种证券具

2、有相同的价格。第二，静态组合复制定价：如果一个资产组合的损益等同于一个证券，那么这个资产组合的价格等于证券的价格。这个资产组合称为证券的复制组合。第三，动态组合复制定价：如果一个自融资交易策略最后具有和一个证券相同的损益，那么这个证券的价格等于自融资交易策略的成本。这称为动态套期保值策略。如果不存在无风险套利机会，则衍生品定价与投资者风险偏好无关，可以用无风险利率作为贴现率，这称为风险中性定价。组合与分解技术是指利用基础性的金融工程工具来组装具有特定流动性及收益、风险特征的金融产品，或者是将原有相关金融产品的收益和风险进行剥离，并加以重新配置，已获得新

3、的金融结构，使之具备特定的风险管理功能，以有效满足交易者的偏好和需要。组合与分解技术又被称为复制技术，即用一种（或一组）金融工具来复制另一种（或另一组）金融工具，其要点是使复制组合的现金流与被复制组合的现金流特征完全一致，复制组合与被复制组合可以完全实现对冲。金融工程运作六步骤分别为:诊断、分析、生产、定价、修正、商品化例题：1.无套利均衡定价法和风险中性定价法是金融衍生产品定价的常用方法。A.正确B.错误正确答案：A解析：无套利定价和风险中性定价。2.利用无套利均衡理论，某种欧式看涨股票期权可以由（ ）实现复制。A.该公司股票和无风险证券B.该公司股

4、票和其他公司股票C.该公司债券和无风险证券D.该公司股票和同一公司债券正确答案：A解析：P373金融工程的核心分析技术第10排，利用股票和无风险证券构成的组合可以复制欧式看涨期权的现金流3.金融工程作为金融创新的手段，其运作步骤中涵盖的内容包括（ ）。A.方案的优化B.定价模型的确定C.产品性能目标确定D.仿真模拟正确答案：A,B,C,D解析：P374金融工程运作6个步骤涵盖的内容还包括：可行性分析、产品的开发、小批量的应用和反馈修正、大批量的销售推广4.金融工程起源于( )。A.对风险的发现B.对风险的控制C.对风险的管理D.对风险的避免正确答案：C

5、解析：金融工程起源于对风险的管理。5.套利组合应满足的条件有( )。A.该组合中的各种证券的权数满足w1+w2+...+wn=0B.该证券组合因素灵敏度系数为零C.该证券组合具有正的期望收益率D.该证券组合因素灵敏度系数为1正确答案：A,B,C解析：考察套利组合应满足的3个条件。6.利用无套利均衡分析技术,某种欧式看涨股票期权可以由()实现复制。A.该公司债券和无风险证券B.该公司股票和同一公司债务C.该公司股票和无风险证券D.该公司股票和其他公司股票正确答案：C解析：利用股票和无风险证券构成的组合可以复制欧式看涨期权的现金流。7.利用组合与分解技术，

6、某种欧式看涨股票期权可以由（）实现复制。A.债券和股票构成的组合B.股票和基金构成的组合C.债券和无风险证券构成的组合D.股票和无风险证券构成的组合正确答案：D解析：利用组合与分解技术，某种欧式看涨股票期权可以由股票和无风险证券构成的组合实现复制。8.在资本资产定价模型中,投资者的个人偏好习性( )。A.相同B.不同C.不确定D.以上都对正确答案：B解析：投资者依据自己风险偏好选择的最优证券组合进行投资，每个投资者按照各自的风险偏好购买各种证券。9.利用无套利均衡理论,某种欧式看涨股票期权可以由( )实现复制。A.该公司债券和无风险证券B.该公司股票和

7、同一公司债券C.该公司股票和无风险证券D.该公司股票和其他公司股票正确答案：C解析：利用股票和无风险证券构成的组合可以复制欧式看涨期权的现金流。这种复制是一种动态复制技术，在期权有效期内需视市场动态对组合头寸不断调整以维持无套利均衡关系。10.证券市场线中的无风险利率（）。A.是对承担风险的补偿B.代表了对单位风险的补偿C.是由时间创造的D.是对将来消费的补偿正确答案：C解析：证券市场线中的无风险利率是由时间创造的，是对放弃即期消费的补偿。11.当某人拥有的资产A面临贬值风险时，他可以卖出另一种资产B，只要资产A与资产B存在负相关关系，就可以称为对冲。

8、A.正确B.错误正确答案：B解析：当某人拥有的资产A面临贬值风险时，他可以卖出另一种资产B，只