企业并购的财务风险及其防范

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1、企业并购的财务风险及其防范一以中石化为例［摘要］在并购的诸多风险中以财务风险最为重要，这是因为并购中的其它风险最终都将影响到并购成本而表现为财务风险，并购财务风险是并购的各种风险在价值量上的综合反映，是一个价值风险的集合。所以，研究并购财务风险的控制策略对企业的成功并购具有重大的现实意义。通过对中石化并购案的实例探讨，分析企业并购的财务风险并由此提出防范措施，提高企业并购的成功率。［关键字］并购财务风险防范中石化FinancialriskandpreventionofenterprisemergerandacquisitionInor

2、dertoSinopecasExample[Abstract]InalotofriskinthefinancialriskofM&Aisthemostimportant,thisisbecausetheotherriskofM&AwilleventuallyaffecttheM&acostandperformanceforthefinancialrisk,financialriskinM&AisthecomprehensivereflectionofallkindsofrisksintheM&Ainvalue,isasetofvalu

3、eatrisk.Therefore,successfulresearchoncontrolstrategyoffinancialriskinM&Atotheenterprisemergerandacquisitionisofgreatpracticalsignificance.DiscussionontheexamplesofSinopecmerger，analysisonthemergeroffinancialriskandputforwardthepreventionmeasures,improvethesuccessrateof

4、M&A.[Keyword]:MergerFinancialriskToguardagainstSinopec弓I胃1一、中石化并购发展历程1二、企业并购的财务风险1（一）目标企业价值评估风险1（二）预期价值偏离风险2（三）不确定性风险2（四）融资风险2（五）支付风险2（六）并购后财务整合风险2三、企业并购财务风险防范3（一）合理进行B标企业价值评估，完善价值评估体系3（二）降低预期价值偏离风险3（三）降低不确定性风险3（四）多种融资方式，合适的融资渠道4（五）以混合支付为主，采用多种支付方式4（六）进行有效的财务整合5（七）发展石油中

5、介公司5（八）转移风险5四'结论7醐语8#考文献9引言企业并购是企业的一项投资活动，其并购过程具奋财务风险，因此防范财务风险对企业并购具有重要意义。从工业革命到现在，全球己经掀起了多次并购浪潮。二十世纪末以来，由于全球经济一体化速度变快，使得国际资本市场开放程度越来越高，企业之间的并购也越来越激烈。而企业间的弱肉强食是实现企业发展壮大的有效途径之一。跨国企业为争夺市场份额，开始大规模的进行海外并购，使其处于不断发展壮大的境地。屮国企业在全球这种大背景下，想要立足于世界，就必须进行跨国并购。二十世纪末开始，中国企业海外并购步伐也变得紧凑

6、起来，为此国内学术界对其研究也是出现了热潮。而中石化作为中国这次并购浪潮的主耍领军者，也是主耍的研究对象之一。一、中石化并购发展历程2003年1月中石化向中东地区进发，并购了突尼西亚油田和阿拉伯海湾天然气，同年3月FI标转向中亚，也是成功并购了哈萨克斯坦北里海项目约8.33%的股权，由此可看出其海外并购步伐明显加快。2009年6月屮石化宣布其下属子公司屮石化国际石油勘探开发有限公司以每股52.80加元的价格收购瑞士的Addax石汕公司全部发行在外的普通股[1]1'2010年12月10日，中石化宣布以163亿元人民币收购美国丙方石油公司

7、（简称“0XY”）[1]139;截至目前，由于中石化海外并购速度不断加快，使其在U内企业海外并购中处于增速最快的地位而且在国际能源企业并购中的增速排名也能名列前茅。这样不仅对国内原油供应有利，同时也有利于企业在国际能源屮拥有更多的话语权，提高屮国在国际能源屮的地位，减少对欧美原油市场的依赖，最终达到拓展原汕进U渠道、规避资本风险的0的。二、企业并购的财务风险企业并购的财务风险贯穿于整个并购过程的始终，从目标企业价值评估、预期价值的确定、融资及支付方式的确定到并购后的财务整合这些过程都奋可能产生财务风险。这些财务风险主要有以下几个方面：

8、（一）目标企业价值评估风险所谓0标企业价值评估风险也称定价风险是指在并购过程中，由于对B标企业价值的评估而导致并购企业财务状况出现损失的可能性。目标企业的价值评估是并购交易的精髓，目标企业的估价取决于并购企业对目标企业未