全球经济基本走出衰退2009 年10 月世界经济

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1、宏观研究/世界经济月报日期：2009年11月17日全球经济基本走出衰退——2009年10月世界经济月报李剑峰021-53519888-1972Lijianfeng86@hotmail.com主要观点：美国：走出衰退只待官方确认美国第三季度GDP环比折年率上升3.5%，显示经济正在缓慢复苏之报告编号：LJF09-HGYB009中。第三季度美国经济走出衰退只是在等待NBER官方确认而已。IMF预测美国经济2010年将增长1.5％，未来美国经济复苏的强度和可相关报告：持续性主要取决于应对三大政策挑战：继续稳定经济和金融体系；制《政策退出大幕开启定适时、有序的经

2、济刺激措施“退出策略”并收缩美联储的资产负债—2009年9月世界经济月报》表；应对公共、家庭和金融资产负债表的长期失衡。《美国住房市场或已见底日本：促就业新政出台—2009年8月世界经济月报》《美国经济走出衰退在即日本内阁府和日本银行的两份经济报告对未来日本经济形势持谨慎—2009年7月世界经济月报》乐观态度，但都共同表达了对就业市场的担忧。虽然失业率已经连续《退出策略尚在观望阶段两个月下降，但就业情况尚不稳定，国内私人需求很可能会因此而继—2009年6月世界经济月报》续疲软的态势。日本政府公布了一套应急就业方案，目标是在截至《通胀预期或成美国经济复苏“拦

3、路虎”2010年3月份的财年结束前创造10万个就业机会，以防低迷的就业—2009年5月世界经济月报》环境破坏脆弱的经济复苏。《疫情发展趋势或将影响世界经济进程—2009年4月世界经济月报》欧元区：衰退中缓慢复苏《美国经济三季度触底并非天方夜谭PMI数据显示，欧元区经济正在好转之中。不过第二季度欧元区经济—2009年3月世界经济月报》仍在继续萎缩，第二季度欧元区GDP环比下滑0.2%。虽然实现了部《经济衰退加速刺激政策出台分好转，但欧元区经济也只能从这场二战以来最严重的经济衰退中缓—2009年2月世界经济月报》慢复苏。失业率不断攀升，消费仍面临诸多困难，出口

4、仍不稳定。高《美国四季度经济衰退创26年之最企的财政赤字对其经济的可持续复苏提出挑战。—2009年1月世界经济月报》三大经济体将缓慢退出虽然政策退出时代到来，但在经济复苏奠定坚实基础之前，各国应维持财政刺激计划，而货币政策的退出将先于财政政策退出。对于美国而言，除关注价格变化外，还应高度关注失业率的变化情况，来判断美国何时启动加息政策。美国财政赤字仍可控2009年美国财政赤字的规模远远小于之前的两次预估，美国的财政状况较之前的市场悲观预期得到明显改善。虽然高企的财政赤字导致美元在中长期保持弱势，但这并不意味着美元及美元货币体系的崩溃。美国财政状况的改善情况

5、如果好于市场预期，美元的地位反而可能因此而得到巩固。重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。1世界经济月报一、主要经济体运行数据分析通缩风险缓解通胀压力不大9月份美国的CPI和核心CPI环比都分别实现0.2%的正增长，也已分别连续6个月和11个月未现负增长；CPI同比收窄至-1.3%，核心CPI也实现了1.5%的同比升幅。从CPI数据看，美国已经远离通缩风险。但是从PPI数据看，短期内美国的通胀压力也不大。9月份美国的PPI同比降幅略微扩大至4.8%，环比在上月增长1.7%基础上下滑0.6%。日本9月份的CPI和核心CPI环比都与上月持平，同比分别

6、为-2.2%和-2.3%，降幅与上月基本相当，不过去除能源和食品的CPI同比降幅扩大至1%。数据表明，虽然日本目前的通缩压力并不大，但是价格仍有内在的下降动力。9月份欧元区的CPI与核心CPI分别实现零增长和0.2%的正增长，同比数据也与上月基本持平；同时，PPI与核心PPI分别实现了0.4%和0.1%的环比涨幅。数据显示，欧元区的通缩压力有所减缓，同时PPI数据的回升也预示着区内工业有望逐渐回暖。出口：美日继续好转欧洲出现逆差8月份美国的出口和进口同比降幅分别收窄至20.7%和28.6%，同时环比分别增长0.2%和下降0.6%，由此导致8月份美国贸易逆

7、差从7月份的319亿美元降至307亿美元，好于此前经济学家预测的330亿美元。美国的出口已经连续4个月环比正增长，出口的增长有助于国内生产的恢复。日本8月份出口同比下滑37.1%，降幅较7月份略有收窄；进口同比下降42.8%，降幅较7月份有所扩大。8月份日本实现贸易顺差3037亿日元；同时实现经常账户顺差1.1712万亿日元，同比增长10.4%。8月份欧元区的进出口均出现下滑，由于出口降幅超过进口降幅，欧元区8月份出现贸易逆差60亿欧元，这是自今年1月份出现逆差以来首次出现逆差。该数据可能反映出欧元走强令欧洲产品在全球市场的竞争力下降，但却使欧元区消费者能

8、够用更低廉的价格购买进口商品。工业生产：普遍出现回升虽然8月份的