对我国冲销干预有效性问题的探究

《对我国冲销干预有效性问题的探究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、首都经济贸易大学硕士学位论文对我国冲销干预有效性问题的探究姓名：刘宇华申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：吴晶妹2002.4.6摘要凡[率是国民&；。l-：，fq-至关重要的变量之一．自布雷顿森林俅彖崩溃以来，鼬j界三襄国冢的货币之问荩舟、三邰采取了浮动汇率制。汇率在各国经'I卉中所处的穆心地化，，产定了其在各目绎，z活。≯中必j阿发撂重要的作用．R且=蔓一，乍用随着各国开放毽t爰和玎外依存鹱的投融丽目显突＆!。因此．绝太多数国豕都丁会宽全放弃砖；=睾∞管理．而且都在不两程度上砖汇率不断实施干预，以稳定汇翠。冲销干预就是中央银行列外汇市场进

2、行干亍更的主要手段之一。冲销干预是否有效历来是倍受西方金融幂关注的问题乏。由于西力冲销干预理论是建立在各自的假定前提之下的，所：‘，。i“、：对：十销二乙两酚被里过fj兮矿妒得出的结论也不会弃金+I!习。虽然各三要的埋论模型都存在明显的院点与不足，但是，它们之间岔往是可以相互补充的，因而对我国冲销干预的实践部具有不同程度的借鉴意义与参考价值。运用汇率的资产币场细合理论对冲销干预的有效性进行分析，在西方冲销千预理沦中是比较有f℃表吐的，而且影响较大。在汇率的资产币场组合模型中，国内资声和国钋资产被段定jj_厂可完全替代的，在这种情况I。：}销干预

3、是有效的。换百之，：自销干预是否有叠I取决于本国资产和外国资产的螯。i程爱，替代程度越高，÷销手预的有效性就越f．10反之，替代程度越低，冲销干预约有效性就越高，尽管谚理论尚有一定的缺陷．但因其较好地符合现实中本目资产和外国资产之问不完全替4弋以情况故芸列政策效应的研究更为细致，更能为政府峨篡7吧经济决策提供全新的依据特别是在中·j!&仃一甲销干预有效-整这一闻题的珥E平．．【率的资产雨场组合理沦是具有特殊的致策分穆价随。尽管汇率的资产ii场组合理论对中央银ji的j十销亍预和货币币场操作具有重要的指导意义．但通过寰证分析笔者发现，汇率的资产市场

4、组合理论并不适用于我围冲销干亍更的具体实践。这主要是由于当前我国的债券再场规嵌较小，缺乏短期国债品种，而场流动吐不强，资本管制程反较高，可投资的外国资产_卜分有限以及利率和；[率形成机制的j；市场化，这些情况都与资产市场组合江零理论的前提暇定相矛盾或不符合它的要求。因此，我们在借鉴西方冲销干预理论时，还必须结合我国：^销干预实践中的具体情况进行深入分析。／简要地回颐了我国冲销干预的实践之后，笔者发现在笺践申，我国中央银行采取了回收对各商业银行露贷款的方式进行冲销操作．这种形式自；冲销干预疋仅本身存在着缺陷，而且对经严也会产生负面效应+通过进一-

5、步的，分哲，笔者认为，E：回-心爵贷款为主要方式的j出销干预，除了可维持』、民币名义汇率的稳足之外，对货币呲彰．晕自‘“％疋作用P命订限。因此，存必要对我国j÷销干夏进行政苤与完善。鉴于上述分析笔《拟从以下几个方面提出建议：第一，改变现有的冲销手段，加快公产市场业务琏1：．第二．改革现有的结售汇制，缓解央行被动入币干预的，j力，寰现舍理的。[i形成们，制；第三，÷。，强司冀z经j芹政誊与引厦f如汇率政策积极稳爱地推进蚓率币场化改革；第四，外jl管理割夏釉Ir政政策等)彭j搏调配奇．为冲销干预的改革创造良好的制反与政策环境。其中，中央银行若鹱以公

6、开审场业务为主要的j中销措施，其前提是具备一个成熟健康鹭国债市场。但是．当前我国尉债市场牟左期限结构与持有者结构不合理，币场分割且流动性不强，固馕i4事定价偏高等，i镌．而且我国的财政状捌，电不容乐观，』嚣此，我国应当采取目j“币场交易主辞．增，≮市场规模，丰富币场交易品种，增强市场的流动性，改革利率形成机制等描jE、切买加快我园国债市场的发展、为j十销÷预和公开市场操作提供良好的市场环境。厂关键词：F-m?÷销干预汇率崩资产市场组合理论ABSTRUCTFNch}1ngerateisoncor"theessentialvariablesinth

7、enationaleconomySincecollapseoftheBrettonWoodsSystem．almostdevelopmentCOUllllliestakethefloatingratesystemBecausebeinginthekeypositioninnationaleconol‘’ay,cxchangerateplaysanimportantroleamongeconomicactivitiesinacountQAndthisfunctionisnloFeoutstandingⅥiththeimprlo、7ementol、

8、opendegreeanddependentdegreeontheoutsideSo、thenloslcountrieswl¨notg沁eLlpthe