我国上市公司并购的财务风险分析及其防范

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1、第8卷第3期南京工业职业技术学院学报Vo1．8．No．32008年9月JournalofNanjingInstiuteofIndustryTechnologySep．，2008我国上市公司并购的财务风险分析及其防范谭建华(1．南京工业职业技术学院工商管理系，江苏南京2100462．南京航空航天大学经济管理学院，江苏南京210016)摘要：目前中国正成为全球并购市场中的一个亮点。作为对于处在调整阶段的中国企业尤其是上市公司来说，并购是其快速成长壮大的主要手段，同时也面临风险。通过对企业并购是高风险经营活动的分析，认为财务风险是企业并购成功与否的重要影响因素并提出防范举措。关键词：上市公司；

2、并购；财务风险中图分类号：F253文献标识码：A文章编号：1671—4644(2008)03—001l一031企业并购的财务风险的界定晶篆估风险、融资风险、流动性风险和杠杆收一般来说，企业的财务风险指筹资决策带来的风险。筹2．1目标企业价值评估风险资渠道的不同选择、筹资数额的多少必然会引起企业的资本在确定目标企业后，购并双方最关心的问题莫过于以持结构发生变化，由此产生企业财务状况的不确定性。这里的续经营观点合理地估算目标企业的价值，作为成交的底价，筹资通常是指举债，因此狭义的财务风险可界定为企业因举这是并购成功的基础。如果收购企业预测目标企业的未来收债利用财务杠杆而导致财务成果的不确定性

3、。广义的财务风益是困难的，那么对目标企业的估值就不准确。这就产生了险指企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或控制并购企业的估价风险，其大小取决于并购企业所用信息的质的因素影响财务状况具有不确定性，从而使企业有蒙受损失量。影响目标企业信息质量的因素有：(1)目标企业是上的可能性。市公司还是非上市公司；(2)并购企业是善意收购还是恶应该说，企业的并购首先是一种投资行为，然后才是一意收购；(3)准备并购的时间；(4)目标企业审计距离并种融资行为，投资和融资决策共同影响着并购后的企业财务购的时间长短。目标企业价值的评估风险在很大程度上取决状况；另外，企业并购是一种特殊的投资行为，从策划设计

4、于信息不对称程度的大小。如会计师事务所提交的审计报告到交易完成，各种价值因素并不能马上在短期财务指标上得水分较多，那么目标企业信息披露就不够充分，从而导致严到体现，而必须经过一定的整合和运营期，才能实现其价值重的信息不对称，使得并购企业对目标企业资产价值和盈利目标；同时，企业并购的价值171标下限也决不仅仅是保证没能力的判断往往难于做到非常准确，在定价中可能接受高于有债务上的风险，而是要获取一种远远超过债务范畴的价值目标企业实际的收购价格，导致并购企业支付更多的资金或预期目标，实现价值增值。因此，如果仅仅用融资风险作为以更多的股权进行置换。并购企业可能由此造成资产负债率衡量财务风险的标准

5、，在一定意义上降低了并购的价值动过高以及目标企业不能带来预期盈利而陷入财务困境。机。所以，从公司理财的角度看，企业并购的财务风险应该2．2收购公司的融资风险包含更宽泛的内涵，包括“由于并购而涉及的各项财务活企业并购往往需要大量的资金。并购的融资风险主要是动引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性”。指能否顺利地筹集到资金。如何利用企业内部和外部的资金具体来讲，企业并购的财务风险应该是指由于并购定价、融渠道在短期内筹集到所需的资金是关系到并购活动是否成功资、支付等各项财务决策所引起的企业财务状况恶化或财务的关键。成果损失的不确定性，是并购价值预期与价值实现严重负偏一般而言，企业融资风

6、险，主要来源于以下几个方面：离而导致的企业财务困境和财务危机。或者说，企业并购的(1)企业的经营风险。从企业经营风险的角度观察，财务风险是一种价值风险，是各种并购风险在价值量上的综如果企业经营亏损，即纳税付息前净收益为负数，企业经营合反映，是贯穿企业并购全过程的不确定性因素对预期价值就存在财务风险。产生的负面作用和影响。(2)企业的资金结构。资金的结构取决于企业资产的性质，如果企业的资产容易变现，则说明清偿债务的能力2我国上市公司并购中的财务风险分析强，采用流动负债的可行性也就越高。否则，就应该较多地上市公司作为我国整体实力比较雄厚的企业，上述的企采用长期负债。业财务风险的界定同样适用于

7、上市公司，其财务风险主要源(3)外汇市场汇率的变动。这里主要指从国际金融市收稿日期：2008—06—25作者简介：谭建华(1978一)，男，江苏泰州人，南京工业职业技术学院助教，南京航空航天大学经济管理学院2007级硕士研究生。12南京工业职业技术学院学报第8卷第3期场上筹措资金。当企业借人的外币在借款期间升值时，就会有充分认识。如会计政策具有可选择性，这使财务报告或评出现汇兑损失，借款到期还本付息的实际价值要高于借人时估报告本身存