年后复工不及预期

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1、年后复工不及预期磋商时间争取脆弱平衡美尔雅期货棉纺月报20190216研究员：司晓雨从业资格证号：F3036291Email：sixy@mfc.com.cnTel：027-68851627内容要点➢宏观：距离3月1日中美经贸磋商期限只剩两周时间。中美商定下周在华盛顿继续磋商，且距离此次北京磋商仅相隔一周。周六外管局副局长谈到中美磋商问题为目前内部系统性风险争取了一定时间，而磋商预期的可变性决定了短暂外部平衡的脆弱性。➢基本面：上周2月棉花展望报告及未点价合约利空美棉价格，跌下关键支撑后，印度方面加大收购量使得棉价触底反弹。2月我国工业库存环比上升10

2、%，同比上升5%，目前原料库存相对充足。下游方面，节后复工情况不及去年同期、且复工速度低于预期，多数地区反应存在招工难的问题。目前购销能量未有显著放量。从纱布库存数据上看，库存小幅去化，后续复工情况需持续关注。➢策略：目前美棉关键点位支撑表现良好，郑棉暂无放量深跌风险，警惕磋商利空消息冲击，宏观带动下跌，做好相应期权保护。15PPT模板：www.1ppt.com/moban/PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/PPT下载：www.1

3、ppt.com/xiazai/PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/资料下载：www.1ppt.com/ziliao/范文下载：www.1ppt.com/fanwen/试卷下载：www.1ppt.com/shiti/教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/PPT论坛：www.1ppt.cnPPT课件：www.1ppt.com/kejian/语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/英语课件：www.1ppt.com/kejian/yin

4、gyu/美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/目录CONTENTS1本月宏观监控2郑棉基本面简析3月度微观跟踪4操作建议一周要闻总览➢NCC：2019/20

5、年度美国棉花种植面积或将达1450万英亩（8801.5万亩），同比增幅2.9%。其中陆地棉种植面积预期为1420万英亩（8619.4万亩），同比增2.8%；皮马棉26.4万英亩（160.2万亩），增幅6.3%。在2019/20年度到来之前，中美两国有望取消互加的关税，具体时间难以确定，其最终结果不会给本年度市场带来明显的影响，但会给下年度的基本面带来显著影响。➢2019年中国棉花意向种植面积4930.9万亩，同比增加30.8万亩，增幅0.6%。其中新疆意向植棉面积为3572.8万亩，同比增加3.3%。➢巴西2017/18年度棉花已销售64.8%（总产

6、200万吨），其中57%在国内销售，31.2%出口，11.8%出口或者内销Text。据巴西CONAB预测，2018/19年度巴西棉产量为236.3万吨。截至1月底，已销售23.5%，其中48.2%内销，24.9%出口，26.8%出口或者内销。➢2019年1月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为44.26%，环比上升1.15个百分点，在50%枯荣线之下，比上月略有反弹➢由于国际棉价下跌、出口需求下降，印度棉花价格跌至MSP以下。截至2月中旬，印度棉花公司累计收购超过70万包新棉，较2018年1月初的28万包大大增加。15郑棉基本面解析表1.201

7、8/19年度棉花供需平衡预测口径监测中心棉花展望USDA调整值■USDA恢复更新后的2月预测，显著下调中国地区棉花消费预测数值，该口产量628.30565.00598.74560.00径供需缺口由178万吨缩减至119万吨进口206.00160.00163.31140.00■USDA本月棉花展望报告核心观点消费811.90855.00881.80780.00为“巴西出口量的大幅增长”，与去年同期数据相比，主要增长点来自于中国缺口22.40(130.00)(119.75)(80.00)郑棉基本面简析1.1国内棉花基本供需■截止12月底，全国商业库存49

8、5.9·万吨，其中新疆棉405.69万吨，地产棉61.12万吨■全国工业库存87.02万吨，新疆棉占比79.