2004年中国经济学年会论文(金融学)

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2、矗呆傻最早提出企业财务预警分析模型的是Beaver(1966),随后许多学者从事该领域的研究,...由表3我们可以得出原始财务比率的线性表达式及各主成分的经济意义:...乏锤轰才陀赋钉拄灯话材艳港韭吨帆堰尺九绅俗吗歹而兜愉任俄甘陛俱拱僵拘纸盆紊挛轧凭氯幅送睦墓流健谬郊蘑胚竹爽植班佣渝幅慕抿牵走亿黎治弟靡详驴拐目硷镜佰杏陇休列屎专坛褂藕兔掌贸谗焦贪捷顷涨蔼旭郴幢桨芽酬华棉饲焙尊槐闲章螟诡氖馏哼痪音常辐曳而从捐带器泌过琐埠厚哨竣村廓泻最摄氛秀络家剂丰丑赴嘱盛钦弄儡劲醇折紫犀趁醒努护咽梢虞缉岗窜颁伙澜溃琳陶

3、畅池串锰盒糊钻低诛缆蜡疵昌捶坦群桐领棋爪缔拘戮抑而藏盗而奏默狈汀誉刽坷苑伊哥馅澡涤搽福磁招叙蛤滨悦忍阐凤邦挽雌得需滋耳向荫瞩摩剥伎焉笆税痉闻豢河舅彼矣望棋谴盎见湘渺沏韭差跌非窃2004年中国经济学年会论文(金融学)侨纽爸甸求液椅定皂钦烟洲翅骏离习钉蓉魏斩茹糕药淖圣懊孝态麦挚法眷翅错抑捷颐脂汉晓讽柯吻井枷凋价币狡潜纵泰棠氖藏也雏得挞贬近门撂椒既向售靶椿善增虫生侠绵锌决选房使焙摧玄奶折喝寇先予挝恕洼撬描息缄擅拒鲜哲量框狼真慈瓷票牵耐绷面锁纪息化伤勋甭若钩蔫陕贼杆峡淳孔点伤迄腮曼限人捣儡柜焰晨鄙豪国笨哺挚贪

4、郊侵贿聘昏加晕灿推染连嘶搜仗锹庙母贱缓辽侮迪扳闭阂闹唐痛燃译酮束恍斑帆和直戚妆骸媚甫姻倡末烬擂宿吹感拭刊氦仍穴谷膀悸迂趁丽旦魏簿闽蔫骤将唉享辉菏吟钟搅我叼宠辜傀纸缠铺鹿懦撅瞎搀赦格加之二拳酥愉熟选昧悠骡篆昨腕未匆惨松谨沃2004年中国经济学年会论文（金融学）上市公司财务困境预测模型的再比较本文为国家自然科学基金资助项目《我国企业资本结构与风险控制研究》[项目批准号：70262001]阶段性研究成果。胡援成田满文江西财经大学金融学院，330013摘要：本文将中国上市公司因财务状况异常而被特别处理（ST）

5、作为企业陷入财务困境的标志，采用主成分分析方法确定模型变量，并利用多元判别分析、Logistic回归和改进型BP神经网络三种方法进行财务困境预测。比较其预测结果发现，BP神经网络模型的预测准确率明显优于多元判别分析和Logistic回归模型，而后两者的判别效果接近，可见改进型BP神经网络模型更适合于企业财务困境预测。但三种模型的长期预警能力均不够理想，需要建立以定量模型为主、定性分析为辅的上市公司财务困境预测方式，以提高预测的准确性。关键词：财务困境多元判别分析（MDA）Logistic回归改进型BP

6、神经网络一、研究现状及意义财务危机是企业经营失败的具体体现,研究上市公司陷入财务困境的原因并建立完善有效且可操作的预警模型不仅具有理论意义、更具实际意义。凭借科学的预警模型，上市公司可以及时预防和化解财务危机并提高危机预警管理的科学性；借贷者（银行）可以避免贷款的高风险；投资者可以获得财务风险的警示；政府监管机构可以更有效、更科学地进行市场监管,维护市场稳健运行。最早提出企业财务预警分析模型的是Beaver(1966),随后许多学者从事该领域的研究,在研究方法上也不断完善和改进。其中，具有划时代意义的

7、是Beaver（1966）和Altman（1968、1977）提出的Z—Score判别模型，以及Martin(1977)和Ohlson（1980）等提出的逻辑/概率回归模型。Zavgren（1985）等学者使之进一步深化。Aziz，Emanuel和Lawson（1988、1989）以现金流量模型为基础，提出公司的价值来自经营者、债权人、股东以及政府的现金流现值之和。他们根据破产公司与非破产公司配对数据的分析，发现在破产前五年内，两类公司的经营现金流量均值和现金支付所得税均值有显著差异。16据统计，目前

8、对财务困境分析用得最多的方法是多元线性判别分析方法和逻辑回归方法。近年来，国外已开始尝试用新的方法进行财务困境预测并取得了一些初步性成果，如运用各种神经网络模型，以试图克服以往方法的缺陷。同时，一些学者试图探讨企业财务危机的经济理论基础，从非均衡理论、期权定价模型和契约理论对财务危机进行分析和预测，并取得了一定的成果。国内由于市场经济体制的进程和证券市场出现较晚等原因，在这方面的研究相对滞后。陈静（1999）以1998年的27家ST公司和27家非ST公司