上市公司信息披露质量影响因素与测试的实证研究

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1、山东大学博士学位论文上市公司信息披露质量影响因素与测试的实证研究姓名：宋洪琦申请学位级别：博士专业：政治经济学指导教师：魏建20110509山东大学博士学位论文中文摘要信息披露质量的高低，直接关系到证券市场有效性、投资者权益保护、资源配置效率等重要问题，对于资本市场的发展具有至关重要的意义。上市公司信息披露制度是证券市场的核心制度，是证券发行和交易制度的重要组成部分，是证券市场的基础制度之一。因此，研究影响信息披露质量高低的因素、确定信息披露质量标准以及采用什么方法来测度信息披露质量，对于建设高质量的资本市场信息披露制度，强化证券市场透明度具有重要

2、的理论与现实意义。通过整合信息披露质量测度的现有研究，本文提炼出三个研究信息披露质量的基本维度：信息披露可靠性、信息披露及时性、信息披露完整性。以这三个维度为基准，立足于中国证券市场的现实，从市场微观结构的角度建立了一个上市公司信息披露质量评价的逻辑框架：分析公司信息披露质量的影响因素一解析信息披露质量机制一实证检验信息披露质量影响因素一融合各影响指标进行熵权检验一得出研究结论与政策建议。第一章：导论。主要介绍本文的选题背景和研究意义、研究思路和研究内容、研究设计与方法、本文特色与创新。第二章：信息披露质量理论综述。首先综述了信息披露的理论基础，回

3、顾了上市公司信息披露制度的相关理论；其次界定了信息披露质量的涵义和理论边界，阐述了信息质量和信息披露质量的辩证关系；之后，分五个方面对证券市场信息披露质量度量的研究进行了综合评述，分析了现有研究文献的特点和不足，引出了本文研究的出发点和基本思路。强调信息披露是系统性的工程，其组成要素包括信息质量、计量基础、披露内容、披露方式、披露时间、披露频率等等，都会影响上市公司信息披露的质量。信息披露质量的标准可概括为：真实性、准确性、完整性、及时性、合规性、重要性六个方面。“信息披露可靠性、信息披露及时性、信息披露完整性"是信息披露质量的基本维度；最后阐述了

4、信息披露质量测度的基本分析框架。第三章：信息披露可靠性影响因素分析。信息生成和信息披露是两个相互依存又相对独立的阶段，高质量的信息披露需要高质量的信息生成作前提。首先，山东大学博士学位论文在回顾以往国内外文献的基础上，分别从企业产权制度、公司治理、内控制度、财务状况等四方面论述了影响信息披露可靠性的具体因素；然后，从沪深证券交易所2009年12月31日以前上市的上市公司中选取了1436个有效样本，对影响信息披露内容可靠性的10个因素进行实证分析，表明：股权集中度、股权制衡度、管理层持股、盈利能力、公司规模、“保壳’’压力与信息可靠性负相关，控制人性

5、质、董事会规模、董事会独立性、领导二元性与信息可靠性正相关，其中领导二元性、“保壳”压力两因素的统计意义较显著。第四章：信息披露及时性影响因素分析。及时性是指信息能够在规定的时间范围内或使用者要求的时间限度内到达使用者，既不延迟，也不能提前。基于上市公司年度报告的信息披露情况，首先详细论述了影响信息披露及时性的具体因素，重点考察了内部治理、财务状况和公司规模等三个方面的影响因素；然后，采用上市公司年度报告时滞作为信息披露及时性的代理变量，运用会计信息质量理论构建了分析框架，从沪深证券交易所2009年12月31日以前上市的上市公司中选取了1255个有

6、效研究样本，进行了实证分析。表明：董事会规模、董事会独立性、盈利能力、公司规模与信息披露及时性呈负相关关系，管理层持股、财务杠杆、审计意见与信息披露及时性呈正相关关系，其中盈利能力、审计意见类型两因素的统计意义较显著。第五章：信息披露完整性影响因素分析。信息披露的完整性要求上市公司对全体投资者不得忽略或隐瞒任何重要的信息，是降低信息不对称程度行之有效的方法。首先，借鉴自愿性信息披露的分析范式，深入分析了信息披露不完整的六个方面的表现，重点分析了“保壳”压力等8个影响因素；然后，从沪深证券交易所2009年12月31日以前上市的上市公司中选取了1254

7、个有效研究样本进行实证分析，表明：股权集中度、外资持股与信息披露完整性呈负相关关系，董事会独立性、领导二元性、管理层持股、主营业务利润率、财务杠杆、公司规模与信息披露完整性呈正相关关系，其中主营业务利润率、财务杠杆、公司规模三因素的统计意义较显著。第六章：信息披露质量测度：熵权理论应用。上市公司信息披露质量的影响因素既有定性指标又有定量指标，将定性指标和定量指标有机结合才能实现真正的综合测度。借助熵理论，重新设立了指标选择、设置以及处理方法，构建了上2山东大学博士学位论文市公司信息披露质量的综合评价模型和指标体系。首先对20个基础影响因素和信息披露

8、质量三个主要特征分别进行实证分析，然后加权汇总得出样本公司的综合信息披露质量评价排名。选取2009年度山东省区域内的59个