k货币政策在股票市场传导机制的有效性研究

《k货币政策在股票市场传导机制的有效性研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、上海大学硕士学位论文货币政策在股票市场传导机制的有效性研究姓名：程瑾申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：殷凤20081001．I：海人学颀l：学位论文摘要从20世纪90年代我国股票市场建立之初至今，我国的股票市场经历了十几年的浮浮沉沉，已经日益发展壮大，成为国民经济中不可或缺的一个重要部分，被称为经济的“晴雨表”。特别是在近几年，股票价格暴涨暴跌、大起大落的股市行情使很多投资者损失巨大，也使整个社会经济动荡不安。为稳定经济，央行出台了一系列的货币政策，却并没有起到良好的效果。在股指连续上扬阶段，一系列的降息和提高存款准备金政策并没有使股市降温，股指依然连创新高；而在股指连续下跌阶段，

2、升息政策也同样无法令股市走出低迷的状态。究竟是什么制约了货币政策在中国股票市场的传导?对货币政策在股票市场传导机制的有效性进行研究具有重要的现实意义。本文运用规范分析和实证分析方法，从货币政策向股票价格的传导和股票价格向实体经济的传导两个层面，对我国货币政策在股票市场的传导机制有效性进行研究，并在文章结尾提出若干对策建议。论文分为五章。第一章为绪论，介绍了本文的研究背景和选题意义，对国内外已有的研究成果及文献进行了综述，并对本文的结构安排和创新点进行了简要介绍。第二章为理论分析。货币政策在股票市场的传导主要由两个基本环节构成，即：货币政策通过利率与货币供应量影响股票价格，实现货币政策向股

3、票市场的传导；股票价格通过托宾效应和财富效应影响消费与投资，实现股票市场向实体经济的传导。第三章运用实证检验结合脉冲响应图分析了股票市场通过利率与货币供应量影响股票价格的效果。通过对熊市(2001年7月至2005年5月)和牛市(2005年6月至2007年10月)两个阶段的对比分析，证明货币政策只能在牛市通过货币供应量这个环节有效地影响股票价格，将货币政策传导到股票市场。第四章运用误差修正模型结合图表分析了股票价格通过财富效应和投资效应影响实体经济的长短期效果。实证结果表明，股市的财富效应长期表现为微弱的负的挤出效应，短期呈现出短暂的正效应，因此股价的上涨只能暂时性的}：海人学硕l：学位论

4、文增加居民财富但不能形成持久性收入，甚至可能在投机心理的驱动下，减少居民可支配财富；股市的投资效应相比较于财富效应，在长期表现出微弱的正向效应，在一定程度上股价的上涨有利于企业投资的增加，但短期内投资效应并没有显示出来。因此总体上我们认为股票市场影响实体经济的途径并不通畅。第五章为政策分析。从提高中国股票市场的有效性和完善货币政策两个方面提出了建议，以此促进货币政策在股票市场上的顺利运行。关键词：货币政策股票市场传导机制VIl上海人学硕l：学位论文ABSTRACTSincethe1990swhentheChina’Sstockmarketwasestablished，aftermoret

5、hantenyears’development，ithasbeengrowingupdaybydayandhasbecomeanindispensableandimportantpartinnationaleconomywhichiscalledtheeconomic“barometer'’．Especiallyinrecentyears，aftercominguptoahighrecord，thestockindexsharpdropped．Theupsanddownsofstockmarket，notonlymademanyinvestorshaveaheavyloss，butals

6、oresultedinsomeinstabilityoftheentireeconomy．Forthestabilityofeconomy,theCentralBankissuedaseriesofmonetarypolicy,butdidnotplaywell．Atthestageofbullmarket，thepolicythatforraisingtheinterestrateandreserverequirementratiodidnotcooldownthestockmarket．Onthecontrary,thestockevencametoahigherrecord；Dur

7、ingthedecliningperiodofstockindex，thepolicythatforreducinginterestratescouldnotovercomethedifficultyeither,theindexWasstillinthebottom．Whatconstrainsthemonetarypolicytransmissioninthestockmarket?Thestudyonthemonetarypo