宏观经济复苏明显

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1、景气动向分析报告-2009年9月[9月]宏观经济复苏明显，通缩态势逐渐缓解一、宏观经济预警分析宏观经济预警指数9月，宏观经济预警指数为106点，比上月上升2.67点，相比2009年1月时的最低点78点上升了28点，已经向上突破了绿灯区中心线。自今年4月份起，预警指数一直处于“绿灯区”，至今已有6个月。从9月份宏观经济运行情况来看，宏观经济的复苏迹象较为明显。8月，财政收入的增长异常迅猛，为完成全年保八争十的目标，预计9月仍会保持较高的增速；金融机构各项贷款的增长超出了市场平均预期，信贷资金的支持仍然有一定的保证；虽然楼市成交量较上

2、半年有所下降，但是整体销售状况依然乐观，房地产投资不见减少；在信贷资金的支持下，投资增速依然保持高位;临近十一，消费增长比较明显；欧美主要贸易国经济逐渐好转，刺激我国进出口出现大幅回升；在三驾马车的拉动下，工业增加值增长较快；价格环比持续正增长，CPI继续向上爬升。得益于政策的有力支持，我国宏观经济恢复较快，但这种增长过于依赖投资，在外需尚未回暖的情况下，增长能否持续还需要看国内消费水平的表现。宏观预警灯号图13景气动向分析报告-2009年9月9月，在预警指数的10个构成指标（经季节调整去除季节因素和随机因素的影响）中，3个指标处

3、于“红灯区”——财政收入、金融机构各项贷款和商品房销售额；1个指标处于“黄灯区”——固定资产投资；4个指标处于“绿灯区”——工业增加值、社会消费品零售总额、工业企业利润和城镇居民人均可支配收入；2个指标处于“深蓝灯区”——进出口总额和居民消费价格指数。9月，我国工业生产继续保持向上增长的势头，由于去年同期工业增加值已经出现回落，预计9月份工业增加值增速将达到12.7%，今年前三季度累计增速预计为9%左右。在工业增长的带动下，预计前三季度国内生产总值增速将达到7.8%。虽然目前世界经济尚未全面回暖，外部需求一时难以恢复到正常水平，但

4、是投资和消费的增长依然强劲，在国内需求旺盛的情况下，工业生产企稳回升的基础比较扎实，目前运行在“绿灯区”。从工业生产的相关因素来看，8月份用电量的增幅较大，达到9.27%，比7月份增加了4.47个百分点，经济逐渐复苏拉动了用电的需求，9月份居民用电将有所下降，用电量增速可能出现小幅下滑。9月份制造业采购经理指数（PMI）达到54.3%，比上月增长了0.3%，为去年5月以来的最高值。此外，原材料、燃料价格指数同比降幅仍大于工业品出厂价格指数，在一定程度上反映了企业的利润空间仍有一定保证。综合各方面因素来看，近期内，工业增加值仍将在“

5、绿灯区”运行。13景气动向分析报告-2009年9月拉动宏观经济的三大需求的运行状况向好。9月，经过季节调整后的当月投资增速为32.8%，较上月略有上升。投资新开工项目数是投资的先行指标，今年前8月累计新开工项目数已经接近去年全年水平，并且每个月都以远远超出以往水平的速度在增长。从历年的规律来看，9月份将迎来一轮项目开工的小高峰。9月主要一线城市房价有所松动，成交量也出现下滑，楼市呈现量价齐跌的局面，房地产方面的投资可能会受到一定的影响。下半年为保证已开工项目的顺利运行，中长期信贷数量并不会减少，同时，票据到期的负面影响逐渐减淡，使

6、得货币供应量仍会保持较为充足的水平。综合各方面情况来看，固定资产投资累计增速仍会保持高水平的增长，短期内不会回落，但突破红黄边界进入“红灯区”的可能性较小。9月，经过季节调整后的当月社会消费品零售总额增速为15.3%。今年是我国建国60周年大庆，各类商品促销打折活动在9月份就已经开始，极大地刺激了居民消费，此外，与国庆出游有关的各种消费也在十一前得到部分释放。更重要的是，随着经济稳步好转，企业经营状况也不断得到改善，由此引起居民收入较前几个季度出现一定上升，保证了居民在国庆前期的消费能力，消费者在国家经济逐渐回暖的环境中，对未来的

7、预期越来越好，这也有助于进一步提升消费水平。我们认为，国内消费稳定增长的状态不会改变，近期社会消费品零售总额增速仍在“绿灯区”内运行。9月，季节调整后的当月海关进出口总额增速为-17.9%，降幅有所收窄。虽然中国经济已经开始回升，但此次回升主要是靠投资，尤其是政府投资拉动的，中国经济要真正持续回升，还有赖于出口的表现，出口复苏不仅取决于中国自己，更取决于欧美市场的恢复情况，9月新出口订单指数为53.3%，比上月上升1.2个百分点，表明出口情况将继续好转。国内需求的增长促使我国进口逐渐恢复。预计9月份我国出口增速和进口增速降幅均小幅

8、收窄。虽然我国主要贸易国的经济状况已经走出最黑暗的时刻，但贸易保护主义却有所抬头。9月11日，美国通过了对从中国进口的所有小轿车和轻型卡车轮胎实施为期三年的惩罚性关税的决定。虽然只是直接针对轮胎行业，但这一做法可能被别国效仿，进而对中国的出口产业造