中美黄金期货市场套期保值绩效比较

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1、中图分类号：UDC：学校代码：10055密级：公开高蕊犬淫硕士学位论文中美黄金期货市场套期保值绩效比较ComparisonofHedgingPerformancebetweenChinaandtheU．S．GoldFuturesMarkets论文作者塑题申请学位经渣堂亟±学科专业金塾堂答辩委员会主席奎查龌指导教师塞』睦蝰副塾攮培养单位经渣堂瞳研究方向塑奎壶扬皇金融筮堑评阅人奎壹龌!鎏送南开大学研究生院二。一一年四月南开大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下进行研究工作所取得的研究成果。除文中已经注明引用的内容外，本学位论文的研究成果不包含任何他人创作的、已公

2、开发表或者没有公开发表的作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的法律责任由本人承担。学位论文作者签名：胡题2011年5月23日非公开学位论文标注说明(本页表中填写内容须打印)根据南开大学有关规定，非公开学位论文须经指导教师同意、作者本人申请和相关部门批准方能标注。未经批准的均为公开学位论文，公开学位论文本说明为空白。论文题目申请密级口限制(≤2年)口秘密(≤10年)口机密(≤20年)保密期限20年月日至20年月日审批表编号批准日期20年月日南开大学学位评定委员会办公室盖章(有效)注：限制★2年(可少丁二2年)；秘密"A'I

3、O年(可少于10年)；机密*20年(可少于20年)南开大学学位论文使用授权书根据《南开大学关于研究生学位论文收藏和利用管理办法》，我校的博士、硕士学位获得者均须向南开大学提交本人的学位论文纸质本及相应电子版。本人完全了解南开大学有关研究生学位论文收藏和利用的管理规定。南开大学拥有在《著作权法》规定范围内的学位论文使用权，即：(1)学位获得者必须按规定提交学位论文(包括纸质印刷本及电子版)，学校可以采用影印、缩印或其他复制手段保存研究生学位论文，并编入《南开大学博硕士学位论文全文数据库》；(2)为教学和科研目的，学校可以将公开的学位论文作为资料在图书馆等场所提供校内师生阅读，在校园网上提供论文

4、目录检索、文摘以及论文全文浏览、下载等免费信息服务；(3)根据教育部有关规定，南开大学向教育部指定单位提交公开的学位论文；(4)学位论文作者授权学校向中国科技信息研究所和中国学术期刊(光盘)电子出版社提交规定范围的学位论文及其电子版并收入相应学位论文数据库，通过其相关网站对外进行信息服务。同时本人保留在其他媒体发表论文的权利。非公开学位论文，保密期限内不向外提交和提供服务，解密后提交和服务同公开论文。论文电子版提交至校图书馆网站；http：／／202．113．20。161：8001findex．htm。本人承诺：本人的学位论文是在南开大学学习期间创作完成的作品，并已通过论文答辩；提交的学位论

5、文电子舨与纸质本论文的内容一致，如因不同造成不良后果由本人自负。本人同意遵守上述规定。本授权书签署一式两份，由研究生院和图书馆留存。作者暨授权人签字：胡题2011年5月23日南开大学研究生学位论文作者信息论文题目中美黄金期货市场套期保值绩效比较姓名胡颖学号2120092042答辩日期2010年4月27日论文类别博士口学历硕士团硕士专业学位口高校教师口同等学力硕士口院／系／所经济学院专业金融学联系电话15002271290Emailnkhuying@yahoo．corn．cn通信地址(邮编)：天津市卫津路94号南开火学西区公寓9A-3-401备注：是否批准为非公开论文否注；本授权书适用我校授子

6、的所有博士、硕士的学位论文。由作者填写(一式两份)签宇后交校图书馆，非公开学位论文须附《南开大学研究生申请非公开学位论文审批表》。3摘要摘要黄金曾经在国际货币体系中占据主导地位。牙买加体系建立后，黄金失去了其货币地位。但其特殊属性决定了它在金融市场中的重要地位。黄金价格的美元标价方式使其直接受到美元价值的影响。黄金与美元脱钩后，不仅金价波动越来越剧烈并且随着美元贬值与美国经济疲软而大幅飙升。黄金本身是一种良好的避险资产，但其自身的价格风险也越来越严峻。出于规避黄金资产价格风险的目的，国际黄金期货市场应运而生。本文主要关注国内与国际黄金期货市场的套期保值功能。从经典的套期保值理论与模型介绍入手

7、，从资产组合收益与风险角度考虑，采用OLS模型、ECM模型和GARCH模型计算最优套期保值比率，前两种为静态套期保值模型，后一种为动态套期保值模型。以资产组合收益率方差的降低程度衡量风险的降低度。通过实证结果的对比发现，考虑了时间序列协整关系的ECM模型在两个市场中的效果较优，动态套期保值模型GARCH模型的优越性不明显，OLS模型并非处于绝对劣势。不同效果衡量指标下，三种模型也各有优劣。最后，总结了文章的不