中国上市公司成败调研案例选

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1、附录二中国上市公司成败调研案例选北满特钢——创新不足，缺乏核心竞争力而失败的案例一、公司基本情况及业绩北满特殊钢股份有限公司是以轴承钢、冷拨材、合金钢鍛件为主要产品的特殊钢生产企业，属于国家重点扶持的512户国有大中型企业之一，是黑龙江省乃至全国冶金行业最早的规范化股份制企业之一，1994年4月4日正式在上海证券交易所挂牌。1994年是它业绩的顶峰，以后则一路下滑。进入90年代中期以来，受宏观经济形势的影响，国内钢材市场普钢类产品价格普遍呈现上涨，使普钢企业大部分受益，但特钢类产品价格回升乏力，北满特钢效益持续下降（见下表

2、）。指标2001中期2000末期2000中期1999末期每股加权收益（元）-0.07-0.36-0.27每股净资产（元）1.411.481.681.84每股资本公积金（元）0.980.980.980.98每股未分配利润（元）-0.79-0.73-0.52-0.37主营业务收入（万元）51,628.73114,057.3747,057.29350,316.65销售净利润（%）-6.82-16.77-17.906.97总资产报酬率（%）-1.59-8.62-3.038.06净资产收益率（%）-4.69-24.28-9.4124

3、.95资产负债比率（%）66.0064.4967.7667.68股东权益比率（%）34.0035.5132.2432.32主营业务收入增长率（%）9.71-1.20-11.53688.43营业利润增长率（%）-54.4184.71219.89-994.41税后利润增长率（%）-58.1935.25230.237,338.31净资产增长率（%）-16.09-19.57-29.49-12.62二、企业亏损原因：行业不景气与核心竞争力的缺乏从最直接的原因来看，北满特钢业绩下滑的是因为困扰特钢企业的产品市180场状况仍无太大改观，

4、总体供大于求的矛盾没有改变，竞争越来越激烈，钢材价格节节下降。如在北满特钢上市之初，钢材售价4811元／吨，实现利润17084万元，而1995年平均售价4428元／吨，每吨降低383元，减少收入11982万元。当年实现利润6375万元，比上年减少11709万元。从1996年开始就已经出现亏损，通过财务调整维持了三年的微利运行。到2000年钢材平均售价降到3872元／吨，与1994年相比，每吨下降939元，减少收入约2.6亿元。此外，上游原燃材料价格的不断上涨也给北满特钢带来沉重的负担，据北满特钢统计，因废钢、重油、煤和电四

5、项原材料涨价因素，公司每年增加支出2.77亿元。连续几年之间的购销之间巨大的剪刀差使北钢由财政支柱成为亏损企业。从深层次原因来分析，北满特钢经营失败则在很大程度上因为公司缺乏战略规划，未能主动培育核心竞争力，结果是一旦外部环境变化，自身没有充分准备好，没有应对策略，只能“头痛医头，脚痛医脚”。北满特钢培育核心竞争能力战略的缺乏，主要表现在以下几个方面：第一，固定资产质量差。一是主体工艺装备落后，使产品制造成本居高不下。北满特钢的主要设备仍为五十年代建厂时从原苏联引进的，基本工艺路线仍为电炉冶炼－模铸－开坯－轧制的老三段式，

6、能源消耗高；二是1994年上市时将原齐齐哈尔钢铁厂的绝大部份（除后勤系统）资产全部纳入股份公司，基本上属于整体上市，造成资产质量不高，持续盈利能力不强。第二，创新能力不足，缺乏拳头产品。行业间企业间产品雷同，重复建设严重。为了改变品种结构，公司从“七五”到“九五”期间投资5亿多元重点扩建了锻造系统，新建了无缝管生产系统，但由于市场变化很大，投资了4亿多元的无缝管工程造成了资产沉淀，从另一方面也影响了对老系统的彻底改造。其实，这个技改项目，本身也没有很好规划，当时在某种程度上是为了得到技改资金而开展的“钓鱼项目”，可见，公司

7、本身的技术创新能力、决策水平和公司治理结构也存在问题。第三，缺乏整体的应对危机的策略。从90年代中期经营出现危机后，北满特钢所采取的种种扭亏措施都不是实质性的，大多是帐面调整，显得处处被动（见下表）。这处处被动的扭亏措施，实际上反映了北满特钢创新能力和利润增长点的不足。1997-2000年北满特钢的扭亏措施年度措施1997年为营造公司的盈利形象，公司一是停付母公司的管理费，少列支181管理费用1529万元。而且双方同意将1994-1996年的管理费支出比例由1.2％降为0.6％，列入1997年“以前年度损益调整”科目的贷方

8、，由此增加利润2584万元；二是冲销以前年度应付工资500万元。就这样，公司董事会依靠巨额的“以前年度损益调整和职工工资返还”，使公司实现利润215万元，净利润196万元。1998年1998年公司生产经营继续走下坡路，公司主营业务继续亏损。公司通过如下手段增加盈利。一是提前确认资产重组收益。北满特钢19